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事件：
美国东部时间11月7日，Arista网络（ANET.N）发布24Q3（截至9月30日止3个月）业绩。截至美国东部时间11月7日20:00，公司盘后股价下跌4.72%。
业绩：公司24Q3业绩和Q4收入指引超预期
1）营收、净利润超预期：24Q3公司实现营业收入 18.11亿美元（高于Bloomberg一致预期的17.52亿美元约 3.4%），同比增长20.0%，环比增长7.16%；Non-GAAP净利润7.69亿美元（高于Bloomberg一致预期的6.69亿美元约 14.9%），同比增长32.3%。Non-GAAP毛利率为64.6%，比去年同期的63.1%提升1.5 pcts。2）24Q4收入指引：公司预计24Q4营收18.5-19.0亿美元（高于Bloomberg一致预期的17.96亿美元约3.01%-5.79 %），同比增长20.13%-23.38%，环比增长2.15%-4.91%；毛利率63%-64%，营业利润率44%。3）展望2025年：公司预计2025年收入增速15%-17%，主要受云/AI客户占比升高驱动。
数据中心以太网交换机市场潜力有待释放，24H1公司高速数据中心交换机市场份额已全面超过Cisco
1）数据中心以太网交换机市场规模有望持续增长。根据公司援引650Group的预测，2028年数据中心以太网规模将突破400亿美元，其中美国前5大云服务提供商贡献的收入占比不断增长。2）800Gbps交换机有望开启放量。根据公司援引Dell’Oro的预测，2024年起800Gbps交换机销售额占比将持续提升，2028年800Gbps交换机销售额将远超400Gbps等其他产品。3）在高速数据中心交换机市场，公司已超越Cisco。根据公司援引Crehan Research的统计，24H1公司交换机销售额和端口出货量均超过Cisco。
公司和Meta合作开发分布式以太网交换机，已部署于Meta最新的基于以太网的AI集群
1）分布式Etherlink交换机适应更大规模计算需求。公司的以太网产品组合针对不同规模的集群提供多种方案，具有800 Gbps吞吐量，适用于超过10万个GPU的大型AI集群。公司于10月中旬推出“分布式Etherlink 7700”，为1万个GPU集群构建双层网络。2）和Meta合作开发7700R4 DES分布式以太网交换机。Meta已经部署7700R4分布式Etherlink交换机用于其最新的基于以太网的AI集群。DES支持基于大型AI加速器的集群进行快速故障转移，节省AI 处理器资源并缩短工作完成时间。
服务和软件支持更新业务对业绩产生强劲贡献，Arista 2.0计划助力网络平台从孤岛向数据中心转型
1）服务和软件支持更新业务：24Q3收入占比17.6%，对业绩产生显著贡献。2）用于多模态数据集的EOS软件栈是Arista 2.0计划的核心：用于多模态数据集的EOS软件栈使得客户得以高效访问用于AI和机器学习的数据。公司遵循以下三个原则以打造数据驱动型网络：一流的高可用性的主动式产品；零接触自动化和遥测更少依赖人工操作；提供用于安全性、可观察性和根本原因分析的人工智能操作和 AVA 算法。3）跨云网络管理平台CloudVision发布新功能：新发布的“现代网络操作模型”通过自动化、可观察性和零信任安全功能，可极大简化从园区到数据中心、广域网和云的所有企业网络域的操作。
风险提示：
AI 技术研发和产品迭代不及预期;AI 行业竞争加剧风险，商业化进展不及预期风险，国内外政策风险。
