当前时点，多因素扰动，建议多主线重点关注农业板块投资机会。
1）海外新冠疫情形势严峻，影响进出口贸易，目前进口依赖度相对较高的多品类农产品价格上涨，
据博亚和讯，市场担心巴西阿根廷部分港口出口影响，本周豆粕价格均价3152元/吨，环比上涨7.58%；秘鲁目前仍处于15天隔离期的紧急状态，市场担忧中北部新季开捕时间是否延迟，截止本周四，秘鲁超级蒸汽鱼粉13200-13500元/吨，环比上周上涨200-300元/吨。受此影响，目前多家水产饲料厂已纷纷提价，畜禽饲料也有望提价，行业养殖成本提升。
2）自然灾害预期，
一方面，虫灾，目前草地贪夜蛾影响玉米等粮食作物生产；另一方面，洪灾等预期，3月26日在国务院联防联控机制新闻发布会上，水利部领导指出，今年气候年景偏差，极端天气有可能多发，再加上多年不来大水，有可能发生大洪水。若发生，我们预计将进一步缩紧国内农产品供需平衡表。
生猪养殖板块：重点推荐，高景气，高盈利，高成长，低估值。
1）从未来竞争格局来看，每一次大的疫情爆发后，就会加速生猪养殖行业集中度的提升。我们预计未来3-5年国内养殖龙头TOP10市占率将达40-50%。产业集中度大幅提升
。
2）防疫优势显著的集团养殖企业迎来发展机遇期。在非洲猪瘟的背景之下，防疫优势构成产能恢复的关键，集团养猪企业在资金、技术、管理和人员方面优势突出，构成行业产能恢复的主要力量。我们认为：一方面，当前非瘟疫情和新冠疫情隔离的双重影响之下，行业整体复产艰难，行业产能恢复缓慢，本轮猪周期大幅拉长可期；另一方面，集团企业凭借优势逆势快速扩张，出栏量有望持续高增长
。
3）重点推荐：高成长的【牧原股份】、【新希望】、【正邦科技】；盈利强预期的【温氏股份】、【天康生物】。
动保板块：
下游养殖集中度提升带来行业扩容，行业进入研发和产品创新驱动阶段，未来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间。
持续重点推荐【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室和非瘟疫苗研发资质；产业化能力强，业内最强生产工艺）；其次【天康生物】、【中牧股份】、【普莱柯】。
粮食安全：
受国外新冠肺炎影响，国内进口农产品可能受到影响，或导致国内农产品价格上涨。
我们认为大豆（进口依赖度超过80%）若进口受到影响价格上涨概率较大，玉米（国内供需已经紧平衡，后期虫害可能导致玉米进一步减产）价格上涨趋势显著，小麦和稻谷国内供给和库存较为充足，趋势性上涨可能性较小。
重点推荐受益于农产品价格上涨以及转基因政策推进的种子板块：【隆平高科】+【大北农】。
饲料板块：
重点推荐【海大集团】，
中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；
短期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
风险提示：
政策风险；
疫病风险；
农产品价格波动；
极端天气；
进口变动
1、核心观点
1.1、
当前时点，多因素扰动，建议多主线重点关注农业板块投资机会。
1）海外新冠疫情形势严峻，影响进出口贸易，目前进口依赖度相对较高的多品类农产品价格上涨，
据博亚和讯，市场担心巴西阿根廷部分港口出口影响，本周豆粕价格均价3152元/吨，环比上涨7.58%；秘鲁目前仍处于15天隔离期的紧急状态，市场担忧中北部新季开捕时间是否延迟，截止本周四，秘鲁超级蒸汽鱼粉13200-13500元/吨，环比上周上涨200-300元/吨。受此影响，目前多家水产饲料厂已纷纷提价，畜禽饲料也有望提价，行业养殖成本提升。
2）自然灾害预期，
一方面，虫灾，目前草地贪夜蛾影响玉米等粮食作物生产；另一方面，洪灾等预期，3月26日在国务院联防联控机制新闻发布会上，水利部领导指出，今年气候年景偏差，极端天气有可能多发，再加上多年不来大水，有可能发生大洪水。若发生，我们预计将进一步缩紧国内农产品供需平衡表。
2、农业板块重点推荐：
2.1、
生猪养殖板块：重点推荐，高景气，高盈利，高成长，低估值。
3月24日，世界动物卫生组织称，2020年以来全球19个国家和地区共发生2998起非洲猪瘟疫情。
2020年3月20日，匈牙利新发1起野猪非洲猪瘟疫情；
韩国新发28起野猪非洲猪瘟疫情；
