点击上面“凯迪感悟生活”署名，加关注。每日一文，提供客观的时政财经和史实真相评述。为避免前次封号丢失几万读者遗憾，建备用号“沪上感悟生活”，搜“shsp_999”加关注。
全国金融工作会议14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委、国务院总理李克强在会上讲话。中共中央政治局常委俞正声、王岐山、张高丽出席会议。作为一个行业会议，本次会议规格之高，超乎想像。金融工作会议每五年开一次，此次会议为规格升级后的第五次，每次会议均对中国下一步的金融监管和金融改革等重大问题和方向“定调”和作出部署。
这次全国金融工作会议，是在近两年来实体经济举步维艰，金融丑闻频发，外汇储备规模急剧减少，外资纷纷逃离中国的大背景下召开的。从新华社今日所发会议通稿来看，本次会议透露出了一些具有转折性意义的重大信息。会议的中心议题，可以用8个字来概括，就是“强实抑虚、强化监管”。所谓“强实抑虚”，即加强金融对实体经济的服务，同时抑制虚拟经济的过快增长；所谓强化监管，就是提高防范、化解金融风险的能力。
在“强实抑虚”方面，剔除那些空话套话，本次会议提出的主要措施有：
1、把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。所谓直接融资，就是不通过银行这样的金融机构，由资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式，主要有商业票据和直接借贷凭证、股票、债券。这对股市有什么影响呢？一方面，说明国家对资本市场非常重视，绝对不会放任资本市场崩盘；另一方面，股市和债市还将大规模扩容，便于将资金引向实体企业。对银行业而言是中性偏空，对一向靠资金推动的A股市场是中长期利空。
2、要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。联系到最近某保险业巨头被调查，另一家民营保险公司及其原董事长被处罚，保险资金再像前些年那样在资本市场上横冲直撞、兴风作浪的好日子可能不去不复返了，而且监管部门加强对保险资金风险管理，以及让保险公司回归主业，势必限制保险公司像过去那样大量发售投资类保险产品，这将使部分活跃的保险资金不得不撤离股市，以免出现资金链断裂的风险。这对股市直接构成较大的利空。
3、要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。最近十多年来，银行业就是打着金融创新的口号，千方百计增加中间业务，变相提高企业融资成本。银行业内的专家们通常会说，目前我国商业银行非利息收入所占比例仅11%，中间业务所占比例仅6%左右，而国外同业非利息收入一般占30%以上，有的甚至高达70—80%。他们从来不说，中国银行的利息差是国外的5倍甚至10倍以上！因为中间费用在中国的银行中所占比例不高，因此，这项措施对银行业负面影响有限，对实体经济帮助有限；对银行股和A股市场仅有轻微、短暂的利空。
在强化金融监管方面，会议提出的一些措施，对股市中长期走势会有重大影响。其中影响较大的措施主要有：
1、要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。这意味着至少在未来5年内，绝对不会再允许发行导致前两年股市泡沫的伞形信托产品；其他高经济杠杆领域包括房地产、地方政府融资平台、互联网金融等，未来快速扩张都会受到抑制。经济去杠杆，只有两条途径：一是增加股本这样的直接融资；二是压缩债务规模特别是银行贷款规模。从理论上讲，这对宏观经济有重大负面影响，对股市是重大利空。不过，因为中国各级政府缺乏预算约束，对导致中国经济泡沫化的最大推手地方政府融资平台，一边喊着去杠杆的口号，一边却以各种名目繁多的方式快速膨胀。比如，现在各地基础设施建设，全部以所谓PPP模式进行，实际上就是以地方财政收入作为担保，以极高的杠杆甚至以空手套白狼的手段向银行举债；因为各级地方财政普遍入不敷出，年年都是赤字财政，这就累积了巨大的金融风险。显然，中央已经意识到了这一巨大的潜在风险，但实际上，除非中央出台细化的硬措施，这项政策只会停留在口号上，暂时不会对股市产生巨大冲击。
2、要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。这个有些地方已经在开始试点，未来对银行业有重大负面影响，因为这样做的结果，必定把这些企业原先作为正常贷款中的坏帐，一下子要在报表上全都体现出来。不过，考虑到中国央行具有无限制印钞的权力，对坏帐较多的银行可提供无限规模的融资支持，最终银行的坏账大部分会间接转变为通货膨胀而由全民埋单，绝对不会让这些国有银行破产。尽管中国的银行受到地方政府融资平台和其他经营不善的国企无法还本付息的巨大威胁，但官方经常自信地对外宣称中国银行业整体风险可控，底气就在这里。因此，这项措施对中国的银行业冲击不会太大，对股市有一定的负面影响。
