【招商有色|公司点评】厦门钨业（600549.SH）年报及一季报点评：正极材料拖累收入，钨丝放量拉动业绩

招商有色刘文平 · 公众号 · · 2024-04-20 11:44

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报告日期： 2024年4月19日

摘要

细钨丝持续高增长，三元材料需求低迷。 2023 年公司硬质合金销量约 6785 吨，同增 4.82% 。切削工具销量约 5018 万件，同增 2.75% 。细钨丝销量 868 亿米，同增 218.99% ，主因市场需求增长及公司优化营销策略。钴酸锂销量为 3.46 万吨，同增 4.16% ；三元材料销量为 3.74 万吨，同减 19.39% ，或因碳酸锂供应过剩及新能源需求增速放缓。 2024 年第一季度，细钨丝继续大增，销量 341 亿米，同比增长 141% ，收入同增 80% 。
正极材料拖累收入下滑，钨钼带动整体毛利率上升。 2 023 年公司实现营业收入 393.98 亿元，同减 18.30% ，主因三元材料量价齐跌；其中钨钼营收 164.63 亿元，同增 25.10% ，主因光伏钨丝放量；能源新材料营收 173.11 亿元，同减 54.98% ；稀土营收 54.9 亿元，同减 10.59% 。公司整体毛利率为 16.52% ，同增 2.91pct ，主因钨丝高利润拉动。 2024 年第一季度，公司实现营业收入 82.70 亿元，同减 3.41% ；其中新能源电池材料营收 32.99 亿元，同减 8.02% ；钨钼营收 40.47 亿元，同增 9.81% ；稀土营收 9.12 亿元，同减 26.66% 。 2024 年一季度毛利率为 16.69% ，环减 0.17pct 。
期间费用率上升，钨丝带动净利润增长。 2023 年公司期间费用率为 8.77% ，同增 1.67pct ，其中销售费用率为 0.94% ，同增 0.23pct ，主因销售人员薪酬增加，以及差旅和展销活动增加；管理费用率为 2.46% ，同增 0.61pct ，主因职工薪酬和差旅费增加；财务费用率为 1.29% ，同增 0.33pct ，主因本期汇兑收益同比减少；研发费用率为 4.08% ，同增 0.50pct 。公司本期计提减值损失共 3.07 亿元， 22 年同期为 5.84 亿元，其中资产减值损失为