编者按：一年一度的全国“两会”又将如期而至。市场在“两会”前后，往往表现强势，与此同时一些新的主题将被引爆，并成为2017年的投资主线。业内人士表示，地方“两会”或将折射出全国“两会”的会议精神，可从地方“两会”关键词推测今年“两会”热点。其中，地方“两会”中频现的国企改革、“一带一路”、财税改革、医改、农业供给侧、PPP、自贸区等关键词或将成为全国“两会”重要议案，股市热点也将围绕着这些热词展开。
导读：凯石金融产品研究中心分析师万晓微表示，鉴于混合所有制改革是国企改革的突破口，是国企改革的主攻方向。同时，A股向来具有政策刺激效应。可见，混改也将是全国两会期间，甚至是全年重要的投资机会。
“‘两会’前应该有混改行情，市场一致预计一般会提前反应，‘两会’期间指数应该波动率会小一些，但超预期的政策会给对应的板块带来交易性机会。”2月22日盘后，对于即将召开的全国“两会”，深圳前海乾元资始总经理李宝对21世纪经济报道记者表示。
当天，混改标的概念股——中粮系旗下个股集体异动，预演“两会”混改行情。中粮生化(000930.SZ)早盘直线拉板，大单涨停，后冲高回落。中粮糖业(600737.SH)早盘最高亦上涨7%，中粮地产(000031.SZ)、国投中鲁(600962.SH)亦跟风上涨。
中粮集团2月20日表示，2017年集团将从“整合、品牌、混改”三处着手，深化改革。预计到2018年，中粮下属18家专业化公司全部混改，解决体制问题。
同样，浦银安盛基金亦预判“两会”或带来混改主题行情。其理由在于，当前国企改革进入深化的新阶段。随着国有资产流失、产权保护等问题相应的保障政策出台，联通、中石油、中船、国网等多家央企表示正在研究混改也印证混改正在提速，预计混改将成为深化国企改革的突破口与主战场。
“我们建议，投资者布局应关注有可能入选‘第二批’混改试点的企业：如铁路总公司、国家电网、中交集团及建筑类央企、中石油中石化以及地方混改。” 浦银安盛基金认为。
混改行情逻辑
沪上一家基金公司基金经理称，混改被定调为“国企改革的重要突破口”，开年以来第一批七大领域混改试点央企纷纷发声力推改革，一些非试点单位亦将混改作为全年工作的重要内容。从改革进展看，军工、电信、油气内生改革动力强、改革进展速度较快。根据2016年“十项试点”经验，今年国企改革工作安排可能在“两会”前后出台，而混改必将成为着力重点。
对此，李宝对21世纪经济报道记者表示，对于混改行情的逻辑可以从生产力和生产关系两个方面解释。“生产力上，国企传统企业，周期性企业居多，叠加这轮供给侧改革和周期品的涨价，其业绩从2016年中旬开始出现了报复性反转，如钢铁、水泥、煤炭、玻璃、船舶、有色、机械、建筑等等。” 李宝如是说。“从生产关系讲，混改会注入制度上的活力，从而提振市场的预期。”
李宝强调，当前，市场预期很一致且充分，表现在市场认为其是2017年重要大主线，且持续时间长。
凯石金融产品研究中心分析师万晓微也认同，“两会”混改主题行情将大概率上演。“鉴于混合所有制改革是国企改革的突破口，是国企改革的主攻方向。同时，A股向来具有政策刺激效应。可见，混改也将是‘两会’期间，甚至是全年重要的投资机会。”万晓微称。“混改革本质上是能够解决体制问题，放大国有资本的功能，因此相关股票才会上涨。混改思路明确的公司，更加能够受到市场的追捧。从混改涉及的公司来看，垄断企业数量较多。”
万晓微进一步表示，分类来看，公益类国企混改主要集中在水、电气、公共交通、公共设施等领域;重要行业的国企混改主要集中在国家安全、经济命脉等领域;商业类国企混改主要指引入其他国有资本或非国有资本，实现股权多元化等改革。
2016年12月召开的中央经济工作会议明确“混改是国改的突破口”，同时也明确，混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大重点领域迈出实质性步伐，直指垄断性行业。而国资委进一步圈定民航、电信、军工三个行业作为垄断改革的重点。
政策指哪儿打哪儿
值得一提的是，对于混改主题概念股究竟应该怎样布局，李宝直言，“具体操作上，我们按着政策方向来步局，‘政策指哪儿我们打哪儿’。我们预计，机构也会考虑参与，甚至重仓参与其中。”不过，李宝也称，需要注意的是最好有基本面反转的或业绩能持续增长的标的股。
万晓微称，2016年底以来，市场对国企混改的预期显著提升，逐渐成为股票市场的风口。兵工集团混改方案、中粮集团深化改革的方案、部分地方混改实施意见出台等事件的推进，使得市场对混改主题增强信心。未来，市场将侧重期待新的混合方案的落实，从而捕捉投资机会。
“从投资逻辑来看，混改不是短期的热点题材，可以说是相对明确的投资方向。截至目前，混改相关主题的股票多数为市值较大的央企，因此需要较大的资金参与，股价才能上涨，而机构的资金量通常较大，从这个角度来说，机构是有可能有较多参与的。” 万晓微分析道。
当天，广东雪球投资董事长李昌民对21世纪经济报道记者表示，2017年混改有望实现“由央企到地方”的突破，特别是供给侧改革压力较大的央企及地方国企将成为改革重点。
其中，在央企混改标的中，铁路资产证券化率较低、资本结构不合理，看好客价改革、货运改革标的。同样，军工资产证券化与军民融合战略指引下，军工集团优质资产有望注入的标的公司。
对此，浦银安盛基金亦认为，市场对混改预期包括以下几个方面，引入战略投资、股权激励对业绩提升力度较强，借壳、整体上市、各类激励等，标的公司混改公告发布后相关企业超额收益明显。
此外，前述沪上基金公司基金经理也称，当前，地方层面混改也在加快，云南白药混改有较大突破，上海在近期寻找5-10家国企作为员工持股的试点，整体来看，在加速。
“我们预计2017年上海国企改革动作将会持续全面铺开，上海地方国企改革概念板块值得关注。”该基金经理称。“目前，我们仍然看好那些重视内生增长、经营情况较好、有业绩支撑的板块及个股。尤其是对于‘一带一路’、PPP、混改等有叠加效应的优质板块。”(21世纪经济报道)
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