3、严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。对于早已债台高筑的各级地方政府而言，如果真的这样做，地方凭什么保就业、促增长，靠什么来偿还旧债，甚至发不出党政机关和事业单位人员的工资怎么办？因此，我对这项政策的执行力度和效果是充满疑问的。几十年的经验告诉我，凡是动老百姓利益的事，政府一定会雷厉风行，一抓到底；但凡是动政府利益的事，则多是雷声大、雨点小，最后不了了之。因此，最好的预期是控制地方债务规模与GDP同步增长，靠不断通货膨胀来逐步缓解、化解地方政府债务风险。无论如何，既然最高决策层已经意识到这个巨大风险，请解决这个问题提到了议事日程，地方债务快速膨胀的势头势必多少受到影响。因为国资、国企和依赖国资、国企生存的所谓民营企业，占中国新增投资的大头，因此，这项政府对宏观经济一定会产生降温、收缩的效果，对股市中长期走势有较大负面影响。
4、坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。对股市而言，就是大大增加了今后非官方指定的维稳机构，通过各种非银行金融机构五花八门的融资渠道，将银行资金违规搬进股市的难度。这对A股市场直接产生失血效应，有较大的负面影响。
5、设立国务院金融稳定发展委员会，强化中央对金融工作的集中统一领导。这项措施短期内不会对金融业和股市带来明显影响，但随着强化中央对金融业的集中领导，地方政府干预和影响金融机构融资的行为，可能得到较有力的遏制。这将强化上面提到的因投资放缓和资金抽离对股市带来的负面影响。
综上，本次全国金融工作会议，对银行和非银行金融机构等非实体经济过去20多年的飞速发展发出了叫停的明确政策信号。这对经过2015年股灾洗礼的A股市场而言，虽然许多股票已经跌得惨不忍睹，但目前绝大多数股票综合其市盈率、市净率和未来成长预期，与国际成熟市场相比，至少还有50%以上的高估。炒股就是炒未来，然后中国经济经历30多年的高速增长后，由于高通胀、高房价带来的高物价，使得企业生产要素成本在不断上涨，而目前许多中国商品和服务的价格，已经明显高于国际发达国家水平，这直接导致高度依赖对外贸易的中国经济由高速增长，突然进入实际上的增长停滞，未来企业高速成长的故事越来越难自圆其说；再加上民营巨头和指标性的外资企业纷纷逃离中国，不仅造成市场资金失血，而且对中国未来经济增长带来较为负面的心理预期。所有这些不利因素，都预示着中国A股市场在目前点位上，未来一两年内还有较大的下跌空间。
不过，考虑到中国政府的无所不能，加上金融整顿将使民间投资渠道更加狭小，特别是今年下半年必须确保社会、经济大体稳定，以迎接十九大的胜利召开，股市将不会出现类似2015年那样的非理性快速下跌，相反，为了营造喜庆的氛围并掩护主力从股市上逐步撤离，不排除8、9月份有一波不错的反弹行情。反其道而行之，一直就是几十年来中国股市上各路庄家和主力资金屡试不爽的操盘手法。最近大型银行股疯狂上涨，体现的就是国家主力大资金的维稳意志，客观上掩护了嗅觉灵敏的私募主力资金从创业板和中小板中疯狂出逃。切记，银行股下周应该逢高派发，切不可高位追涨给国家主力资金抬轿了。如果真的手痒，倒是可以买些一向作为维稳工具的另外两个超级大盘股，未来两三个月应该有不错的收益，尤其是那只受益于国际油价持续低迷的股票。
无论是房产投资还是股市投资，我一向强调与狼共舞，只赚自己看得见的利润。可惜绝大多数人，对房价走势的判断只听牛刀这类人“贴心全己”的胡言乱语，听不进我十多年来苦口婆心的购房建议；大多数股民则宁可相信股市黑嘴的所谓内幕信息，也不愿对个股和股市大势做独立的分析判断，喜欢听虚假的故事却不理睬真实、客观的数据，因此赚钱是偶然的，赔钱是必然的。
以往每次全国金融工作会议之后，股评家们都会大吹特吹对股市如何构成重大利好，通常股市会有一段不错的上涨。但这次会议定下的基调，真的是历史性的转折，若股评家们再吹这次会议对股市也是重大利好，我建议你直接给他一个大嘴巴就是；如果股评家们默不作声了，说明他们多少有些良知；如果他们事实求是地帮你分析了未来股市的风险，就应当给他们一个大大的赞赏。
著作权声明：除非得到本人书面授权，或署名“作者：感悟生活”且注明文章“来自微信公众号：shsp_888”，禁止将本文全部或部分内容转载至任何其他网络媒体或平面媒体（平台本身提供的收藏、转载、分享不在此列）。否则，任何侵权行为可能面对法律的追究。
在变革时代，为真相呐喊
本人积20多年炒股经验，买房和炒股是本人过往最成功的个人投资。多年来与无数网友无私分享本人炒股技巧、精选股票池和买卖实盘操作。当股市上涨时，人人都是股神，很难听进其他人意见；当股市处于振荡或调整时，则可能需要良师益友的交流与指导。鉴于接下来股市行情复杂，拟计划成立专门的“感悟之友炒股交流群”，相互交流，取长补短。欢迎本人读者群中“三观”相近，股票账户资产超过10万元以上的微信好友加入。
