2024年的收购案例似乎呈现出一种非常特殊的规律，即个头大的小，个头小的多。大药企不再愿意吞下一个胖子，而更愿意做出规模相对较小的交易。
唯一的例外可能要属诺和诺德，2024年最大的一笔收购案是尚未完成的Novo Holdings以165亿美元收购制造商Catalent的交易。
除此之外，其他大型制药公司每笔交易的金额都保持在50亿美元以下。
今年的名单还有常客辉瑞缺席，辉瑞在去年430亿美元收购Seagen后，显然需要花时间消化庞大的Seagen。
核药似乎是2024年兴起的风潮，这种风潮是大小药企共同参与的，诺华，阿斯利康，BMS，礼来等大药企领衔风潮，ARTBIO，Lantheus，SK Biopharmaceuticals等小体量药企也参与其中。不过总体而言，核药的收购的价格并没有抬得特别高，最高的也只有阿斯利康收购Fusion Pharmaceuticals的24亿美元。
Catalent的收购案起因有很多。被收购方Catalent本身的经营不善或许是起因之一。比如说新冠疫情时投入过量产能，CGT工厂紧接着出现了生产效率低下，成本控制失败等诸多问题。接下来就是找来资本秃鹫卖厂实现股东利益。
显然，Catalent的卖厂正好贴合诺和诺德的心愿，一方面诺和诺德的司美格鲁肽供不应求，收购工厂能解决产能问题，另外一方面，Catalent接了礼来的合同，收购Catalent就意味着礼来需要把合同传给竞争对手。
不过这项交易是否真的能推行下去，可能还有待观察，毕竟业内许多企业担心诺和诺德以此一家独大。
今年的第二大收购案竟然花落在了罕见病药企Vertex身上，借由售卖囊性纤维化药物而发家的Vertex开始追求管线多元化战略。收购Alpine是整个战略中的一环。
从交易细节可以看出，Alpine确实很善于抬价，在多方博弈中，招招命中Vertex心理要害，用世界肾病大会的时间窗口，步步紧逼Vertex出手买下。
当年落魄到股价只有3美元，市值不足5亿美元的Alpine现在摇身一变用49亿美元的价格实现了自我救赎。
那么剩下的问题只有一个，Vertex花了49亿买了II期临床的肾病药povetacicept和TCR-T临床前管线，会不会做冤大头？还是说povetacicept真的物超所值？对得起49亿美元的价格。
吉利德的雄心壮志在今年因为Trop2 ADC Trodelvy的失败受到了重挫，至少想依靠Trodelvy建立起一整套成体系的肿瘤管线的野望算是流产了，现在这家公司开始从基本盘出发，至少买点相关联的。
此前同样处境不佳的CymaBay也算是靠着这笔交易起死回生。
交易的核心是PPARδ激动剂seladelpar，适应症为胆汁性胆管炎（PBC），最开始这款药物想要开发NASH（非酒精性脂肪肝），然而当时的NASH赛道显然不是那么好开发的，临床失利后这家公司的价值基本落到了谷底，公司数次被传出要解散。最终通过转变适应症向PBC和原发性硬化性胆管炎（PSC）才最终获得了吉利德的青睐。
4.礼来收购Morphic Holdings 32亿美元
礼来其实2020年就盯上了Morphic Holdings，最初双方达成的是一项一般业务发展保密合作协议。没人知道这个保密合作是什么，但是很清楚的是2021年时礼来的雇员Nisha Nanda博士加入了Morphic的董事会，加入Morphic时，Nisha特意提到了IBD管线MORF-057的中期研究。
这款管线的重要性在于本身是武田畅销药Entyvio（vedolizumab）的竞品，是结肠炎领域的突破口。
后续礼来在砍价方面占据了一定主动权，趁着MORF-057数据不及投资者预期的当口买下了这家公司。
2021年才成立的EyeBio可以说是眼科新秀，但是本身有着业内大佬的明星光环加持，创业大佬Anthony P. Adamis本人就是雷珠单抗，VEGF/Ang2双抗的研发团队成员。EyeBio本身也是创业团队擅长的赛道。核心管线Norrin模拟三抗从设计来说相当新颖。
仅仅在I期数据公布后，默沙东就看上了EyeBio，虽然30亿里面掺了17亿里程碑付款，并不一定全部能拿到，但至少说明默沙东看上了眼科领域这块蛋糕。
现在来看，诺华收购MorphoSys的行为到底是赚是赔值得商榷。
MorphoSys本身的收入主要依靠CD19 单抗Monjuvi，这家公司通过上市后出售权益获得了不菲的收入。而在研管线只有口服小分子BET抑制剂pelabresib和口服EZH2/EZH1小分子抑制剂tulmimetostat。
被诺华看重的是pelabresib，pelabresib的适应症是联合Jakafi（JAK抑制剂）治疗之前没有接受过JAK抑制剂治疗的骨髓纤维化，而诺华本身也有JAK抑制剂Ruxolitinib，可以很好地加强诺华自身管线。
然而pelabresib自从到了诺华手里之后，上市计划一再被推迟，并且还报告了患者发展为AML（急性髓系白血病）的安全信号。诺华公布2024Q3财报中，诺华为笔交易已经计提了8亿美元的减值损失。最近还关闭MorphySys两家位于德国和美国的工厂，并伴随着330人被裁。
总的来说，今年的收购案，虽然确实展现出了一些比较游刃有余的大厂的对新投资项目的热情，但同时也反映了这些公司对于投资还是秉持着相当的谨慎的。其中收购和被收购方之间的博弈问题，更是这些收购连续剧中不得不品鉴的一环。
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