联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔
公司披露2017年限制性股票激励计划：拟向激励对象授予1550万股限制性股票，占公司总股本的1.04%。激励计划涉及的激励对象共计22人。限制性股票的授予价格为每股2.61元（现价4.96元），于5月25日起复牌。
管理和业务团队充分激励，未来三年考核目标加速。本次计划涉及激励对象22人包括：董事和高管（其中副总赵晶120万股、董秘黄新120万股、财务总监张建英120万股、副总顾少军100万股）合计授予460万股（占比29.67%，占总股本0.31%）、中层管理人员和核心业务（技术）人员合计授予1090万股（占比70.33%，占总股本比1.04%）。激励计划第一至三个解除限售期安排为：自登记日12-24个月（40%）、24-36个月（30%）、36-48个月（30%）。本次激励计划考核17-19年度，第一至三个解除限售期业绩考核目标分别为：均以16年为基数，17年收入增长不低于22%或净利润增长不低于16%、18年收入增长不低于59%或净利润增长不低于40%（当年收入同比增长30%，净利润同比增长20%）、19年收入增长不低于106%或净利润增长不低于75%（当年收入同比增长30%，净利润同比增长25%）。
多品牌战略稳步推进，向大家居品牌商转型。公司通过有效布局多品牌发展战略，逐渐由成品家居零售商向大家居品牌商的转型升级。1）渠道拓展有力进行：16年底，公司自营门店已突破100家至103家，其中美克美家82家，17Q1新增1家关闭1家，ART 、Rehome及YVVY分别达6家、10家及5家门店； 2）多品牌战略稳健推行：公司目前共有5大渠道品牌：美克美家、A.R.T.、YVVY、Zest和美克美家子品牌Rehome，拥有美国伊森艾伦品牌特许经营权。3）ART加盟业务快速增长。公司明确ART“纯正美式生活方式”的品牌定位，并积极开展主题营销活动，同时ART加快空白城市布局节奏，将渠道下沉至经济发达的三线城市。16年底，ART门店已增加至84家（自营店及加盟店分别为6家及78家），覆盖全国70个城市。
未来：公司加快门店布局步伐，品类扩张软装上升，供应链效率提升盈利，业绩弹性充分凸显。1）加快门店开张步伐：17年美克美家计划新增18家门店至100家，升级3家，ART计划增加6家自营店、25家加盟店，Rehome及YVVY分别计划新增12家及4家门店。2）家居品类持续扩张，软装比例上升：公司持续践行多品牌发展战略，ART与红星美凯龙战略合作，将依托红星美凯龙的迅速布局，推动ART快速拓展，进一步提升品牌影响力。公司软装家居比例不断提升，成为家居拓品类新的增长点。3）供应链效率提升带动盈利改善。17年公司将加大供应链效率提升，不断优化供应链水平，加强商流、信息流、物流、资金流的控制，从原材料采购、库存管理至经销网络的构建，打造高端成品家居供应链管理的典范。
集团剥离化工板块，聚焦家居业务经营。2017年5月,新疆中泰化学股份有限公司控股股东中泰集团完成对美克化工的增资,持有美克化工3.88亿股,持股比例52.6%,为其控股股东,纳入合并报表范围。美克化工主营1,4-丁二醇(BDO)等的生产与销售,具备26万吨/年BDO产能。美克化工曾是美克集团下属企业之一，成立于2004年。此次集团剥离美克化工业务，使集团资源与管理层精力充分聚焦上市公司家居主营业务的发展，集中借力集团资源，打造美克家居多品类经营的高端成品家居战略。
公司有效布局多品牌战略，优化家居产品结构，加盟业务快速增长，深入挖掘管理红利，剥离化工聚焦家居主业，着力打造高端成品家居旗舰。近几年公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通，未来门店开张步伐加快，家居品类持续扩张，供应链效率提升带动盈利，我们维持公司17-18年EPS至0.27元和0.35元，目前股价（4.96元）对应2017-2018年PE分别为18和14倍，维持买入！
