方正证券丨周报聚焦 1111-1115

【宏观 | 芦哲】M1增速有望受益于“化债”回升——量化经济指数周报-20241110（20241111）

【方正策略团队】本周A股估值回升——A股TTM&全动态估值全景扫描（20241110）

【地产与建筑 | 刘清海】止跌回稳或加速，估值修复空间持续打开——2024W46房地产周报（20241110）

【地产与建筑 | 刘清海】化债打开项目空间，建筑企业有望估值修复——2024W46建筑周报（20241110）

【ESG&北交所 | 郑豪】北交所就可持续发展披露指南公开征求意见，万源通11月8日申购，市盈率15倍（20241110）

【ESG&北交所 | 郑豪】ESG周报：三大交易所发布可持续发展报告指南征求意见稿，上交所同步发布ESG信息披露行动方案（20241110）

【方正美护纺服零售团队】化债政策落地关注内需消费，永辉超市深圳调改首店开业（20241110）

【军工 | 李鲁靖】《军队装备保障条例》颁布，装备建设有望加速（20241111）

【电新 | 郭彦辰】固态电池产业化进程有望持续提速（20241110）

【方正金属新材料团队】十万亿化债政策落地，利好有色顺周期板块（20241110）

【汽车 | 文姬】美国大选靴子落地，广州车展重磅新车来袭（20241110）

《M1增速有望受益于“化债”回升——量化经济指数周报-20241110》

周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年11月10日，本周ECI供给指数为50.49%，较上周回落0.02%；ECI需求指数为49.87%，较上周回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为49.96%，较上周回升0.01%；ECI消费指数为49.46%，较上周回升0.02%；ECI出口指数为50.41%，较上周回落0.01%。

月度ECI指数：从11月第一周的高频数据来看， ECI供给指数为50.49%，较10月回升0.01%；ECI需求指数为49.87%，较10月持平。从分项来看，ECI投资指数为49.96%，较10月回升0.02%；ECI消费指数为49.46%，较10月持平；ECI出口指数为50.41%，较10月回落0.06%。从ECI指数来看，11月份第一周供需两端均处于较为平稳的态势，在前期增量政策的渐进落地下，需求端有望延续边际修复，并逐步带动价格端回暖。工业生产方面，11月初主要行业开工率边际有所放缓，但整体仍处于较高景气度，沿海电厂负荷率也止跌回升；投资方面，本轮地产销售的回暖仍在持续，30大中城市商品房销售面积连续两周录得同比正增长，而财政增量资金有望带动地方政府和国企需求的释放；出口方面，近期海运价格指数止跌回升，监测港口累计完成货物吞吐量也有所放缓，表征出口或面临一定下行压力。

ELI指数：截至2024年11月10日，本周ELI指数为-1.43%，较上周回升0.05%。“化债”有利于增加实体经济在手流动性。从“化债”对流动性的影响来看：（1）尽管四季度政府债券融资需求上升，银行间市场流动性面临收紧的风险，但是由于人民银行早在9月份即已经表示会择机“降准”0.25-0.50%，预计狭义流动性收紧的程度可控，“化债”对实体经济流动性更加重要的意义在于“化债”解决了地方政府有息隐性负债之后，腾挪出空间以财政和金融政策协同配合的方式化解企业拖欠款的压力，企业现金流因“化债”间接得到好转，对应实体经济在手流动性宽松，今年以来持续负增长的M1有望受益于“化债”而回升；（2）11月8日开启的6万亿规模专项债“化债”以及可以期待的2025年财政政策发力空间，有息负债成本下降、利息支出压力降低，共同形成改善居民和企业等主体资产负债表收缩压力的力量，预计实体经济流动性继续处于改善的趋势，后续关注政府债券融资的节奏以及货币政策配合的时点。

风险提示：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。

方正策略团队

《本周A股估值回升——A股TTM&全动态估值全景扫描》

备注：TTM估值数据来自于方正策略TTM估值数据库。全动态估值数据均来自于方正策略全动态估值数据库，基于分析师重点跟踪公司的当年盈利预测计算而得。TTM估值数据库与全动态估值数据库均由重点公司个股数据汇总整理而成，具体个股数据来自wind。

从静态估值的角度看：

本周A股总体PE（TTM）较上周从18.08倍升至19.14倍，PB（LF）较上周从1.52倍升至1.61倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）较上周从28.27倍升至30.02倍，PB（LF）较上周从2.03倍升至2.16倍；

