招商证券发布2024年中报，报告期内分别实现营收和归母净利润95.95和47.48亿元，同比分别-11.1%和+0.4%；单二季度分别实现营收和归母净利润52.96和25.90亿元，环比分别+23.2%和+20.1%。加权平均ROE同比-0.25pct至4.1%；剔除客户资金后经营杠杆为4.4倍，较年初-7.1%。
收费类业务承压，资金类业务表现亮眼
。收入端，2024上半年公司分别实现收费类和资金类业务收入35.08和59.90亿元，同比-15.1%和+6.8%，公司收费类业务随行就市，自营投资支撑资金类业务表现；支出端，管理费用同比+0.3%至45.34亿元，管理费用率同比+1.7pct至47.3%，公司计提信用减值3769万元，同比-74.4%，系买入返售金融资产减值损失减少。
招商资管获准开展公募业务，资管业务大有可为。
收费类业务方面，2024上半年公司分别实现经纪、投行和资管净收入25.77、2.85和3.40亿元，同比分别-12.1%、-36.3%和-8.5%。2024年公司股基成交市占率较年初下降0.65pct至4.59%，公司财富管理具有韧性，截至2024年6月末公司正常交易客户数同比+7.53%至1843.06万户，代销净收入同比+0.87%，“e招投”金融产品保有规模较年初+35.6%至63.14亿元，累计签约客户数较年初+20.8%至7.08万户。2024上半年公司分别实现 IPO/再融资/债券承销规模同比-25.23%/-25.17%/+18.41%，股权融资规模下滑是公司投行业务收入下降的主因。招商资管在管规模较年初+2.5%至3022亿元，资产净收入下降或由于管理费率有所下滑，公司于24年4月正式获准开展公募业务；旗下博时基金和招商基金公募规模分别较年初+13.44%、+3.2%。
两融市占率提升，固收类自营收益大幅扩张。
资金类业务方面，2024上半年公司利息净收入和投资业务收入分别为4.67和55.22亿元，同比分别-50.0%和+18.2%。截至2024年6月末，公司两融余额较年初-9.5%至749亿元，市占率提升0.05pct，两融规模下降致使利息收入同比-7.22%，同期利息支出同比+1.67%。债牛下固收类投资收益同比扩张增厚公司投资收入，公司金融资产规模较年初-2.2%至3,598亿元，其中其他权益工具投资规模较年初+85.5%至328.27亿元，以获取稳定的股利收入平滑业绩波动。
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【兴证非银】招商证券2024中报点评：业绩超预期，自营投资贡献业绩增量
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证券研究报告：
《招商证券2024年中报点评：
业绩超预期，自营投资贡献业绩增量》
对外发布时间：2024年08月31日
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徐一洲 S0190521060001
陈 静 S0190524070003
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