【重点推荐】汽车王炎学/张姝丽：广汽集团（2238）高速增长刚刚开始

维持“增持”评级。市场担忧公司2017年高速增长即顶点，2018年后业绩不能继续增长，我们认为广汽传祺的产品质量大幅提升，预计全新7座MPV-GM8销量将超过3万台， 2018年业绩实现30%以上增长。上调2017/2018年的EPS预测至2.60/3.41港元(原为2.60/3.10)，维持目标价28港元。

终端调研显示，2017年后传祺品牌的返修率大幅下降，品牌宣传和口碑提升明显，GS8等呈脱销状态，为后续新产品（GS7、GM8）上市畅销注入了强大的品牌力。预计GS7在9月上市销售（现在终端已经有展车预售），价格接近于GS8,继续提升单车毛利率，预计GM8定价接近甚至部分超过GS8，带动公司毛利率继续提升。

预计公司产能在2017年四季度开始明显缓解，传祺、克莱斯勒、广汽丰田的新增产能和部分新产品（GS7\GM8\丰田CHR）是2018年业绩增长的主要来源。终端调研显示，广汽集团的SUV\MPV全线处于缺货状态，产能是限制公司业绩释放的瓶颈，预计这一现象在2017年12月会有明显的缓解。

催化剂：GS8销量公布，二季报公布，7座新车上市。

风险提示：宏观经济下行速度超预期，新能源汽车积分严厉程度超出预期。

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