现在对白酒的分化态度到了极致，我今天早上看到一篇有意思的文章，感觉白酒现在要回调一波？
过去一年多，面哥总是在说消费和互联网的投资逻辑，但是不可否认，这些行业的头部公司，现在价格已经不便宜，所以现在并不适合买入。在投资领域，有些行业的生意模式确实好，另外一些行业的商业模式稍差一些，但任何行业都有其独特的存在价值，投资这些行业也能获取不菲的利润。我们不能说投资消费和互联网就是投资，买其他行业就是价值毁灭，这样过于武断，投资不能闭门造车，而是要不断开拓思路。我们都知道，顶级的基金经理都是绝顶高手，世外高人，我们通过他们的长期持仓变化（如果有公开），也许能获得一些投资线索，看他们的采访言论能丰富自己的投资体系。我自己以前是不看铁公基、煤炭、钢铁、工程机械、猪肉、光伏、新能源汽车这些，但是这些行业确实能在某个阶段创造出超额的收益，基金经理和他们的团队能够抓住，一方面人家比我要聪明得多，另外一方面也确实要覆盖的范围大很多，何不从巨人的肩膀上学习呢？我们也可以从中去发现线索，发觉投资逻辑，从高手的视角窥见机会，而不是一味排斥。最近看了两位顶级的基金经理：谢治宇和张坤的投资逻辑，再结合他们的持仓，有所启发记录下来。1、对于高估值、但是优秀的公司，很多人认为可能会下跌，准备好抄底；但是实际的演进路径可能是横盘一段时间，等待高估值的消化，市场多数时候是有效的，优质的公司一直就不便宜，想在低点捡便宜货，可能是个美好的愿望。2、新能源及新能车，我虽然不懂，但是继续保持研究，但我不会参与没有业绩的炒作，新兴产业要迎来真正的投资机会，其实是需要经历长时间的洗礼，就像当初的互联网行业一样，资本投资热闹，不代表我们在二级市场有投资价值。3、明年的投资机会，是哪里我不知道，但我觉得应该是今年没涨多少的领域，但并不代表今年涨幅好的公司就没有机会，重要的是那些商业模式并未伤筋动骨的公司。比如餐饮、旅游、航空和空调等。4、我不看好医药行业整体是特殊的支付体系和定价权缺失，比起消费互联网是要差一些的，但是确实增长空间巨大，谢治宇说关注原料药，这个我觉得要看一下。
1、白酒行业的生意模式、品牌壁垒非常高，基本上不太可能会看到20年之内成立的白酒品牌，极其有限的玩家去分享未来消费升级的中高端白酒市场，这是非常好的生意。2、白酒股200倍肯定贵，但是26-7倍的（离贵）还比较远，在30倍35倍之前不用考虑这个问题，没有被高估，任何时候有足够多的钱，都应该把它私有化掉。3、茅台，是很容易算得过账的。它每年赚的钱转换成自由现金流的程度，它品牌的稳定性，各方面来说，其实它都是算的过账来的。4、有时候市场会低估茅台这种很优秀的企业，连续成长的，时间带来的复利不倒退的积累的企业。对于像茅台这种，盈利几乎全是自由现金流的公司，30倍之内是一个非常简单的决策。5、‘乌鸡变凤凰’的故事在资本市场中可能存在、但概率很小，与已经在市场中证明过自已的优秀公司相比，是缺乏吸引力的。6、科技巨头最重要的资产是无形资产，例如数据和网络效应等。相比有形资产，无形资产构筑的壁垒更容易形成马太效应，一方面让对手难以进攻，另一方面积累了巨大的自由现金流。7、很多公司涨的多，不代表它估值贵，很多公司跌得多，不代表它估值便宜。我投的很多企业，都是在供给端有很强限制的，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。
坤神说过的话，我都表示认同，用行动表示，就是买他的基金：易方达中小盘、易方达蓝筹精选等，或者从他的持仓中得到投资线索。
风险提示：本文所提到的投资标的均仅代表个人的意见，不作推荐，据此买卖，风险自负。