摩尔多瓦新发1起家猪和1起野猪非洲猪瘟疫情。
2020年3月21日，罗马尼亚新发27起家猪和39起野猪非洲猪瘟疫情。
3月27日，农业农村部与中华联合保险集团签署战略合作协议，共同推进保险服务乡村振兴。今年以来，中华联合保险积极应对新冠肺炎疫情不利影响，抢农时抓承保，目前农险保费收入达到15.5亿元，同比增长15.7%，覆盖面积超过1亿亩，承保生猪、鸡鸭等畜禽超过8400万头（羽），有力支持了春耕生产和生猪稳产保供。
1）从未来竞争格局来看，每一次大的疫情爆发后，就会加速生猪养殖行业集中度的提升。我们预计未来3-5年国内养殖龙头TOP10市占率将达40-50%。产业集中度大幅提升。
2）防疫优势显著的集团养殖企业迎来发展机遇期。在非洲猪瘟的背景之下，防疫优势构成产能恢复的关键，集团养猪企业在资金、技术、管理和人员方面优势突出，构成行业产能恢复的主要力量。我们认为：一方面，当前非瘟疫情和新冠疫情隔离的双重影响之下，行业整体复产艰难，行业产能恢复缓慢，本轮猪周期大幅拉长可期；另一方面，集团企业凭借优势逆势快速扩张，出栏量有望持续高增长。
3）重点推荐：高成长的【牧原股份】、【新希望】、【正邦科技】；盈利强预期的【温氏股份】、【天康生物】。
2.2、
动保板块：
3月26日，财新网记者报道，备受关注的非洲猪瘟疫苗已获准开展临床试验。
一份网传文件显示，“3月23日，中国农科院哈尔滨兽医研究所创制的非洲猪瘟疫苗通过农业农村部兽药评审中心组织的专家评审，获准在指定区域开展临床试验”。
财新记者于3月26日向中国农科院哈尔滨兽医研究所（下称“哈兽研”）所长步志高求证，他表示，“农业（农村）部已经批准做一个临床试验，后续还在按部就班地做，（做）半年、一年甚至更长时间都有可能，就是按照一个正常的程序。
”
下游养殖集中度提升带来行业扩容，行业进入研发和产品创新驱动阶段，未来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间。
持续重点推荐【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室和非瘟疫苗研发资质；产业化能力强，业内最强生产工艺）；其次【天康生物】、【中牧股份】、【普莱柯】、【瑞普生物】、【金河生物】。
2.3、种子板块：粮食安全。
3月25日，农业农村部派出工作组，赴河南、重庆、四川、贵州、陕西等5省（市）开展督导调研，重点调查了解小麦条锈病和草地贪夜蛾发生情况，督促指导各地落实监测防控措施，针对存在的主要问题研究对策建议。
据全国农作物病虫害监测网调查监测和专家会商，结合主要病虫害越冬基数、作物布局和气候条件等因素分析，今年我国小麦条锈病、草地贪夜蛾等农作物重大病虫害总体呈偏重发生态势，程度重于上年。
当前，正是小麦条锈病等重大病虫害防控的关键时期，农业农村部要求各地压实防控责任，工作再加紧，措施再加强，全力以赴“虫口夺粮”保丰收。
受国外新冠肺炎影响，国内进口农产品可能受到影响，或导致国内农产品价格上涨。我们认为大豆（进口依赖度超过80%）若进口受到影响价格上涨概率较大，玉米（国内供需已经紧平衡，后期虫害可能导致玉米进一步减产）价格上涨趋势显著，小麦和稻谷国内供给和库存较为充足，趋势性上涨可能性较小。
重点推荐受益于农产品价格上涨以及转基因政策推进的种子板块：【隆平高科】+【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】。
2.4、饲料板块：
3月26日，农业农村部新闻办公室称，受新冠肺炎疫情影响，春节过后，多地出现水产品压塘滞销，严重影响大中城市和重点地区水产品供给。
通过各方不懈努力，截至目前，加工收储补贴有力度，水产品压塘滞销纾解显成效。
首先，广东实施水产品收储政策，省市联动加大奖补力度，紧接着各地市积极响应，出台当地奖补政策。
同时，龙头企业加大收储力度，水产品量价回升。
政府出台政策，鼓励加工企业加大采购收储力度，搭建平台，积极帮助企业解决资金短缺问题，产销对接，积极拓展岛外销售渠道。
重点推荐【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；短期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
