巴菲特：如何进行公司调查 2

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来源：公众号文申厷

伯克希尔股东大会 1998：
股东：...我认为大多数公司，在进行收购的时候，会觉得有必要做大量的法律尽职调查，比如检查租赁合同，检查未披露的环境责任，或者可能面临的诉讼威胁。我想问的问题是，你有被你自己的调查方法伤害过吗？

巴菲特：我们受到伤害，只是因为我们在判断企业未来的经济前景时犯了错误，而这与尽职调查毫无关系。

我们认为人们通常所说的“尽职调查”，在大多数情况下，实际上是一种样板文件。这是大公司必须的过程。他们觉得他们必须经历这些。

在我们看来，他们往往忽略了真正重要的东西，那就是评估他们交往的人，以及评估企业的经济效益。这是一笔交易的99%。

你可能会遇到环境责任问题。甚至有百分之一的情况，你可能会发现不好的租约。我问梅尔文，“你有什么不好的租约吗?”这是最简单的方法。我可以把所有租约通读一遍，然后仔细阅读每一句话，但这不会——你知道，这不会发现问题。

我们做了很多糟糕的交易。例如，1966 年，我们买下了Hochschild Kohn百货公司的运营部门。但它有——优秀的员工——但我们在商业经济方面错了。检查租赁合同并没有任何影响。你知道，那种事情根本不重要。

我想不起有什么时候，其他人所说的尽职调查能够避免一笔对我们不利的交易。

芒格：我也不能。

巴菲特：30 年来，没有。我曾经当过19 家上市公司的董事，但你知道，他们关于尽职调查的想法是派出律师，让一群投资银行家来做陈述等等。我认为这是非常分散注意力的，因为董事会坐在那里，而所有人都被这一切迷住了，每个人都在报告这是多么美妙的事情，他们如何检查专利等等。没有人真正关注五到十年后公司的发展方向。

你知道，关于经济的商业判断--在某种程度上还有人--占交易的99%。而其他人，可能是为了保护自己。

我认为他们经常把它当做一根拐杖来完成他们想要完成的交易，当然所有的专业人士都知道这一点。所以相信我，他们回来的时候都很勤奋，不管是否尽职尽责。(笑声)

我们不是尽职调查的粉丝。我不知道这些年来我们做了多少笔交易，但我想不出任何传统尽职调查与之有关的事情。

芒格：我们有过几次出乎意料的好运气。

巴菲特：没错。通常和我们打交道的人通常会先告诉我们不好的事情，然后再告诉我们好的事情。

笔记：
关于经济的商业判断，在某种程度上还有人，占交易的99%。