中金 | 资金流向：北向与主动外资继续背离

Kevin策略研究 · 公众号 · · 2024-03-31 21:06

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上周全球资金面值得注意的变化是： 1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（3月27日），海外主动资金继续流出A股和港股，且流出规模扩大；2）互联互通方面，截至本周四（3月28日），北向转为流入，南向继续流入；3）全球股票转为流入，债券继续流入，货币市场继续流出；4）美股、发达欧洲及新兴市场继续流出，日本转为流入。

国内资金面上， 北向转为流入，交易型资金占主导。 本周（3月25日-3月28日）北向资金流入53.8亿人民币，从托管机构持仓变化细节来看，交易型资金仍是增加的主力，相反配置盘和中资机构持有规模较少。本周有关“央行公开市场操作中逐步增加国债买卖[1]”的表述引发市场广泛关注，或带动短线资金回流。这一情形也延续了我们此前两周的判断，即短期资金波动仍由交易型资金为主，配置型资金尚未出现大规模流入（中金 | 资金流向：交易型资金带动北向转为流出）。

全球资金面上， 主动外资流出印度，日股转为流入。 截至本周三（3月20日-3月27日），本周主动外资流出印度股市0.7亿美元，较此前一周4.4亿美元的流出收窄。日股方面，在前期日央行传递出明显的“鸽派”立场打消市场担忧后，主动外资结束了此前八周的净流出，本周流入1.6亿美元，被动外资加速流入。

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北向与主动外资继续背离

中国市场

海外资金： 主动外资流出扩大

截至本周三（3月20日-3月27日），A股主动外资继续流出1.6亿美元，被动资金流入0.1亿美元，整体流出1.5亿美元（vs. 上周净流入2.5亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金流出1.7亿美元（vs. 上周净流入4.0亿美元），其中主动资金流出3.6亿美元，被动资金流入1.9亿美元。

互联互通资金： 北向转为流入，南向继续流入

北向转为流入，家电与银行增加较多。 本周（3月25日-3月28日）北向资金合计净流入53.8亿人民币，日均流入13.5亿元（vs. 3月18日-3月22日当周日均流出15.6亿元）。分行业看，家用电器、银行等板块持股市值上涨较多，医药生物、非银金融板块持股市值下跌。个股方面，本周北向资金对招商银行、五粮液、中际旭创等标的增持较多，减持药明康德、迈瑞医疗、中国中免等标的。

南向继续流入，能源原材料与内地银行增幅居前 。本周（3月25日-3月28日）南向总计流入85.5亿港币，日均流入21.4亿港币（vs. 3月18日-3月22日当周日均流入71.1亿港币）。行业层面，能源/原材料、内地银行等板块持股市值领涨，多元金融、汽车等板块持股市值下跌。个股方面，南向资金对腾讯控股、中国银行、中国移动等标的增持较多，减持美团、中芯国际、信达生物等标的。

全球市场

跨市场与资产： 美股、欧洲和新兴市场继续流出，日本转为流入

主动外资看，美股本周继续流出11.3亿美元（vs. 上周流出12.3亿美元），发达欧洲继续流出30.6亿美元（vs. 上周流出31.2亿美元），日本股市转为流入1.6亿美元（vs. 上周流出3.3亿美元），新兴市场继续流出15.2亿美元（vs. 上周流出18.6亿美元）。 资产方面，全球股票转为流入，债券继续流入，货币市场继续流出。

配置比例：当前主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%

自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.0%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。 地区类型上 看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力； 板块层面 看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

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