文/谭校长

国庆长假期间的券商开户数据爆了， 各大券商加班加点，几百万新增开户的人们 在等着排队入市 。而且 新开户人群中，年轻人是主力军，7 0%是 90后和00后。

前两天我特意录了一期视频 ， 给新开户年轻人的三个忠告 ，分别是： 一盆冷水，一跟安全带和一个神奇圈 。

紧接着，我的朋友孟岩写了一篇 《牛市亏钱指南》 。

孤独大脑 的老喻写了一篇 《为什么牛市是散户亏钱的主要原因 》。

孟岩是我多年老友，老喻是我很喜欢的深度思考者。 两位 都是老司机，这两篇文章都是用心良苦，敦敦教导，推荐你去阅读。

3号那天晚上，国庆 假期期间， 我收到舵主海涛兄的邀请， 给 投研会 做了一场 关于牛市 三个管理的分享， 内容恰恰是上述问题的解药。

投研会是中国投资水平最 高的民间组 织，群里卧虎藏龙。 那天恰好是 摸黑赶往德天瀑布 的路上， 讲完之后，群里很多高手拍案叫绝。

于是， 我把这次内容小范围分享的内容 整理了一下， 希望对新开户的朋友们有帮助。

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牛市三个问题与三个管理

分享人：谭校长@投研会内部分享

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问题一:现在到底是不是牛市？

宏观的东西：美联储降息，大国博弈，股权财政、储蓄搬家。。。这些大词都讲得比较多了，我提供一个行为金融学的视角。

什么是牛市和熊市？牛和熊都是动物，动物就是有动物性而不是理性。所以这里的一个关键是： 不讲理的涨才是牛市，不讲理的跌才是熊市。

这一轮的上涨，节前的大逼空就是典型的不讲理，这种不讲理的上涨是好事。 正是因为足够的不讲理，恰恰说明这真的是一个牛市的转折点。

起来的势头越猛，后市可以看的空间就越高，这是一个基本规律。

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问题二：牛市的轮动规律？

参照历史经验，牛市基本可以有三段论。

第一个阶段，事件驱动加超跌反弹。

这次的政策是针对救楼市和股市，所以事件驱动直接的瞄准点就是地产和券商。而超跌反弹则是前期跌得最惨的，比如港股的部分医药，以及部分消费股。

所以节前五天，最猛的就是上面这些，这是第一阶段的逻辑。

牛市的第二阶段有两种情况 ，一种叫水牛，就是全面放水的资金性牛市，市场会出现普涨的现象。就是A板块涨一阵，就停下来，其他板块跟上。如果从量化指标观察，不同板块的相关性会保持在相对较高的位置，这叫普涨行情。

第二种情况叫结构牛，实际上它内部分化是比较严重的，板块之间相关性是在走低的。有些板块持续走牛，比如说2021年的新能源牛市，它是一种结构牛，有些板块就横着不动，甚至下跌，少部分板块上涨。

所以第一个问题，是不是牛市？答案是肯定的，但是到底是全面水牛还是结构牛，我觉得这一点还有待观察。

牛市第三阶段一般有一个滞涨股的补涨，或者最后冲刺，这个时候又好像板块间的相关性又开始提高了，大家集体往前冲，这个时候就要小心了。

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问题三:接下来的应对策略 。

节前我在朋友圈对行情的基本判断是：节前大逼空，节后大震荡。

事实上，10月8号A股开盘，就直接验证了这个判断，大震荡。

第二阶段的主线，目前还需要进一步观察。

我个人认为还是会回到新质生产力相关的东西来。

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为什么老司机都说牛市是散户亏损的主要原因？

一句话回答，就是 因为牛市激发了你的动物精神。就好比打德扑时拿到好牌，看表演时看到艳舞，都会激发你的动物精神。

而动物精神就会直接导致你的亏损。

这不怪你，当年人类群星闪耀时，天才睿智如牛顿，也败给了动物精神。

那么，有办法克服吗？

答案是有，但是不容易。

要克服这一点，你至少需要做好三个管理: 预期管理，资金管理和心态管理。

第一个管理: 预期管理。

牛市来了，赚多少才够？

牛市和熊市的本质区别是什么？

在刚刚过去的大半年，所有做投资的人都有一个感觉就是做多错多，越努力越亏钱，这就是熊市的体感。但牛市体感是不一样的，是有可能是越努力越赚钱，有可能是做多对多。这就是为什么在牛市中可能会产生一些通过轮动达到几十倍上百倍收益率的奇迹。

但是从预期管理的角度，首先的建议是远离那些百倍收益的神话。 也许的确是有人做到了，但是那跟你没关系，就算你复制他所有的细节，你也复制不了他的运气 。就好比你照着菜谱做一个新疆大盘鸡，但是缺少了灵魂酱料，所以还是复制不了他的结果。

