文：
凭栏欲言
这些年经济发展的不咋样，造词能力却越来越牛X。这不，最近国内外又出现了一个热词叫“K型复苏”。
不久前的热词是似乎是“结构性牛市”？
结构性牛市就是熊市反弹，K型复苏又是什么？
01
2003
年的K型复苏
疫情之后，世界各国原本预计经济会出现V型快速复苏，但现在来看事实并非如此，部分行业的确受益于放水发生了快速复苏，但更多行业收入越来越少甚至破产倒闭。部分行业快速复苏向上，部分行业继续恶化向下，分化出K型走势，这被称为K型复苏。
K
型复苏现象大约首次出现于2003年左右。
2001
年网络泡沫之后，格林斯潘主导的美联储迅速放水，利率急速下行。然而美国经济复苏却不温不火，由于需求低迷，企业不敢提价，通胀非常疲软，当时通缩说法异常流行（2020年通缩说法也异常流行），这又为放水找到了借口。
前美联储主席伯南克为什么被称为“直升机伯南克“？
就是在2002年，伯南克提出一种非常极端的策略来对抗通胀萎靡，即
大范围减税和央行增发货币
相结合，这被弗里德曼嘲讽为“从直升机上撒钱”。从此之后，“直升机”成了伯南克的花名，
但伯南克的理论为政府印钞找到了借口。
2005年，小布什提名伯南克出任美联储主席。
思考题：凯恩斯和哈耶克之争，为什么是凯恩斯赢了？
2002
年，放水影响之下，美国经济似乎有了一点复苏迹象，但只有部分行业受益于经济刺激。股市方面，由于安然造假丑闻，投资者纷纷逃离股市，股市持续低迷。股市低迷让放水流入房市，房地产与金融行业率先复苏，更多行业仍然艰难，美国失业率不但没有降低反而在上升，经济复苏出现了K型分化。
大约是当时的造词能力不太行，美联储某位官员随后将这个阶段称为“失业型复苏”，这个名词远没有“K型复苏”这么洋气、简洁、易于记忆且让人印象深刻。“失业型复苏”这一名词并没有大面积流传。
在放水影响之下，当时的美国房地产领域出现了销售异常火爆的情况，以至于2002年波士顿联邦储备银行行长凯茜﹒迈尼汉就开始担心美国出现房地产泡沫，5年之后次贷危机发生了。
K
型复苏，无非就是资产价格与实体经济，一边是火焰，一边是海水。
02
K
型复苏的特点
1
）贫富分化
放水的直接受益者就是资产价格持有人。越富有的人，持有的股票和房产越多，最终会成为资产价格上涨的最大受益者。富人的主要收入源于资产增值，反之，越穷的人持有资产越少，因而几乎没有资产增值。穷人的主要收入源于工资，在经济衰退背景下，很多企业还在裁员降薪，穷人随时要面临收入下降甚至失业的压力。富者愈富，穷者愈穷。
资产收入过高
又加剧对劳动收入的歧视，刺激大众将精力投入零和博弈，减少实体劳动力供应，
造成找工难，招工也难。
2
）行业分化
放水也会刺激对大宗商品的炒作
，这种炒作会带动上游出厂价格提高，影响上游产业加快复苏。但下游产业一边面对上游产业原料提价，一边面对实体终端需求萎靡，饱受挤压。上下游行业分化加剧。
经济萎靡之下原料涨价不可能源于需求拉动，而是资金泛滥炒作大宗商品。
3
）消费分化
一方面，资产受益者消费能力升高，高档炫耀性消费盛行，奢侈品消费旺盛。另一方面，劳动者真实收入（纸面收入还是在增长的，但被CPI通胀和房价通胀吞噬了）却几乎没有增长，消费日益追求极端廉价商品，廉价购物平台盛行。
K
型复苏实际上就是资产价格
（2003年的房，2020年的股
）复苏和实体经济萎靡的角力。
但这两种力量终归要分出胜负，要么东风压倒西风，要么西风压倒东风。
这一特点决定了，K型复苏本质是一种阶段性盘整。久盘必然会寻方向突破。
要么向上，要么向下。
03
向上还是向下？
2003
年，美联储就曾担忧K型复苏（久盘）会向下突破。
当时美联储内部认为“失业型复苏”或可能导致美国陷入二次衰退，但经历一段时间盘整之后，美国经济找到了
新的增长点
，美国经济并没有向下突破，而是向上突破。
1）
2001年中国入市，中国商品输入美国压低了美国通胀，释放了美联储放水能力，放水刺激美国房地产业昂扬向上，房地产拉动经济。
2）
金融业复苏。中国贸易顺差通过金融项回流美国，为美国金融业提供了更多高端金融工作岗位。
3）
房地产财富效应带动汽车消费。房子都涨这么多了，换个车小case嘛！
4）
智能手机技术成熟，新的消费需求和投资需求出现。
2003
年，美国房地产启动和智能手机技术渐臻成熟，
K
型复苏盘整一段时间后，美国经济向上突破。
2021
年，K型分化已经由美国问题演变为全球问题，盘整
会向上突破还是会
向下突破
？
最重要的问题是，全球经济新的增长点在哪里？
04
有一种护身符其实是枷锁
理性无非是修正短期目标使其符合长期目标。
人类的理性源于秩序。如果没有秩序，就不可能规划出长期目标，也当然没有办法修正短期目标使其符合长期。朝不保夕的日子里，没人会去规划哪怕一个月之后的目标。
