【浙商银行FICC·固收日报】信息量爆炸的一天

一、境内市场

今日市场波动较大，截止收盘收益率基本全线下行：短端1y NCD小幅上行1bps，但短端利率品种情绪较好，下行2bps；曲线中段表现最好，5y政金债下行2-2.5bps，10y及超长品种冲高回落，10y早盘一度上行2.5bps，收盘转为下行0.5bps，30y品种走势相仿，活跃券230023上行0.75bps。

今日市场增量信息很多，充满变数：早盘央行主管媒体《金融时报》头版头条文章称“2.50%-3.00%可能是长期国债收益率的合理区间”，那么当前的长债显然处于上述区间下沿，而今日恰好又是特别国债首个发行日，《金融时报》的文章无疑引起了市场情绪的紧张，早盘收益率快速上行。

此后4月经济数据公布，基本延续此前态势：工业增加值依然保持强劲，但房地产投资、社零消费都不及预期，经济下行压力客观存在，在此影响下收益率短暂企稳，国债期货一度翻红。

但午间首期特别国债发行结果或许不及市场预期，市场情绪重新转弱，长债收益率开始上行。同时，午后地产政策出现重大优化调整：央行宣布下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；首付款和二套房比例下调至15%和25%，大幅超出市场预期，利率快速上行。

下午的地产政策主要仍然集中在保交楼： 央行设立3000亿元保障型住房再贷款，商业银行机构按照自主决策风险自担原则发放贷款，央行按照贷款本金的60%发放再贷款，预计将带动银行贷款5,000亿元，新增5000亿元抵押补充贷款额度，支持保障性住房等“三大工程”建设，完善住房租赁金融政策体系。市场对此的解读是利空出尽，同时在房贷利率下行背景下，债券的比价效应再度具备优势，所以长债再度下行，尾盘几乎全线收涨。

地产政策的效果有待观察，但或许不宜低估高层经济政策调整的决心。虽然短端资金面始终友好，同时资金价格下台阶或许也是政策利率调降的节奏，但在当前的定价水平下，对于降息降准过度博弈或许过于激进。 同时我们也看到权益市场表现出对今日地产政策的积极响应，虽然持续性有待观察，但是否会引起资产配置再平衡的变化同样值得思考。

我们对长端仍然倾向于保守。

2、全天表现

数据来源：同花顺iFInd

二、境外市场

隔夜多位联储官员密集发表相对鹰派言论，且4月进口商品价格大幅上升，推动美债收益率小幅回升。

央行方面美联储“三把手”威廉姆斯最新表示，未看到目前有收紧政策的需要，目前通胀放缓，但不足以促成近期降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，4月通胀取得进展，但未形成趋势。年底前降息可能是合适的；里士满联储主席巴尔金、克利夫兰联储主席梅斯特均认为，需要在更长的时间内将利率维持在高位，以实现通胀目标。

数据方面，美国至5月11日当周初请失业金人数录得22.2万人，高于预期的22万人，但低于前值的23.1万人。美国4月进口价格指数环比上涨0.9%，预期是0.3%。连续第四个月上涨，增速为两年来最快。主要是受4月能源价格上涨影响。进口指数同比上涨了1.1%，较3月继续加速，此前连续13个月录得下降。除此之外，美国4月份工业产值环比持平，增长动能不足的制造业产值环比下滑0.3%，形成拖累。

数据来源：华尔街见闻

市场表现方面，周三CPI公布后的乐观情绪有所消退，同时原油价格的反弹也对国债形成了压力。截至纽约收盘，2年期美债收益率上涨7bp收于4.79%，10年期上涨4bp收于4.38%。