所以，我在投资中提出了一个 适度预期理论。用预期管理来克服动物精神。

预期逐步的提高，对你的投资收益的影响是先正面后负面的。当预期高到一定的幅度，可能反过来，损害你实际的投资收益。

至于适度预期是多少，并得没有固定标准，跟每个人的经验，能力圈，交易能力都有关系。

但总而言之就是预期不宜过高。适度预期，有可能你收益会很高，但是预期过高，反而可能会降低你的收益率，甚至崩盘。

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第二个管理，资金管理。

牛市中，盯的第一个要素是仓位

要不要加杠杆？

我身边的很多老司机朋友，比如孟岩，对杠杆是深恶痛绝的，所以，他说散户一定不要用杠杆。

因为他们深知杠杆这个东西的危害性，真的是苦口婆心。

首先，我赞同他的观点，然后，我来把背后的原理试着给你讲讲。

我们要理解杠杆的本质，杠杆和容错率是跷跷板。杠杆会加大收益率，但是会伤害你的容错率。这里面的重点是： 杠杆越高容错率越低。

容错率低可能会造成的极为可怕的后果，就是哪怕你看对了，你都有可能最后赚不到钱，甚至亏钱。

举一个极端的例子，2007-2008年的全球次贷危机，索罗斯其实提前就看对了，也公开发布了研究成果。他也知行合一的做空了。按照常理推算，他应该赚个盆满钵满吧？

但事实上并没有。

原因就是因为他杠杆太高，中间的波动受不了，不得已在过程中大幅减仓。最后08年下来，他的收益率只有个位数。

作为一次巨大的看空的成功，在操作上的收益率却没有跟上，原因就是杠杆太重。

强如索罗斯，都是如此，你就该知道这个东西的危害性了。

事实上，他的结果已经算好的了，高杠杆爆仓血本无归的例子太多了。有兴趣推荐去看一本小书《快钱游戏》。里面讲的都是2015年股灾中高杠杆爆仓的例子。

杠杆的问题就不多啰嗦了。

总之，牛市的资金管理第一是仓位，在你能承受的范围内，保持高仓位，直到你确认牛市结束。

另外，还有一个特别重要的盈利管理，接着往下看。

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第三个管理：心态管理。

前文说过，牛市会激发你的动物精神，而动物精神是心态管理的天敌，这里讲三个最重要的。

其一，踏空的应对。

人类对于踏空这件事有一个底层的认知偏误。

踏空给我们带来的物质损失为零，但是心理损失极大。

踏空会引发你的三种情绪：嫉妒，后悔和自责。这三种负面情绪的交叠，很可能导致你的前额叶皮层失去功能，失去理性。

万一踏空了，你有一个应对方法，就是要不断的重启系统， 反复问自己一个问题：如果我现在刚刚接手一个全新的账户，我会怎么做？

系统重启的目的，是让自己回到理性的状态。

详细的看这个视频

其二，克服熊市的惯性恐惧。

如果你是新股民，没有熊市的创伤记忆，也许没这个问题。

但是对于老股民来说，熊市的伤痕累累，会让你恐高，导致仓位不足，或者下车太早。

应对方法有两个。

第一个办法靠信仰 ，如果你内心有对牛市的信仰，对国运的信仰，同时具备选好公司的的能力，那就扛波动。

第二个办法靠 资金管理来克服恐惧。

提前规划好自己能承受的最大损失，在这个范围内，就大胆干。

其三 ，谨防贪婪的指数级增长。

贪婪和恐惧有一个共同点，都是会指数级增长，而不是线性增长。

在熊市末端，恐惧会指数极增长，所以有人会看空到你不敢相信，比如一千点。在牛市中也是一样的，人的贪婪也会指数级增长。

也许很快，一万点的喊声就会出来。

关于这个部分，我原来提过一个心态管理方法，就是要做满意度决策，不要做最大化决策。

最大化决策，就是总想做到最后，赚得最多。比如，看到隔壁老王赚的比你多，你心里就不平衡了，就会导致你冲动犯错。

人的天性是想做最大化决策的，所以，需要后天训练自己， 做满意度决策。

这个决策方法的关键是有一个满意度阈值，这跟前面的收益率目标有关系，每个人自己去定自己合适的。达到这个阈值，你就对自己满意，不再冒进。

最后，分享一条底层规律—— 暴利和稳定性是个跷跷板，你越想得到暴利，就越不稳定。

在牛市有可能你获得了阶段性暴利的机会，但是你不要去线性的外推，认为它可以一直持续下去，那是痴心妄想。

同时要对你得到的利润做好管理，如果你不管理好浮盈，那么过去无数的轮回证明，那就是过山车。

最后，祝你好运~~

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在上帝眼里，我们都在绣花。

我想绣一朵，放在你心上。

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