【华泰期货宏观政策跟踪】政策伺机以待，关注风险落地——中国货币政策系列十六

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宏观事件

12月27日央行四季度例会。会议指出，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。

核心观点

■ 总量政策优先

政策目标：全球金融博弈进一步加深背景下，中国货币政策转向了“适度宽松”。

经济形势：外部 “不利影响加深”，内部总需求压力上升。

宏观政策：更加明确的指出通过“加大货币财政政策协同配合”，实现“保持经济稳定增长和物价总体稳定。

货币政策：加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性；央行已经准备好了降准和降息，1月份需要关注的外部流动性风险是否会有转变。

结构政策：金融供给侧结构性改革的方向不变，节奏变了。一方面，在内需问题摆在了更为核心的位置之后，货币政策总量性政策阶段性的将优先于结构性政策的实施；另一方面，对于房地产政策的目标更为明确，就是推动房地产市场止跌回稳。

汇率政策：央行降低对汇率弹性的目标，增强对外汇市场韧性的要求。

■ 关注短期风险

关注政策转变带来的贝塔机会。宏观政策进一步明确了从结构向总量转变，货币的扩张、信贷的加大以及名义价格的回升和房地产市场的止跌回稳，都映射到总量政策强度的上升。但是短期央行的“择机”仍意味着短期市场的风险或继续上升可能。

■ 风险

经济数据短期波动风险，金融市场波动风险。