【公司·小天鹅A】陈子仪：内外销并驾齐驱，收入高增超预期

公司发布17年半年报，收入/业绩同比增长32%/26%。

内外销并驾齐驱促收入端大增32%，超市场预期，公司H1内销增速为29%，外销爆发增长高达43%。外销高增拖累毛利率，人民币汇率影响汇兑损益。反哺上下游致现金流量大幅下降，在手现金依旧充沛。新品类继续发力，看好滚筒、干衣机洗烘一体机占比快速提升。

盈利预测及投资建议。基于对洗衣机行业稳定增长、行业竞争格局好、公司竞争优势突出、结构优化及提价空间大的判断，我们预计公司未来三年业绩保持25%复合增长的确定性强，我们维持盈利预测，预计2017-19年EPS分别为2.40元、3.04元、3.80元，分别同比增长29%、27%、25%。目前价格对应17年18.0倍PE，对应18年14倍PE，考虑到公司业绩的确定性，给予公司17年20-22倍PE，对应合理价格区间为48元-52.8元，“买入”评级。

风险提示：内销竞争过于激烈，原材料价格上涨。