文章主要围绕债市、资金、票据以及其他市场进行了回顾和展望。在债市方面，今日有两个明显利空，一是央行稳汇率诉求增强可能导致降准降息或延后，二是关于YM对中小行中长债投资监管加强的传言。在资金方面，年初资金面较为宽松，资金利率涨跌互现。票据市场方面，票据转贴现收益率小幅上行。此外，股市收跌，国内商品期货多数下跌，汇率有所波动。
今日债市受两个明显利空影响，但调整幅度有限，长债和超长债回调幅度较小，市场“做多情绪强”，尤其是“青睐长久期资产”。央行稳汇率诉求可能导致降准降息延后，但市场对降准降息预期仍在。关于YM对利率风险管控的传言虽可信，但难改变长债收益率下行趋势。
票据转贴现收益率小幅上行。由于春节提前至1月下旬，1月份实体融资需求可能不及去年。票据转贴现收益率与同业存单利率相比，配置和交易价值仍较大。策略上建议“早配早受益”，尽量选择长期限。
股市收跌，上证指数涨0.71%报3229.64点。国内商品期货多数下跌。汇率方面，在岸人民币对美元有所上涨。
一、债市
回顾：今日有两个明显利空:一是央行稳汇率诉求增强可能导致降准降息或延后；二是传YM要加强对中小行中长债投资监管，除约谈外，还有宣传、公开市场等措施跟进。在利空影响下，债市出现调整，但调整幅度有限，尤其是长债和超长债，回调幅度不及中短债，反映出市场“做多情绪强”，尤其是“青睐长久期资产”。
截至17：30，债券收益率较昨日：5年期上行3.25bp至1.3575%；7年期上行2bp至1.51%；10年期上行1.25bp至1.605%，30年期上行3bp至1.87%。
观点：解读一下最近的两个明显利空：
一是2024年央行第四季例会中，对于汇率，由三季度的“增强汇率弹性”改为“增强外汇市场韧性”，对于稳汇率的诉求明显增强；对于信贷，有三季度的改为“引导金融机构加大货币信贷投放力度”，对于信贷增长诉求增强。
解读：一是稳汇率诉求可能导致降准降息延后，政策虽延后，但市场对降准降息的预期仍在，只是时间的问题。时间延后可能导致债市收益率下行放缓，或出现阶段性修整，但难改中期下行趋势。二是增信贷诉求利空债市，但需要验证后续数据是否能够真正改善，需要时间，短期难以形成利空。
二是关于YM对利率风险管控的传言。
解读：可信度较高，但如果大家不买长债，新发的长债谁来买？即使传言是真的，难预计也难以改变长债收益率下行趋势，只能放缓长债收益率下行速度。换一个角度思考，如果回调，反而可能是不错的配置时机。
综合来看，以上两大利空，暂时可按照只有阶段性影响来应对。
策略上，对于配置盘，不建议过分等待，逢回调建议有序配置，维持一定久期。对于交易盘，做多的胜率和赔率反而增强，但由于调整并不充分，仍建议轻仓参与，快进快出，做好风险防控。
二、资金
回顾：年初，今日央行逆回购净回笼1506亿元，资金面较为宽松，资金利率涨跌互现。
截至收盘，DR001加权上行3.52bp至1.4831%，DR007加权下行5.35bp至1.5592%。1年期国股同业存单发行利率在1.54%-1.61%之间，部分行较昨日加1-3bp发行。
展望：明日央行无逆回购到期，无政府债发行；预计明日资金面平稳偏松，资金利率维持低位。
三、票据：今日票据转贴现收益率小幅上行。6个月和3个月国股票据转贴现收益率分别收于1.45%和1.6%，分别较昨日收盘上行6bp和持平。
展望及策略：今年春节提前至1月下旬，1月份实体融资需求可能不及去年；目前票据转贴现收益率与同业存单利率相比，配置和交易价值仍较大。策略上，建议“早配早受益”，尽量选择长期限。
四、其他市场
股市收跌：上证指数涨0.71%报3229.64点，市场成交1.09万亿元。
国内商品期货多数下跌：农产品涨跌不一，黑色系多数下跌，能化品多数下跌，基本金属和贵金属涨跌不一。
汇率：在岸人民币对美元16:30收盘报7.3275，较上一交易日上涨21个基点。人民币对美元中间价报7.1879，较上一交易日调贬3个基点。
