10月24日晚，联得装备发布2017年三季报：（1）1~9月实现营收3.52亿元，同比增长108.22%，归属于上市公司股东的净利润4273.58万元，同比增长87.98%，扣非净利润3633.23万元，同比增长100.18%，基本每股收益为0.60元；(2)拟以2200万元收购华洋公司51%股权，并与华洋公司签署了投资协议。
1、三季报业绩符合预期，下游液晶面板设备需求旺，订单大幅增长带动业绩高增长
1、（1）三季报业绩预告：预计1~9月实现归属于上市公司股东的净利润为4,250万元~4,400万元，同比增长86.99%~93.59%。实际业绩落入区间均值附近。（2）综合毛利率为30.80%，同比上升3.44个百分点。（3）期间费用率为18.92%，同比上升1.79个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.03%/12.81%/0.09%，分别下降0.09个百分点、上升1.77个百分点、上升0.21个百分点。
2、（1）Q3营收1.44亿元，同比提升163.12%，归母净利润1635.29万元，同比上升137.57%，扣非后归母净利润为1491.65万元，同比增长229.59%。（2）综合毛利率为26.15%，同比上升3.7个百分点。
3、液晶面板产线向大陆转移，未来2~3年是LTPS、OLED等高端显示产线以及高世代面板将陆续投产，热压类设备、贴合类设备等下游后端组装设备需求旺盛，成为公司业绩增长的主要驱动力。
2、收购华洋公司切入工业视觉检测领域，产品互补性强，加码OLED设备领域
1、本次收购PE合理。华阳公司承诺2018~2020年实现净利润合计不低于6000万元，以年均净利润2000万元测算的收购PE为2.16倍。参考正业科技收购玖坤信息80%股权对应2018~2020年承诺业绩的PE分别为13倍、10倍、8倍，收购鹏煜威51%股权对应2017年承诺业绩的PE为7.4倍。
2、华洋公司专注工业视觉、视觉检测领域，拥有完整工业视觉底层算法、图像处理、光学、结构开发团队，可应用于液晶显示、OLED领域的功能检查、外观检查、视觉测量等，其产品已进入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链系统。本次投资将对公司现有的热压类、贴合类等后段产品形成互补，在客户方面具有明显的协同效应，提升公司在触控显示、工业视觉领域的行业地位，加强OLED设备方向布局。
预计公司2017～2019年EPS分别为1.23元、1.88元、2.80元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2018年45～50倍PE，未来6个月的合理估值为84.6～94元，维持公司“强烈推荐”评级。
1、行业竞争加剧；2、下游产线建设不及预期；3、新产品研发不及预期。
郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师，中央民族大学创业导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100516050001。
杨思睿，华中科技大学计算机博士，北京大学信息科学博士后，2010年任英特尔中国研究院高级研究科学家，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116110038。
胡独巍，电子研究助理。北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116080101。
王达婷，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116080083。
周昊，电子研究助理。中南大学半导体学士，北京有色金属研究总院电子材料博士。曾就职于智能传感国家重点实验室从事微纳传感器研究，2017年加盟民生证券。 执业编号：S0100117060004
