【行业•交运】虞楠：航空景气度向好，机场吞吐量高速增长

上周国内线层面RPK同比+18.3%、ASK同比+27.3%；国际线层面RPK同比+15.0%、ASK同比+22.8%。国内线需求增速较上周有所扩大，这主要是因为商务出行需求较去年有所提升，叠加4月底高铁提价导致部分旅客转而乘坐航班出行。国际线需求增速基本与前一周持平。当周国内及国际客座率分别下降5.7pct和4.4pct，这是由于2016年航空市场低迷，各大航在供给过剩的同时降低票价，致使客座率虚高。但是客座率降幅较前一周已有所收窄。上周，剔除燃油客公里收益国内线同比-1.1%，国际线同比-2.4%，和近几周相比跌幅有所收窄。今年自3月份航空淡季以来，国外航线营收水平较去年同期明显上了一个台阶。国内线客票收入呈现15%以上的同比增长；国际航线客票收入同比增长10%以上。反观去年情况，2016年3月到5月，内线客票同比增速仅5%，国际线虽流量增长较快，但票价下滑严重，整体客票收入同比也仅增长11%，和今年基本持平。因此可以看到，今年国内市场复苏对整体营收结构的正面影响是实实在在的。淡季不淡，旺季更旺可期。

机场：商务出行需求增加，拉动枢纽机场吞吐量高速增长。机场方面受益于航空市场回暖，各项指数同比去年明显反弹。商务出行需求的增加拉动了各大枢纽机场的进出港航班和旅客量。浦东、虹桥、广州和深圳机场进出港航班量同比增幅分别为12.4%、8.3%、15.4%和17.6%；对应的进出港旅客量分别增长12.2%、7.7%、12.3%和12.4%。重庆机场方面由于去年年底至今新添及加密多条航线致使进出港航班量同比增速一直处于高歌猛进的状态，上周同比增速173.1%。未来机场运力有望进一步获得释放。此外，机场收费改革落地叠加进出境免税店的招标，我们认为上海机场将受益明显，持续重点推荐。

风险提示：大宗商品运输需求下滑，油价大幅上涨，运力增速上行。