摩根士丹利：
利率与 #美股# 的相关性已经变得“决定性地负相关”（即利率上升对股市产生负面影响，反之亦然），且10年期美国国债收益率突破了他认为的“黄金区间”（4-4.5%）。
我们曾认为，利率突破这一区间，无论是由于对货币政策预期更为鹰派，还是由于期限溢价的上升，都可能对市盈率形成阻力，就像2024年4月时那样，我们已经看到两者发生了。
最近，这些因素推动了10年期收益率突破了4.50%，并且美股回报与美债收益率的相关性已经明显转为负值，这是我们自去年夏天以来未曾见过的…而且，过去几个月的利率上升可能已经开始对经济活动产生压力。
为了恢复一种“经济数据越好，股市表现越好”的局面，即使在利率上升的情况下，经济数据也能推动股市上涨，我们可能需要看到更多令人信服的证据，表明动物精神正在发生转折并转化为更强劲的经济活动…
如果缺乏这一增长动力，通胀数据仍然偏高，那么股市回报与债券收益率的负相关关系可能会持续。这种情况可能会在下半年逐步发生。
我们认为2025年可能是一个”上半年与下半年完全不同“的年份，年内下半年可能会出现更多市场友好的政策，例如潜在的减税政策，这可能会支撑股市表现。
标普500目标为6,500点。
标普500指数与其个股之间的差距（以其股价高于200日均线的比例来衡量）历史上非常大。这种分歧可以通过两种方式来弥合——要么是市场宽度改善，要么是标普500指数回到其200日均线附近。第一种情景可能依赖于利率下行、美元走弱、关税政策/内阁确认的清晰性以及更强劲的盈利修正等因素。
利率与 #美股# 的相关性已经变得“决定性地负相关”（即利率上升对股市产生负面影响，反之亦然），且10年期美国国债收益率突破了他认为的“黄金区间”（4-4.5%）。
我们曾认为，利率突破这一区间，无论是由于对货币政策预期更为鹰派，还是由于期限溢价的上升，都可能对市盈率形成阻力，就像2024年4月时那样，我们已经看到两者发生了。
最近，这些因素推动了10年期收益率突破了4.50%，并且美股回报与美债收益率的相关性已经明显转为负值，这是我们自去年夏天以来未曾见过的…而且，过去几个月的利率上升可能已经开始对经济活动产生压力。
为了恢复一种“经济数据越好，股市表现越好”的局面，即使在利率上升的情况下，经济数据也能推动股市上涨，我们可能需要看到更多令人信服的证据，表明动物精神正在发生转折并转化为更强劲的经济活动…
如果缺乏这一增长动力，通胀数据仍然偏高，那么股市回报与债券收益率的负相关关系可能会持续。这种情况可能会在下半年逐步发生。
我们认为2025年可能是一个”上半年与下半年完全不同“的年份，年内下半年可能会出现更多市场友好的政策，例如潜在的减税政策，这可能会支撑股市表现。
标普500目标为6,500点。
标普500指数与其个股之间的差距（以其股价高于200日均线的比例来衡量）历史上非常大。这种分歧可以通过两种方式来弥合——要么是市场宽度改善，要么是标普500指数回到其200日均线附近。第一种情景可能依赖于利率下行、美元走弱、关税政策/内阁确认的清晰性以及更强劲的盈利修正等因素。