创业板PE（TTM）较上周从56.22倍升至61.97倍，PB（LF）较上周从3.23倍升至3.55倍；科创板PE（TTM）较上周从118.91倍升至130.70倍，PB（LF）较上周从3.52倍升至3.91倍；

创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）较上周从4.49倍升至4.75倍，相对PB（LF）较上周从2.46倍升至2.60倍；科创板相对于沪深300的相对PE（TTM）较上周从9.50升至10.02；相对PB（LF）较上周从2.69升至2.86；

A股总体总市值较上周上升5.87%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升6.21%；

本周A股非金融ERP较上周从1.39%降至1.22%；股债收益差较上周从-0.09%降至-0.16%。

从动态估值的角度看：

本周A股重点公司总体全动态PE较上周从13.12倍升至13.86倍；A股重点公司总体剔除金融服务业全动态PE较上周从18.16倍升至19.47倍；

创业板重点公司全动态PE较上周从26.52倍升至29.71倍；科创板重点公司全动态PE较上周从57.61倍升至66.64倍；

创业板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从2.28升至2.44；科创板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从4.95升至5.47；

本周A股非金融重点公司全动态ERP较上周从3.36%降至3.03%。

核心假设风险：TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。

《止跌回稳或加速，估值修复空间持续打开——2024W46房地产周报》

本周观点：止跌回稳或加速，估值修复空间持续打开

财政部推出的是一揽子、综合性、靶向准的化债“组合拳”，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，为后续收储与回收闲置用地的加速推进腾挪更大空间，同时楼市税费优化有助于降低消费者购房成本。在财政政策的大力助理之下，楼市“止跌回稳”或将加速，房地产板块估值修复空间持续打开。

股票市场与信用债：A股与港股跑赢大盘。

本周A股房地产和港股地产建筑板块涨幅分别为6.83%和1.84%，分别跑赢大盘1.32pct/跑赢大盘0.76pct。本周地产信用债发行52.50亿元，净融资额-33.50亿元。截至2024年11月8日，地产信用债累计发行3438.83亿元，同比下降21.03%，净融资额-327.14亿元，去年同期为279.49亿元。

REITs市场：本周REITs指数跌幅为-0.02%

本周产权型REITs指数收于106.43点,涨幅为0.06%;本周特许经营权型REITs指数收于109.40点,跌幅为-0.12%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数5.22pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为华夏华润有巢REIT，涨幅为3.98%。本周REITs成交额为13.98亿元，环比-13.91%。本周REITs换手率为0.57%，环比-0.07pcts。

政策新闻：财政部增加6万亿债务限额置换地方政府存量隐性债务

11月8日下午，全国人大常委会办公厅召开新闻发布会，宣布将增加6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，并从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元

投资建议：此次一次性增加6万亿债务限额置换地方政府存量隐性债务，可以为后续收储与回收闲置用地的加速推进腾挪更大空间。同时，楼市相关税费也将得到优化，从而进一步降低居民购房成本，稳定市场预期，楼市量升价稳的持续性值得期待。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。

风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。

《化债打开项目空间，建筑企业有望估值修复——2024W46建筑周报》

周观点：化债打开项目空间，建筑企业有望估值修复

提升地方债务限额，项目建设有望打开空间。财政部长提到安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务，目前由于债务限额的存在，部分地方政府项目建设并不积极，时间精力被消耗在了化债化险上，未来随着地方债务限额的提高，地方政府精力有望更多投入到项目建设和高质量发展中去。

化债思路从过去的应急处置向现在的主动化解转变，建筑企业估值有望改善。过去来自城投等平台的应收账款是隐性债务的组成部分，建筑企业实际持有债权，却由于地方政府缺乏流动性无法变现，而由于隐性债务背后是政府的背书，在信用资产减值的操作上也有一定差异，导致了建筑企业资产负债表内的资产置信度降低，PB估值较低。未来随着置换隐性债务带来的利息压力减弱、政府主动化解相关隐性债务，建筑企业的应收类项目有望持续改善，带动估值提升。

以专项债补充政府性基金财力用于化债，地方项目资金向规范透明管理转变。从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债。我们认为该做法并不会大幅挤压现有地方项目建设空间。①目前项目建设资金相对充足，②专项债用于化解隐性债务已经在实际操作，此次官宣将相关操作规范透明化管理。

行业动态：全国人大常委会批准增加六万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务

本周的主要新闻有：全国人大常委会批准增加六万亿元地方债务限额置换存量隐性债务、《山东省低空经济高质量发展三年行动方案（2025-2027年）》印发、安徽实施“低空+”应用，500万元补助省级低空经济发展示范区。

