CPI涨了！

银行家杂志 · 公众号 · 银行 · 2025-02-10 10:58

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2月9日，国家统计局公布的数据显示，1月份全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.5%，环比上涨0.7%。PPI（工业生产者出厂价格指数）和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；环比均下降0.2%。

东方金诚研究发展部总监冯琳表示，1月CPI同比涨幅扩大，主要源于春节错期效应下食品、服务价格同比涨势加快，加之近期国际油价、金价较快上行。不过，当月CPI环比涨幅低于季节性，表明消费需求不足现象依然比较明显。1月PPI环比跌幅扩大，因为春节临近对制造业生产和建筑业活动影响较大，进而对工业品需求端形成下拉效应。

“预计2025年物价中枢和价格总水平将继续稳步修复、温和回升，价格传导机制将更加顺畅通达。”香港中文大学工商管理学院客座副教授庞溟在接受记者采访时表示，预计CPI同比增速或呈现前高后缓形态，PPI同比增速在负值区间震荡的幅度将收窄，CPI与PPI剪刀差将继续收敛，核心CPI将延续同比回升态势。从中长期趋势看，供需条件将持续改善，物价将继续保持基本稳定并逐步回归到合理区间和扩张水平。

CPI同比、环比涨幅均扩大

1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，1月环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，涨幅均比上月有所扩大。中国民生银行首席经济学家温彬表示，核心CPI环比上涨0.5%，强于近10年同期平均的0.3%，同比上涨0.6%，连续第四个月回升。春节假期效应释放叠加前期政策对总需求有所提振，共同带动核心CPI持续改善。

从环比看，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素。其中，服务价格涨幅比上月扩大0.8个百分点至0.9%，占CPI总涨幅五成多。主要是因为春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格均有较大幅度上涨。另外，家政服务和美发价格也有上涨。

食品价格环比上涨1.3%，占CPI总涨幅三成多。温彬表示，食品价格上涨，主因在于春节前夕居民储备年货增加，叠加多地气温下降影响农产品生产与储运，推动猪肉价格止跌回升，并进一步推升鲜菜、鲜果等短周期食品价格。

从同比看，服务、食品价格受春节错月影响涨幅较大，加之汽油价格回升，共同影响CPI同比涨幅扩大。服务价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。服务中，飞机票、旅游、电影及演出票、家政服务和美发价格均上涨。食品价格上涨0.4%。工业消费品价格下降0.2%，其中汽油价格降幅由上月的4.0%收窄为0.6%；此外，燃油小汽车和新能源小汽车价格均下降，金饰品价格上涨30.0%。

展望下一阶段，温彬表示，预计CPI同比涨幅或将小幅回落。伴随春节假期结束，旅游出行、餐饮、电影等消费将有所回落。春节过后，肉类需求回落，叠加豆粕与玉米等主饲料价格处于低位，预计猪肉价格将走弱，鲜菜、鲜果等也将因气温回升价格下降。

工业生产淡季导致PPI同比下降

1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。冯琳表示，1月PPI环比跌幅扩大，主因春节临近对制造业生产和建筑业活动影响较大，进而对工业品需求端形成下拉效应，同比跌幅则与上月持平。当前工业品价格仍处在弱势运行状态，核心原因还是市场需求回暖对工业品价格的拉动作用有限。

从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由上月持平转为下降0.2%；生活资料价格由上月下降0.1%转为持平。国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，春节期间煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价格下降2.2%。受假日及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求有所回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.6%。受国际有色金属价格波动传导影响，国内有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%。国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格上涨。

从同比看，PPI下降2.3%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。分行业看，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、文教工美体育和娱乐用品制造业价格均上涨。黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业等10个行业价格下降，合计影响PPI同比下降约2.11个百分点，超过总降幅的九成。

温彬表示，PPI方面，受主要发达国家制造业放缓、全球需求趋弱影响，全球大宗商品价格预计将整体回落，但春节后工业建筑业逐步复工复产，增量政策渐进显效，市场供需关系将得到边际修复，叠加“抢出口”持续，有望推动国内工业品价格回升，预计PPI同比降幅将有所收窄，但走出负区间仍需时日。此外，国际经贸环境不确定因素增加，也是一项影响因素。

“当前工业品价格仍处在弱势运行状态，核心原因还是市场需求回暖对工业品价格的拉动作用有限。”冯琳表示，后续PPI同比能否较快转正，将主要取决于2025年逆周期调节政策的效果，同时还需关注今年外贸环境变化可能对国内工业品价格带来的影响。

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