【国君家电】飞科电器：提价叠加品类扩张，看好业绩稳健增长

豌豆人 · 公众号 · · 2018-04-12 15:47

正文

提价叠加品类扩张，看好业绩稳健增长

——飞科电器2017年报点评

投资要点

下调盈利预测，下调目标价至67.8元，建议“增持”。 公司2017年业绩符合预期，因公司渠道调整影响短期收入，相应下调2018-2019年EPS预测至2.26/2.8元（原2.43/3.01元，-7%/-7%），新增2020年EPS预测3.31元。电动牙刷等新品推出推迟，给予公司2018年30xPE，相应下调目标价至67.8元（原88元，-23%），建议“增持”。

Q4电商备货收入增速环比回升， 广告投入加大销售费用率提升 。公司2017全年收入38.5亿元（+14.6%），归母净利8.4亿元（+36.2%），毛利率39.3%（+1.4pct），净利率21.7%（+3.5pct），分红率78.2%（+7.2pct）。Q4收入11.9亿元（+14.9%），归母净利2.4亿（+22%），毛利率38.1%（+1.5pct），净利率19.8%（+1.2pct）。Q4电商备货收入增速环比提升，广告费用投入销售费用率同/环比分别提升0.4/2pct至8.4%。

产品提价推动收入增长，费用管控能力加强提升盈利能力。 分产品看：电动剃须刀收入26亿元（+15.7%），量/价分别增长6.3%/8.8%，毛利率提升2.1pct；电吹风收入5.9亿元（+15.4%），量/价分别提升-1.2%/11.3%，毛利率与去年基本持平。得益于公司良好的费用管控能力，18年销售管理费用率同比下降2.6pct。