更多精彩内容，点击题目下方
投资中国
关注我们
今日微信号力荐
(长按红色字复制）
小白读财
xbducai
导读：滚滚的雾霾怎能挡住人和钱的决心！
由于拥有更好的发展机会，所以即便雾霾重重，真正离开北京的人也不算多。
而且，还有无数的人和钱等着加盟北京！
来源：综合整理自FT中文网 李佳佳、蔚为大观（ID：gh_8383c4db6f89）高善文、
天天说钱（liuxb0929）刘晓博、
腾讯视频
一、这是一辆穿过雾霾区的高铁列车：鬼知道我经历了什么
谁会想到，一辆高铁会突然成为新晋“网红”。
4日上午，一辆从徐州开往北京的高铁图片，刷遍了微博朋友圈。由此出现了一个新名词：
“雾霾金”。
二、中国的雾霾令美国人都坐不住了
中国的雾霾令美国国家航空航天局（NASA）的科学家们都坐不住了。首先让我们看段视频，NASA科学家从太空的角度，告诉大家为什么中国雾霾如此严重？3分钟，足以让流言不攻自破。
即便生活在霾的国度，我们却不了解霾。视频来自：串客宝
三、沉沉雾霾中，人和钱仍在涌向北京
来源：天天说钱（liuxb0929）刘晓博
面对不见好转的空气污染，朋友圈里，逃离北京的文章又在刷屏。但是，人们真的在逃离北京吗？整理了一下最近几年的金融、人口数据，发现一个有趣的现象：
虽然北京市在疏散人口，但实际上北京人口还在增长。至于资金增量，就更加显著，北京对资金的竞争力仍然是一流的。
先看一下人口。在下面表格里，我用了4项指标来追踪北京人口增长情况，它们分别是：小学招生人数、小学在校人数、幼儿园在园儿童和官方常住人口（数据来自北京市统计局）：
过去10年北京人口变动情况（单位：万人）
|
2005年
|
2010年
|
2015年
|
|
小学招生人数
|
7.1
|
11.4
|
14.6
|
|
小学在校人数
|
49.4
|
65.3
|
85
|
|
幼儿在园人数
|
20.2
|
27.7
|
39.4
|
|
官方常住人口
|
1538
|
1961
|
2171
|
通过小学生、幼儿园儿童数量，我们可以清晰地看出，北京从2005年到2015年人口实现了翻番。对于流动人口来说，他们来北京打拼，有条件、有能力带上孩子的毕竟是少数。所以，我们有理由相信，北京实际人口增长超过100%。但官方公布的“常住人口”数字，只增长了41%，这显然是不合理的。
北京一直是中国三大“人口增长中心”的核心城市，另外两个城市是上海和深圳。
接下来我想给大家介绍的一个重要指标是：过去几年北京的社会融资额。
主要省市社会融资额比较（单位：亿元）
|
2013年
|
2014年
|
2015年
|
2016年
|
|
广东
|
13826
|
13173
|
14443
|
16322
|
|
江苏
|
12070
|
13440
|
11394
|
10903
|
|
北京
|
12556
|
12877
|
15369
|
9853
|
|
上海
|
7964
|
7761
|
8507
|
7823
|
|
山东
|
10838
|
9292
|
7600
|
6548
|
|
东北三省
|
11159
|
12166
|
10941
|
6368
|
注：上述数据来源中国人民银行，其中2016年的为前三季度数据。
通过上述数据，我们可以发现几个令人震惊的事实：
1、北京每年通过各种渠道获得的“社会融资额”非常巨大，在2015年甚至超过了广东位居全国第一，在2013年位居全国第二，近年来最差的成绩是第三。也就是说，
北京不仅富可敌省，而且是富可敌经济大省。如果算人均融资额，北京是广东的5倍。
2、虽然上海号称全国金融中心，但事实上每年的社会融资额都显著低于北京，大约相当于北京的60%到70%左右。
东北三省加起来，每年的融资额也都没有北京多。山东号称经济第三大省，但年年社会融资额也不如北京。
3、北京社会融资额不仅巨大，而且结构非常合理、先进。
如果你仔细研究央行数据就会发现，北京的企业不怎么靠银行贷款这种间接融资方式，
而主要依靠债券、股市等直接融资方式。
2013年到2015年，北京每年的债券融资额、非金融企业股市融资额都遥遥领先，是连续多年的双冠王。2016年情况稍微特殊，股票上融资略低于广东，但债券上仍然是第一。
北京企业的融资特点告诉我们，它们更善于资本运作，拿资金的成本更低，企业组织方式更先进。我们甚至可以这样说：
资本市场在上海、深圳，但它们首先为北京企业服务。
4、央行统计的社会融资额，并没有包括企业拿到的风险投资。如果纳入这个数据，北京的优势将更为明显
。因为中国的风险投资中心就在北京，这不仅是指北京的风投企业多，更是指拿到风投的科创企业多。
2016年末，当我们回顾中国顶级城市的竞争格局的时候，我们仍然可以说，北京是一个旺财旺丁的城市。
