中国汽车产业并购启示录：激荡四十年，并购周期再临

企业并购符合生命周期规律，成长期由于增速快、空间大，并购较少。其他阶段均为并购高发期。建国以来，中国汽车的发展实际上经历了两轮大的产业生命周期转换。第一轮是改革开放后的燃油汽车发展，其萌芽期在建国后到改革开放之间，改革开放后的大合资时代起进入成长期，并购行为较少。进入 2000 年后，步入成长后期和振荡期前期，政策推动规模化发展，提高行业集中度，企业并购开始出现。2008年左右行业逼近传统车成熟期，车企一方面开启全球化道路，一方面开始探索新能源道路；劣势企业退出，强势企业并购，海外并购高发，新能源车新势力摩拳擦掌，行业大事件不断。直 2018 年中国汽车行业迎来 30 年来首次年度负增长，燃油车开始进入收缩阶段，新能源车为代表的第二轮产业生命周期来临，并以极快的方式向前发展。首先是新势力在萌芽期多模式尝试，部分试错遭遇挫折的企业很快得到各方力量的投资重组；其后进入快速增长的成长期，并购事件减少，直至当前阶段，随着渗透率接近 40%-50%，增长速度变慢，振荡期逐步到来，在“内卷”竞争中压力加大推动行业并购再次迎来机遇期。