急涨急跌！沪锌最近怎么了？

一德期货有色金属分析师

近日沪锌受资金涌入影响持仓激增，沪锌2501合约在今日（11月28日）强势拉涨后冲破年内新高26000元以上高位。而伦锌受整体高库存压制表现相对平稳。

图片来源：文华财经

近期艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启，预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨。但艾芬豪矿业下调了Kipushi矿山的全年产量指导范围至5-7万金属吨，投产释放量会主要体现在明年，整体海外计划复产矿山进度仍较为缓慢。国内北方矿山即将迎来季节性减停产，冬储背景下，原料供应仍趋紧。国内外TC回升力度有限。尽管国内冶炼厂有年底保产量的预期，但在现有利润下或难以实现大幅度提产，一定程度对锌价构成支撑。

根据LME的数据，周一（11月25日）和周二（11月26日）共发出了94525吨的提货通知，使得LME注册仓库中可供使用的或已担保的锌库存（注册仓单）减少至154125吨，海外又出现了软挤仓迹象。而国内交割结束后社会库存快速下降将近2万吨至不足11万吨，整体库存去库较好，从消费的角度看，国内方面，四季度末本身已经进入到消费淡季，但国内近期消费表现略好于预期，虽然北方镀锌企业在采暖季接连会受到环保影响，但黑色价格走低叠加“抢出口”下，整体开工增幅较为明显。然而在近两日盘面大幅拉涨后，市场贸易商几无出货报价，下游企业同样畏高接货不佳，市场交投氛围清淡。

当前锌价上涨更多的是受资金影响，今年锌近月合约存在多次软挤仓行情和库存转移游戏，而当前基本面并无特别突出表现，叠加11月中旬进口窗口间歇性开启，预计12月精炼锌进口量或维持高位，在供应补充需求没有进一步跟上的情况下，锌价冲高后迅速回落的风险大，不建议追高，回调做多为主。后续关注宏观风险和资金表现。