资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深300）

本周A股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）。本周A股建筑装饰涨跌幅为6.54%，跑赢大盘1.04个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第13名。

投资建议：化债有望打开地方政府项目建设空间，修复建筑企业估值。建议关注应收类项目占比高的建筑公司，建议关注龙元建设、安徽建工、陕建股份等，此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。

风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期。

《北交所就可持续发展披露指南公开征求意见，万源通11月8日申购，市盈率15倍》

核心观点：

北交所就可持续发展披露指南公开征求意见，万源通11月8日申购，市盈率15倍。北交所根据《北京证券交易所上市公司持续监管指引第11号——可持续发展报告（试行）》相关规定，起草了《北京证券交易所上市公司可持续发展报告编制指南》，自2024年11月6日起向社会公开征求意见。北交所秉承开门服务、直达服务、精准服务的“三服务”理念，扎实推进《指南》起草工作，旨在帮助上市公司准确理解《指引》内容、按照《指引》要求编制可持续发展报告。《指南》下设《第一号总体要求与披露框架》和《第二号应对气候变化》两个具体指南。

万源通于11月8日开启申购，申购价格每股11.16元，市盈率为14.93倍，申购上限为147.25万股。公司是一家专业从事PCB研发、生产和销售的高新技术企业，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制、家用电器、通信设备、5G、新能源和医疗器械等领域。

本周北交所共有15家公司更新审核动态。万泰股份、科马材料、宏海科技、交大铁发、精创电气、千禧龙纤更新问询信息，林泰新材提交注册，科隆新材、万源通注册，星图测控、方正阀门上市委会议通过，兴洋科技和国环科技终止上市。新受理佳能科技、天广实两家公司。

本周市场情况综述：截至2024年11月8日，本周北证50指数上涨21.53%，跑赢科创50指数12.39pct，跑赢创业板指数12.21pct，跑赢沪深300指数16.02pct；近一年，北证50指数上涨78.78%，跑赢科创50指数63.73pct，跑赢创业板指数64.01pct，跑赢沪深300指数65.4pct。

本周北交所个股246家上涨，8家下跌，涨幅前三的公司为殷图网联、志晟信息、晟楠科技，周涨跌幅分别为126.35%、117.24%、81.40%；本周北证50成份股49家上涨，1家下跌。涨幅前三的公司为骏创科技、创远信科、吉冈精密，周涨跌幅分别为76.95%、71.61%、67.20%。

本周北交行业全部上涨，涨幅中位数前三的行业为国防军工、食品饮料、建筑材料，周涨跌幅中位数分别为50.68%、38.61%、32.47%。

公募基金表现：截至2024年11月8日，本周北交所主题基金全部上涨，其中，易方达北交所精选两年定开A本周上涨幅度最大，上涨幅度为22.03%，汇添富北交所创新精选两年定开A本年上涨幅度最大，年内上涨幅度为50.81%。本周北交所指数基金全部上涨，博时北证50成份指数A上涨幅度最大，本周上涨20.88%。

风险提示：宏观经济不及预期风险、政策支持不及预期风险、市场竞争加剧风险、公司业绩不及预期风险。

《ESG周报：三大交易所发布可持续发展报告指南征求意见稿，上交所同步发布ESG信息披露行动方案》

核心观点：

国内热点：三大交易所起草可持续发展报告指南，上交所发布行动方案。2024年11月6日，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所均发布了上市公司自律监管指南——可持续发展报告编制（征求意见稿），同时，上交所发布《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）》。本次《指南》和《行动方案》的发布，为上市公司提供了一套详细的可持续发展报告编制指导，而且通过细化四要素披露要求等重点难点，推动上市公司更好地理解和执行《指引》中的规定，提升信息披露的质量和透明度，有助于构建低碳可持续发展的市场生态，预计将为绿色金融、碳市场、绿色数据资产等带来发展机会。

海外热点：美国或将再次退出《巴黎协定》，美环保署总部或迁出华盛顿。美国当选总统特朗普的过渡团队已经准备了一系列行政命令和公告，其中包括再次让美国退出《巴黎协定》，以便进行更多的化石能源钻探和开采活动。此外，特朗普过渡团队的部分成员正在讨论将环境保护署总部迁出华盛顿的可能性。美国共和党更加重视能源和电力的“可负担性”，更倾向于支持经济性更优的传统能源，预计美国在环保约束、新能源补贴、上游油气扩产等关键政策方面可能会有所转变。特朗普的政策方向可能会导致美国本土公司更多地发展传统能源，同时减少对新能源的投资，这将影响到公司的决策和资金流向，间接地对美国乃至全球的新能源发展和气候变化政策产生影响。

