【华泰策略戴康团队】策略: 黄金七月，遇见混改

第二批混改名单酝酿已久，七月是公布的重要时间窗口

市场从4月份以来即期待第二批混改试点名单，而七月份是国企改革试点名单公布的重要时间窗口。4月13日，发改委宣布，“今年3月启动了第二批10家混改试点工作，其中9家已报方案，近期将批复”，市场开始期待混改试点名单公布，对混改主题的关注度因此提升；第一批和第二批国改试点名单的公布时间分别为2014年7月15日和2016年7月14日，从每年国企改革的推进节奏来看，上半年重在计划（包括确定改革内容、试点名单等），下半年重在落实，因此，七月是混改试点名单公布的重要时间窗口。

国改动向密集，混改主题环境升温

近期国改相关动向密集释放，国务院国资委密集调研国企公司，有利于混改主题环境升温。6月以来，中国神华与国电电力停牌筹划重大无先例资产重组并透露本次交易对方拟为能源行业大型国企，交易拟涉及能源行业资产；招商公路换股吸收合并同属招商局集团的华北高速；央企华侨城拟入主西安饮食和曲江文旅两家西安国企；东航集团宣布让出东航物流的绝对控股权，联想控股、德邦物流、绿地、普洛斯等四大投资方及企业核心员工持股层合计拿下55%股权。至今，电力、油气、铁路、军工等领域的国企混改已全面提速，下半年，国企改革将迎来密集催化期。

军工混改，王冠上的明珠

军工混改商业前景广阔，市场空间巨大，堪称混改王冠上的明珠。前两批混改试点中，军工企业将达7家。军民融合正式上升为国家战略，军工混改正当其时；多个军工集团科研院所改制方案基本确定，是军工混改重要看点。7月7日，军工科研院所转制工作启动，军工混改继续深化，军工资产注入可期，推荐关注：航天电子、国睿科技；同时双向把握军民融合投资机会，民参军关注航新科技，军工民用关注“北春西湖”组合：北化股份、长春一东、西仪股份、湖南天雁。

油气改革主题：“油”机可乘

当前油气改革已入深水区，各方政策酝酿已久，结合国企改革的推进，将从根本上完成产业链再造和油气体制改革。上游引入民资激活市场，民营油服崛起；中游混改助推管网独立，民营企业望分享千亿市场；下游炼化企业受益原油进口放开，燃气运营商受益管网独立。建议布局三条主线机会：下游炼化企业受益原油进口放开，燃气运营商受益管网独立，“两桶油”旗下销售板块混改预期高，关注泰山石油；上游引入民资激活市场，油服企业受益、民营油服崛起，关注石化油服，恒泰艾普；中游混改助推管网独立，民营企业望分享千亿市场，关注金洲管道。

“中国神电”揭开电企重组序幕

中国神华与国电电力的重组将产生强强联合、优势互补的煤电联营模式，并开启电企重组序幕。煤电联营可有效降低火电企业成本和盈利波动，打破煤电供需矛盾；火电行业集中度提高，将进一步消除产能过剩，提高行业盈利水平。“中国神电”促电力央企重组预期升温，电企合并、煤电联营、核电注入趋势下，关注五大发电集团旗下火电资产上市平台：华能国际、华电国际、大唐发电、上海电力等。

风险提示：国改推进进度慢于预期

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