天风·电子 | 3D打印，引领先进制造新纪元

技术突破引领行业发展，金属增材制造技术为趋势。 3D打印技术缘起于欧美国家，近年国内大有追赶趋势。相较于传统精密加工技术，3D打印技术拥有个性化、轻量化、适配复杂结构、耗时短等核心优势。当前主流的3D打印技术可按照材料划分为金属和非金属两类，各种不同材料依据其特性与加工工艺，能够应用在不同的领域当中。 我们预计，未来金属增材制造技术将得到更为广泛的普及，附加值高+强度韧性高能够适配航天航空、汽车等市场广阔的下游领域。

行业多年快速成长，打造成熟清晰产业链。 3D打印历经十数年发展，产业链完整且发展逻辑清晰，包括上游的原材料、中游的3D打印设备及服务、下游的航空航天、医疗保健、汽车等应用领域。近十年来，3D打印行业规模保持稳定扩张趋势，全球增材制造产值（产品和服务）从2015年的51.65亿美元增长到2023年的200亿美元左右，2015-2023年3D打印市场规模CAGR约为18.46%，伴随着越来越多新参与者的入场，有望激活3D打印市场的活力，推动相关技术工艺升级， 我们预计未来将会有占据技术/材料/服务优势的企业脱颖而出。

行业上游正处于国产替代的关键期，中游以工业级为主流设备。 材料是决定3D打印产品质量、性能与价格的关键因素，包括原材料、核心软硬件等。目前部分金属粉末、振镜、激光器等核心材料仍高度依赖进口，采购成本较高，进口限制与价格波动将直接影响中游厂商的生产能力与盈利水平。从国内市场来看，已有不少企业布局3D打印粉材、激光器等研发生产，如铂力特（金属材料）、中航迈特（金属材料）、锐科激光（激光器）等，未来有望突破国外的技术封锁。

下游应用持续发展，多领域仍有海量空间。 目前，3D打印已经在医疗、汽车、消费电子等领域有一定程度的应用，2023年全球汽车占比14.4%，消费品占比14%，医疗/牙科占比13.7%。3D打印在折叠屏铰链上的应用（荣耀MagicV2、MagicVs3；OPPOFindN5）标志着金属增材制造技术正式成为高端消费电子核心组件的关键技术路径，消费电子制造也进入了“精密增材时代”。 随着折叠屏持续渗透及苹果加深3D打印在其产品中的应用，行业有望加速发展。

投资建议： 建议关注3D打印产业链厂商：1）设备及材料厂商：华曙高科（天风机械团队覆盖）、铂力特（天风机械团队、有色团队联合覆盖）；2）服务厂商:超卓航科、光韵达；3）上游材料及零部件厂商：金橙子、杰普特等