产品追踪：本期无新成立公募基金；本期新发行债券24只，总规模98.68亿元，其中绿色债券19只、社会债券4只、可持续发展债券1只；本期新发行21只银行理财产品，其中纯ESG理财产品12只、社会责任理财产品9只。

指数追踪：截至2024年11月8日，本周主要ESG指数均上涨，其中，万得全A可持续涨幅最大，上涨6.00%，其次为中证500ESG基准，上涨5.95%；沪深300ESG领先涨幅最小，上涨4.59%。近一年主要指数均上涨，其中，万得A50ESG领先涨幅最大，上涨16.10%，万得全A可持续涨幅最小，上涨9.95%。

碳交易追踪：截至11月8日，本期全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量710.80万吨，总成交额7.23亿元，收盘价105.03元/吨，较上周收盘价上涨0.57%。2024年11月1日-11月7日，欧盟碳期货（EUA）成交量为1.89亿吨二氧化碳当量，11月7日收盘价为65.90欧元/吨二氧化碳当量，较10月31日收盘价上涨2.28%。

风险提示：国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。

方正零售美护纺服团队

《化债政策落地关注内需消费，永辉超市深圳调改首店开业》

美护主线：毛戈平港股上市获备案，双11前置天猫＆抖音双平台高增

核心观点：

大选结果及化债政策落地，在相关政策刺激链条传导下，我们将持续看好顺周期板块服务。而美护具备强韧性＆强成长性将在顺周期复苏中优先受益，参考9月底政策驱动大涨行情美护涨幅第一，其中医美更是顺周期消费崛起的前瞻指标，后续政策落地预计医美将迎来强力复苏。9月至国庆期间随着旺季来临及相关政策发布驱动大盘向好，医美消费出现快速的显著复苏趋势，#展现了其对于消费信心的强即时反馈，从而成为顺周期消费崛起的前瞻指标，医美的低渗透率在顺周期下具备更强成长性及更高的弹性，因此在本轮我们仍乐观看好后续医美终端景气度恢复，关注上游龙头恢复弹性；美妆双11大促整体增长环比618显著恢复，但竞争趋势进一步加剧，核心关注在分化背景下具备强α的国货龙头的超预期机会。推荐【爱美客】、【锦波生物】、【江苏吴中】、【华熙生物】、【美丽田园医疗健康】、【复锐医疗科技】、【巨子生物】等。

零售主线：线下超市业态调改加速，化债政策落地关注零售相关标的

核心观点：

（1）当前化债政策及美国大选格局落地，拉动内需的重要性预计将进一步强化，预计在积极政策及顺周期复苏驱动背景下CPI有望迎来稳健向好，因此必选中CPI强相关的超市百货板块有望迎来率先复苏，其中可优先选择近期存在积极变化且基本面有支撑的标的，推荐【永辉超市】、【重庆百货】、【家家悦】等；同时我们预期这一轮核心驱动要素为政策变化因此同样建议关注近期母婴等政策变化驱动板块弹性，建议关注【孩子王】【爱婴室】。

纺服主线：Puma24Q3发布业绩表现符合预期，化债政策落地关注运动等顺周期板块

核心观点：

1）11/8全国人大常委会审议通过化债举措，包括3年6万亿置换额度及5年4万亿专项债化债额度，在此背景下，关注服饰品牌端中顺周期板块。具体看，运动表现仍显著优于男女装，短期基本面稳健，建议关注短期基本面较好的【波司登】，以及估值具备弹性的运动龙头【安踏体育】、【李宁】。

2）制造端，短期基本面仍强，Q4面临基数走高的问题，但目前订单表现仍然较好。美国大选落地，关注后续关税政策变化。但头部制造商出口美国订单已基本转移至东南亚地区，基本面受影响小，建议关注【裕元集团】、【华利集团】、【申洲国际】。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。

