诺力股份：三驾马车护航，业绩高增长可期
※ 事件：公司发布2016年报，营业收入13.10亿元，同比增长13.98%，归母净利润1.45亿元，同比增长35.12%。2017年一季报实现营业收入4.41亿元，同比增长56%，归母净利润3404万元，同比增长13.7%。
※ 我们认为公司2016年业绩符合预期。2017年一季报符合市场预期，而净利润增长低于收入增长主要原因是产品毛利率下降和管理费用计提导致，预计未来随着钢材价格逐渐回调，公司对外协厂商重新定价，公司未来利润率有望恢复到正常水平。
※ “周期回暖”：电动仓储叉车进入高速增长期，将成为公司业绩发展引擎。中国电动叉车15年市场渗透率约为18%，距发达国家（渗透率约50%~60%）仍有较大追赶空间，受益环保升级和下游制造业回暖，电动叉车需求有望爆发。公司是电动仓储叉车领军企业，伴随募投项目逐渐释放产能和行业快速成长，电动叉车业务未来3年有望高速增长。
※ “成长加速”：收购无锡中鼎，完成物流仓储自动化最后一块拼板。物流仓储自动化市场未来空间超过千亿，行业高速增长。收购无锡中鼎将补齐公司物流仓储自动化的最后一块拼板，我们认为目前中鼎在手订单充足，新签订单中新能源锂电订单占比较高，未来有望受益下游新能源汽车销量高增长带动锂电池制造企业产能持续扩张。
※ “现金牛”：手动搬运装备龙头企业，业绩稳步增长。手动搬运装备，规模全国第一，产品以外销为主。公司2013年设立的海外子公司逐渐满产，成功化解欧盟反倾销税。该项业务占比较大，毛利率稳定，客户结构优质，预计手动搬运装备未来将成为公司的“现金牛”，是公司成长和发展的基石。
※ 盈利预测与评级：我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.36、3.07、4.02亿，对应EPS分别为1.27、1.66、2.16元，对应PE分别为23X、18X、13X。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。
※ 风险提示：海外市场风险；新业务拓展不及预期。
方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！
吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)
高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。
周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。
李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。
张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。
邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。
