【食品饮料丨薛玉虎】 洋河股份(002304)：估值最低的龙头白酒股，看好短期补涨机会

今日微酒报道洋河中秋配额已经基本抢完，全年销售任务已经完成，渠道层面反馈省外很多区域超过50%的增长，其中高端梦之蓝增速很高。

核心观点

1.行业龙头业绩好，洋河也不会太差：今年白酒是趋势复苏叠加销售大年，行业去年复苏回暖，今年释放业绩，龙头股已经两个季度超预期，反映行业景气度回升，市场向品牌集中的趋势。同时，今年中秋节是10月4日，去年是9月15日，旺季终端动销时间拉长，预计三季报会继续延续中报业绩趋势，相比上半年增速可能会进一步提高。其中，省内市场恢复至双位数增速背景下，公司省外部分区域50%增速可带动增速向上提升。而且公司中秋配额已用完，需申请计划外更高价格，经销商预期10月海、天等市场价格继续上涨，拿货积极性也持续提升。

2.目前公司是最便宜的白酒股，板块整体估值提升后有确定性补涨机会：剔除今年估值50倍以上的公司，今年行业平均估值水平在26倍左右。而洋河今年估值仅20倍，涨幅明显落后于板块，在板块整体估值提升，公司业绩稳定增长、年底估值切换的背景下，业绩增速提升有利于估值向上修复。

3.业绩有望加速提升：在行业向龙头集中的背景下，洋河业绩增长确定性强，前期次高端价位的梦之蓝增速高但基数低，对整体业绩增长贡献有限。但是，随着公司对海、天产品的梳理和调整到位，梦之蓝系列占比提升，省外市场亮点频出，后续业绩增速有望上台阶。

4.盈利预测与估值：洋河渠道反馈积极、板块整体上涨后洋河估值最低、行业业绩释放期公司数据也不会太差，确定性强，再叠加年底估值切换，后续弹性相对较大。考虑到公司成长加快，上调17-19年EPS至4.51/5.27/6.17元，对应PE分别为20/17/15倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：销售不达预期，食品安全问题。