公司披露
2020
年年报和
2021
年一季报，业绩大幅提升。
报告日期：2021年05月2日
·
电池材料收入占比第一。
2020
年公司实现合并营业收入
189
亿元，同比增长
9%
；归上净利润
6.14
亿元，同比增加
135%
；扣非后归上净利润
4.59
亿元，同比增长
337%
。
2020
年公司的主要业务为电池材料、钨钼和稀土，占营收比例分别为：
43.22%
、
37.62%
、
15.77%
，其中电池材料业务收入占比首次超过传统钨钼业务成为公司第一大营收来源。
·
一季度净利润超预期增长。
公司一季度，实现营业总收入
62.97
亿，同比增长
78%
；实现归上净利润
3.08
亿，同比增长
327.50%
；扣非后归上净利润
2.82
亿元，同比增长
386.93%
。
·
2020
年材料业务全面向好。
APT
产量
/
销量
19335
吨
/6289
吨；钨粉末产量
/
销量
10126
吨
/9529
吨，产销量同比上升
20%/12%
。钨钼业务实现毛利
21.2
亿元，同比增长
3
亿元，毛利率提升
4.9
个
PCT
至
29.8%
。电池材料业务实现毛利
8.5
亿元，增长
2.7
亿元，毛利率提升至
10.4%
。稀土业务实现毛利
3.49
亿元，增长
6600
万元，毛利率
11.7%
。
·
公司治理持续改善。
公司开始全面推行国际先进制造，发布了《全面推行国际先进制造总体方案》，由来自权属企业的各专业领域人才，组成五大专业技术协作委员会，共同推进集团先进制造工作。开展全面降本管理：采购降本
,
制造降本，降库增效，减员增效。深化全面研发管理，持续推进集成产品开发（
IPD
）体系建设。完善内控管理体系，推动公司治理的现代化。深化全面预算管理和绩效管理。建设人才培训体系。
·
维持
“
强烈推荐
-A”
投资评级
。逢行业景气周期上行，公司产能大幅扩张，公司当前正极材料产能达到
6
万吨，远期规划产能达到
11
万吨；稀土永磁材料产能
6000
吨，在建产能
4000
吨。预计
2021-2023
年实现净利润
12.1
、
14.9
和
19.3
亿元，对应市盈率分别为
22.5
、
18.2
和
14.1
倍。
·
风险提示：
经济波动影响需求和价格、原材料风险、技术风险、安全生产及环保风险。
一、净利润大幅增长
，电池材料成为第一大营收来源
截至2020年12月31日，公司资产总额为2,510,387.52万元，同比增长6.96%；归属于上市公司股东的净资产761,480.70万元，同比增长3.26%；归属于上市公司股东的净利润2,717.47万元，同比增长145.87%。
2020年公司实现合并营业收入189.64亿元,同比增长9.02%；实现归属净利润6.14亿元,同比增加135.58%。扣非后母净利润4.59亿元，同比增长336.78%。2020年公司的主要业务为电池材料、钨钼和稀土，占营收比例分别为：43.22%、37.62%、15.77%，其中电池材料业务收入占比首次超过传统钨钼业务成为公司第一大营收来源。
二、一季度净利润超预期增长
公司披露一季报业绩公告，实现营业总收入62.97亿，同比增长78.11%；实现归母净利润30.80亿，同比增长327.50%；扣非后归母净利润2.82亿元，同比增长386.93%。公司一季度净利润超预期增长，三大业务销量向好、价格上涨，实现营业收入与利润总额持续增长。其中电池材料业务收入继续保持第一地位。
三、三大业务齐头并进
3.1
电
池材料业务
公司是锂离子电池正极材料行业中重要的生产企业之一。2020年上半年受疫情影响，锂盐市场供过于求，锂盐价格持续在低位徘徊，后随着新能源汽车领域的高增长，锂电池正极材料市场需求高速增长。
公司新能源电池材料(含锂电正极材料、贮氢合金)业务2020年度实现营业收入82.16亿元，同比增长14.58%;实现利润总额2.78亿元，同比增长123.44%。2021一季度务实现营业收入29.74亿元，同比增长100.74%；实现利润总额1.36亿元，同比增长298.97%。
3.2
钨钼业务
公司拥有完整产业链，钨产品产销规模为国内前列。上年受新冠疫情等因素影响，2020年钨市整体弱势运行，下半随疫情防控有效，基建、汽车等终端景气度回升拉动市场需求，带动国内钨市逐步回暖，钨钼业务盈利能力显著提升。
公司钨钼等有色金属业务2020年度实现营业收入75.36亿元,同比增加0.28%，实现利润总额8.02亿元，同比增长200.29%。2021年一季度，实现营业收入23.57亿元，同比增加62.76%，实现利润总额3.48亿元，同比增长109.09%。
3.3
稀土业务
公司拥有从稀土采选、冶炼分离到稀土深加工产品的完整产业链。2020年上半年稀土功能材料受疫情冲击较大，但受益于国内科学防疫，下半年国内各领域有序的复工复产推动了国内经济回升，使得下游需求增加和稀土价格上涨，公司稀土业务销量、利润同比均有增长。
公司稀土业务2020年度实现营业收入30.60亿元，同比增长20.85%;实现利润总额8,986.37万元，同比增长10.57%。2021第一季度实现营业收入9.26亿元，同比增加61.92%；实现利润总额4,956.81万元，同比增加5,457.50万元。
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刘文平：招商证券有色金属首席分析师。中科院理学硕士，中南大学本科。9年有色金属和新材料研究和投资经验。曾获金牛最佳分析师、水晶球最佳分析师、金翼分析师、同花顺最具影响力分析师、wind最具影响力分析等。
刘伟洁：招商证券有色研究员。中南大学硕士，10年有色金属行业研究经验。2017年加入招商证券。
以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：
以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）表现为标准：
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