《《军队装备保障条例》颁布，装备建设有望加速》

事件：中央军委主席习近平日前签署命令，发布《军队装备保障条例》，自2024年12月1日起施行。

《军队装备保障条例》颁布，装备保障工作或加速开展。

中央军委主席习近平日前签署命令，发布《军队装备保障条例》，自2024年12月1日起施行。《条例》共8章92条，按照军委管总、战区主战、军种主建的总原则，全面聚焦备战打仗，规范了新体制新编制下军队装备保障工作机制，明确了各级装备保障部门的职能界面，优化了装备保障“供、管、修”机制流程，强化了装备保障工作的刚性约束。《条例》的发布使得军队装备保障工作有例可依，各级部门职能明确，相关职能人员有例约束，装备保障工作有望加速开展。

“供、管、修”机制流程优化，装备建设有望加速。《条例》优化了装备保障“供、管、修”机制流程。其中“供”即装备供应，当前在全军聚焦“练兵备战”的背景下，军队对于装备的需求正持续增厚。军工板块由于行业需求节奏不断推迟导致基本面短期持续承压，目前来看板块库存已逐渐见底。当前即将进入“十四五”收官之年，在时间和任务的双重压力下行业需求有望快速恢复，而在供应机制的优化保障下，行业的订单也有望持续下达。“修”即装备维修，中国工程院院士徐滨士曾强调“装备维修是战时核心竞争力”。当前实战化演训愈发频繁，这也对装备维修提出了更高的要求。首先装备维修对于备品备件、上游零部件、维修工具等耗材的需求增厚，产品库存有望得到补充；其次维修厂、主机厂的维修业务有望受益迎来加速发展；此外当前装备愈发先进智能，综合感知、3D打印、分布式信息管理、纳米材料等新技术有望在装备维修的应用场景不断落地，相关行业及公司有望受益。在“供、管、修”流程优化的催化下，军队装备建设有望加速，军工行业基本面有望恢复，行业beta机遇或持续强化。

建议关注三条核心主线：

1、逆周期+计划型权重资产，出口第二增长曲线将打开主机厂上行天花板：航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航电测。

2、新品趋势明确，2025拐点确立：

导弹产业链-北方导航、中兵红箭、广联航空、洪都航空、菲利华、振华风光、鸿远电子、新雷能、思林杰；联合作战/新域新质作战-海格通信、中科星图；水下-西部材料、中国海防；数据链-七一二、新劲刚、智明达；新成飞链-国力股份。

3、库存周期进入补库，成熟供应链低估值企业价值修复：

连接器-中航光电；航发铸造-图南股份；锻造-中航重机、航宇科技、派克新材；材料-西部超导、光威复材。

风险提示：国际局势变化风险，部队订单节奏变化风险，技术研发风险等。

《固态电池产业化进程有望持续提速》

本周（20241104-20241108）板块行情

电力设备与新能源板块：本周电力设备涨幅6.14%，强于大盘，位列涨跌幅排名第17名。本周电池涨幅最大，光伏设备涨幅最小。电池上涨8.31%，风电设备上涨7.27%，电网设备上涨4.40%，光伏设备上涨1.63%。

新能源汽车：10月新能源汽车销量同增58%；固态进程持续加速。据乘联会初步月度数据预测，10月全国新能源乘用车批发销量达140万辆，同比增长58%，环比增长14%。11月5日，华为公布硫化物固态电解质新发明《掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池》，本方法能使得锂离子电池具有较长的使用寿命。

光伏：BC发展或提高组件效率；硅片价格博弈持续。11月20日，爱旭股份将与德国康斯坦茨国际太阳能研究中心举办bifiPVWorkshop国际峰会，重点讨论BC技术推动光伏行业发展的潜力。本周，硅料价格整体保持稳定，后续供应量变化仍需观察。硅片价格出现下跌，价格博弈仍在持续。电池片价格小幅波动，缺乏议价能力。组件市场需求低迷，价格持续僵持，海外价格暂稳。

风电：风力发电量下降导致欧洲电价上升；大唐32台套6.25MW风机混塔项目招标。本周，英国和德国的风速有所减缓，导致欧洲西北部国家的电价大幅上涨。11月5日，大唐广西桂冠田阳高德岭200MW风电项目发布了塔架（混塔）设计及制造的招标公告，此次招标范围包括32台套6.25MW风力发电机组的塔架设计及制造。

储能&电网设备：特高压电网与清洁能源发展加速。哈密南至郑州±800千伏特高压工程和贵州黔西南500千伏输变电工程相继发力，推动清洁能源外送比例提升、电网稳定性增强，标志着特高压电网与新能源产业快速发展。

氢能：四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案发布。该方案首次在全国范围内提出了对氢能源汽车高速公路免费通行以及绿色氢气生产无需危险化学品生产许可证的“双料”政策。

