【海通医药】方达医药（泰格医药子公司）赴港上市招股书摘要

事件

7月3日，方达医药（泰格医药子公司）向港交所递交招股说明书。

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方达医药招股说明书摘要

1.公司概况

方达医药是一家发展迅速的合同研究机构（CRO），提供贯穿整个药物发现和开发过程一体化、科学驱动的研究、分析和开发服务，协助制药公司实现药物开发目标。

控股股东香港泰格医药科技有限公司是杭州泰格医药科技股份有限公司的全资附属公司。泰格及其附属公司（本公司除外）是跨国合同研究机构，总部位于中国杭州，主要提供临床研究服务以满足制药公司需求，在全球拥有3000多名雇员。

2.发展历程

表1 方达医药发展历程

资料来源：招股说明书

3. 股权结构

公司股权比较集中，重组后及所有（编篡）投资完成后，香港泰格持有68.60%股权，香港泰格的控股股东为杭州泰格，其最大股东为叶小平（24.82%)及曹晓春（8.75%）。李松博士为三项信托的创立人及受托人，受益人为李松博士的女儿们。

图1 方达医药股权架构

资料来源：公司招股说明书

4. 业务介绍

公司在中国和美国均有业务，在美国提供的服务包括在整个药物研发过程中的药物代谢和药代动力学、安全性和毒理学以及化学、制造和控制，在美国和中国（与生物等效性有关）提供贯穿整个药物研发过程中的生物分析服务，该项服务是公司最大收入来源（占2015年、2016年及2017年收入的50.97%、48.23%及50.58%)。公司在中国也进行生物等效性研究并提供相关服务。同时，公司也向农药公司提供若干服务。

图2 方达医药业务

资料来源：公司招股说明书

图3 方达医药各业务收益

资料来源：公司招股说明书

5.财务状况

收入主要来自向客户提供服务所收取的费用收入，2015、2016、2017年分别获得39.85百万美元、48.64百万美元及70.25百万美元。

2015、2016、2017年毛利分别为16.52百万美元、19.29百万美元及31.08百万美元，毛利率分别为41.46%、39.66%及44.24%。

表2 方达医药财务数据概览

资料来源：公司招股说明书

6. 业务优势

（1）市场庞大且不断增长，特别是在中国行业增长动力强劲

2017年，美国及中国分别占全球制药市场的38.30%及17.51%，且其市场规模预期将继续增长。受制药市场增长推动，美国制药合同研究机构市场预期将由2017年的估计市场规模245.6亿美元增至2022年的375.5亿美元。自2015年一系列行业及监管改革以来，中国制药合同研究机构市场预期将由2017年的42.4亿美元增至2022年的144.2亿美元，复合年增长率为27.74%。

“两国一制“方式确保公司成为有跨国需求制药公司的首选伙伴，迎合进军中国的外资公司以及扩展至美国的中国制药公司的外包需求。

（2）深厚的科研人员人才库和世界一流的设施和设备

公司科研人员大多数拥有博士、医学博士或硕士学位等高级学位，定期接受新的科学和监管发展方面的培训。公司领先的技术专长已获得监管机构代表的认可，与美国食品及药物管理局的员工就若干刊物进行合作，在中国获得质量管理和专业知识相关荣誉。

公司设施均配备最先进的设备，包括整个设施中80多部质谱仪和高性能色谱系统，确保设施和设备始终处于全球制药研究、分析和开发标准的前沿。

（3）有效的质量管理体系和良好的监管检查往绩记录

采纳及维持有效的质量管理体系，9名专门从事质量控制的人员负责各个业务部门，建立16人的独立质量保证团队。

高级管理层积极参与制定质量管理政策和程序，确保其符合全球最佳实践。“两国一制“确保客户在中国的质量标准、操作程序、设置和系统与美国一致。在2016年，中国业务获得北京中大华远认证中心颁发的ISO 9001质量管理体系认证。

公司设施已成功通过美国食品及药物管理局、国家食品药品监督管理总局和加拿大卫生部的多次检查，也曾接受美国环保局、美国缉毒署、世界卫生组织和美国核管理委员会的检查。

（4）多元的客户群以及挽救客户的能力

公司拥有多元的客户群，包括领先的制药公司，如美国的Janssen、BeiGene及Fresenius Kabi以及中国的扬子江药业、海正药业及绿叶制药，客户数量显著增加。

若干已经于美国唯品公司的回头客也会在中国委聘公司提供服务（反之亦然），基于科学知识基础、专业技术知识以及在提供高质量服务方面的良好声誉，公司得以与关键客户建立长期策略关系及合作伙伴关系，回头客通常会授予公司对药物发现及开发过程的更大控制权。

（5）高效的灵活性和一体化交付

公司提供灵活的加速交付服务，快速响应客户要求，实现高速交付。科研人员定期担任项目经理，直接与客户进行交流，以制定实用、可持续和创新的解决方案。

（6）经验丰富及专业的管理团队

创始人李松博士为公司荣誉主席，于制药行业拥有超过25年经验。高级管理层团队平均在公司任职超过五年，成员均拥有科学背景并在相关领域取得博士/或医学博士学位。若干高级管理层团队有在中国制药或相关行业工作经验。

7. 风险因素

1）行业外包趋势或会变动或未能如期增长。

2）丧失多项合约、关键客户会对业务、业绩及财务状况造成不良影响。

3）客户就违反合约可能提出索赔的风险。

4）合同所示未来收入相关的预期未来收入未能变现的风险。

5）负面报道对剩余的影响。

6）现有设施的建议扩展及升级未必成功。

7）未能有效管理预期增长或执行增长策略的风险。

8）竞争激烈导致的价格下行压力或业务减少的风险。

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海通医药团队简介：2015年新财富、水晶球卖方最佳分析师评选双料冠军；2016年新财富第二名；2017 年第三名。2010-2017年连续8年上榜新财富、水晶球、第一财经、金牛奖、汤森路透等最佳卖方分析师评选，多次获得第一名。产业资源及积淀丰富，在医疗服务、移动医疗、制 剂出口、血液制品、创新药物、精准医疗等细分领域研究深入且观点独到，曾受邀到30余家上市公司内部会议、十余个产业论坛及百度、阿里等企业演讲。