由于拥有更好的发展机会，所以即便雾霾重重，真正离开北京的人也不算多。而且，还有无数的人和钱等着加盟北京！
四、高善文：雾霾从哪里来？
来源：蔚为大观（ID：gh_8383c4db6f89）
作者：高善文
从地图上看，过剩产能的地域和高雾霾地区高度吻合。
产能过剩与国企改革
我试图从两个维度刻划中国产能过剩，时间节点截止到2015年底。
第一个维度衡量不同产业的毛利率与长期历史均值背离程度，第二个维度用总资产回报率与长期历史均值背离的程度，用这两个维度刻划一个产业的产能过剩程度。
在这张图上产业产能过剩越严重越位于图的右上角，如果在左下角产能过剩在很大程度上不存在。尽管中国产能过剩看起来很广泛，但是主要集中在黑色金属，有色金属、煤炭等领域，其他很多领域产能过剩的情况并不是特别的严重。
全国雾霾地图与产能过剩区域对照
如果从产能过剩行业描述性统计来看，总体上在经济中占比不是很大，占比在工业领域在10-20%之间，但非常突出的特点是这些行业国有资本的集中度非常高，这些行业国有资本集中度超过50%。从地理分布上看，尽管中国有非常广袤的国土，但是
产能过剩行业
比较集中地分布在淮河以北，尽管在长江以南，在华南地区也存在，但这些行业似乎特别集中在北京的周边，所以北京雾霾比上海严重，上海雾霾比深圳严重。在北京不管是南风还是北风都有雾霾，除非是非常大的风，否则的话雾霾总是消散不了，也许是因为地理分布上这样的分布状态。
为什么会有这么严重的产能过剩？我们用国有资本的集中程度来解释不同行业的产能过剩的程度，在统计上有显著意义的结果是，一个行业国有资本集中度越高产能过剩越严重，大概解释能力30%出头。另外非常重要的原因，如果一个行业在周期顶峰时盈利背离长期的均值越高，在行业低谷时背离长期的均值就越大，这种周期性因素单独解释力也接近30%，这两个因素合并起来大约解释50%略多产能过剩在行业之间的分布。这样我们知道中国的产能过剩在一定程度上是周期性现象，周期下降会有一些行业面临产能过剩，在更大程度上是体制的问题，是因为国有资本即使在产能严重过剩盈利非常差的时候也非常难以退出。对于民营资本集中领域，如果经济下降，盈利恶化，民营企业可以关门走人，产能过剩相对得到比较快的清除，这一机制在国有领域更难。
我们把黑色金属行业和化工行业做对比，黑色金属产能过剩程度盈利恶化程度比化工行业严重的多，但是黑色行业整个在工业中的增加值占比4%，化工行业3.7%，两者之间非常接近。为什么黑色比化工行业的产能过剩严重的多？是因为在黑色领域，国有资本集中度49%，化工领域国有资本集中20%。
中国产能过剩清除程度怎么样？中国工业品的环比情况，2015年9月份是转折点，2015年9月份以后，中国工业品价格总体上进入上升过程，每一轮波动底部在快速的提升。
从商品市场上看，商品价格的底部出现在去年的11月4号，在去年9月份以来，我们看到工业品价格在普遍出现上升。这些上升比整个供给侧改革的概念提出来更早，供给侧改革的概念提出在去年12月份，煤炭和钢铁领域限产最早到今年1月份开始，但是整个的工业品价格，包括两万多种产品，他们价格的底部在去年到10月份前后基本形成，并随后开始上升，今年以来上升还明显加速。
非常重要的原因，市场自发性调整，盈利极度恶化导致市场自发调整，市场自发调整在民营集中领域行业自动出清，带来产品价格上升，在今年年初叠加中国对钢铁和煤炭严格的限产措施，这一限产措施带来今年产品价格更快上升。今年年初以来PPI环比折年率在0-6%之间波动，均值估计接近3%。从PPI角度，今年年初以来中国摆脱了持续四到五年的通货紧缩状态。从总量层面看，产能过剩问题已经得到非常大的修复。
这样的变化也反映在企业盈利层面。这是中国工业企业主营业务的利润率，用主营业务的利润除以主营业务的收入，扣除了非主营业务的利润，比如扣除炒股票的利润和亏损等。我们把每一年的月度利润率画在这里，最上面2011年，当时中国有严重的通货膨胀，2011年盈利是过去15年来第二个高点，扣除2011年，2016年盈利是过去五年的最高点，2016年工业企业主营业务的利润率比12、13、14、15高的多，2016年在整个的工业增速和经济增速处在历史低点的时候，盈利能力在过去五年处在第二高的水平，在过去15年处在历史上平均水平附近。从盈利角度，中国产能过剩经过私营部门的大规模的清除，包括中央在煤炭钢铁大规模限产，从盈利指标上，产能过剩这个问题也在很大程度上得到修复，它正在成为过去时。
拓展阅读：
洛杉矶是怎么奇迹告别雾霾的？
作者：李佳佳，来源：FT中文网，原文有删减
我不禁想起70年前，美国洛杉矶也曾经经历过几乎一模一样的伤痛。对于土生土长的洛杉矶人来说，这座美丽繁华的“天使之城” 除了好莱坞、迪斯尼、圣莫妮卡海滩，除了科比、湖人队、1984奥运会，还有一个深植记忆的痛苦标签——曾经肆虐长达半个世纪的严重雾霾。