工控：UQI优奇全栈式无人物流方案全球首发；MIT提出新方法赋能四足机器人提升任务执行能力。UQI优奇全栈式无人物流解决方案已在“新能源汽车世界冠军”比亚迪汽车长沙工业园首次应用。美国麻省理工学院（MIT）的工程师们研发了一种名为“Clio”的创新方法，旨在赋予机器人更加智能的环境感知和任务执行能力，使机器人能够根据具体任务需求，做出类似人类的直观决策。

本周建议关注标的：宁德时代、协鑫科技、通威股份、阳光电源、东方电缆、海目星、中国天楹、宇邦新材。

风险提示：政策不达预期；行业竞争加剧；电网投资增速下滑。

《美国大选靴子落地，广州车展重磅新车来袭》

本周市场：2024年11月4日至2024年11月8日，申万汽车服务上涨10.25%，申万商用载货车上涨9.51%，申万汽车零部件上涨7.74%，申万乘用车上涨6.52%，申万商用载客车上涨0.09%。A股汽车板块上涨7.29%，沪深300指数上涨5.50%，汽车板块跑赢沪深300指数1.79个百分点。

投资建议：1）10月终端景气向上，自主份额加速提升：根据乘联会，10月狭义乘用车零售226.1万辆，同比增长11.3%、环比增长7.2%，金九银十成色十足。10月自主品牌零售销量148.0万辆，同比增长32.0%，环比增长11.0%，当月自主品牌国内零售份额为65.7%，同比增长10.1个百分点；2024年自主品牌累计份额约60%，较去年同期增加8.4个百分点。2）美国大选结果出炉，北美特斯拉产业链迎来利好：特郎普当选存在关税上行风险，但考虑到马斯克绑定特朗普程度，或将推动特斯拉产业链表现。长期来看，在历经此次外部压力冲击后，各企业有望借助不断优化的产能配套体系跟随北美主机厂新一轮产品周期，在全球产业链中获取更大份额，催生出更为强劲且可持续发展的新动能。3）年末季度峰值可期，关注板块估值切换：受益省市区级消费补贴+以旧换新/报废换新补贴多点开花，11-12月终端需求有望加速释放，明年政策延续值得期待。后续伴随利好持续催化，我们认为汽车板块开启修复上行，重点看好国产替代、豪华车、出海、自动驾驶、超跌零部件等方向。

相关标的：整车：比亚迪、长安汽车、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷、小鹏汽车、江淮汽车、江铃汽车。零部件：福耀玻璃、银轮股份、多利科技、爱柯迪、沪光股份、拓普集团、新泉股份。

风险提示：乘用车销量不及预期、新能源车渗透率不及预期、政策刺激效果不及预期等。

方正金属有色新材料团队

《十万亿化债政策落地，利好有色顺周期板块》

周行情回顾：本周（11.4-11.8）SW有色金属板块涨跌幅排名偏后，细分子板块整体上涨。本周SW有色金属指数上涨3.47%，排名27/31，跑输上证指数2.04pct，跑输沪深300指数2.04pct。细分子板块中，SW贵金属下跌3.66%，SW能源金属上涨6.98%，SW金属新材料上涨6.93%，SW小金属上涨4.43%，SW工业金属上涨3.28%。个股方面，英洛华（+61.24%）、银河磁体（+48.22%）、利源股份（+32.62%）、吉翔股份（+32.07%）及ST中润（+27.53%）领涨。正海磁材（-12.11%）、中科磁业（-10.24%）、盛达资源（-9.85%）、新威凌（-8.28%）及中金黄金（-6.98%）领跌。

贵金属：我们认为，短期角度看，美国大选靴子落地后强势的美元指数致金价短期承压，或维持高位振荡态势；中长期角度看，当前美国货币政策进入宽松周期，叠加美国经济显露出下行预兆及去美元化趋势下全球央行购金持续，支撑金价进入上行通道。建议关注山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南白银等标的。

工业金属：我们认为，短期角度看宏观政策持续发力提振市场预期，铜价有望得到较强支撑,铝价或维持高位振荡；中长期角度看下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来新一轮上涨，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧将为铜价提供较强支撑；节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端受到新能源汽车、特高压以及光伏产业等高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。

能源金属：我们认为，2023年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知，权益市场主要交易“预期”，锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等标的。

风险提示：美联储超预期加息风险，海外地缘政治风险，需求增长不及预期风险等。