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作者|施毅
来源|海通有色
编辑|独角兽智库
投资要点：
磁材价格再次上行。据百川资讯数据，今日（9 月 21 日）毛坯烧结钕铁硼 N35价格上涨 5 元/公斤，报 185 元/公斤，日涨幅 2.78%，周涨幅37%；H35 价格上涨 20 元/公斤，报 225 元/公斤，日涨幅 9.76%，周涨幅 48%。显示下游转嫁成功（钕铁硼含镨钕 30%，铁 65%）。作为海通有色力推的“能量五金”中的品种，磁材在新能源汽车产业链中的应用一直是我们关注的重点之一。国内的稀土永磁材料生产已经步入第三代，主要以烧结钕铁硼磁体为代表。下游应用以汽车、工业自动化、风电、消费电子等为主。在需求增长方面，我们认为未来新能源汽车是磁材发展的主要领域之一。对于新能源汽车而言，如果混动汽车使用永磁同步电机，单位需要磁材 2.5 千克/辆；而纯电动汽车若永磁同步电机，其单位需要磁材会更多，具体的用量按照电机个数倍增。根据国务院节能与新能源汽车产业发展规划，中国计划到 2020 年新能源汽车生产能力达到 200万辆，以 1 辆车配臵 1 部电机匡算，电机部分将增加 5000 吨磁材需求。国内 A股中从事磁材生产的公司众多，其中中科三元、宁波韵升、正海磁材在钕铁硼材料领域具有一定优势，值得关注。
有色金属板块 9 月 21 日走势：2017 年 9 月 21 日，上证综指报3357.81 点，下跌 0.24%。深证成指报11098.34 点，下跌 0.83%。有色金属(申万)指数报收4658.22 点，下跌2.71%。个股方面，11 家上涨，11 家持平，98 家下跌。
有色金属价格追踪： 9 月 21 日，铜精矿价格下降1.19%，电解铜价格下跌0.91%，铝锭价格上涨 1.47%，铅锭价格上 2.66%，锌锭价格上涨 0.08%，电解镍价格上涨 0.23%，锡锭价格持平。贵金属中，金价下降 0.56%，银价下降0.65%。铅精矿加工费、锌精矿加工费均持平。小金属价格中，镁价格下降 0.68%，黑钨精矿价格下跌 1.77%，钨粉价格下跌 0.72%，钼铁价格下跌 1.01%，电解锰价格上涨 0.90%，锑锭价格下降 1.89%。稀土价格中，钕铁硼价格上涨 9.76%，
9月 19 日，放射性金属 CME 铀期货价格下降 1.46%。9 月 20 日，LME 铜库存上涨 4.40%，LME 铝库存下跌 0.21%，LME 锌库存下降0.48%，LME 铅库存下跌 0.08%，LME 锡库存上涨 5.44%，LME 镍库存下跌 0.72%。9 月 15 日，沪铜库存周跌幅 3.53%，沪铝库存周涨幅 3.63%，沪锌库存周跌幅 5.86%，沪铅库存周跌幅 44.50%，沪锡库存周跌幅 2.78%，沪镍库存周跌幅 5.16%。9 月20 日，LME3 月期铜上涨 0.38%，LME3 月期铝价格上涨2.77%，LME3 月期锌上涨 1.94%，LME3 月期铅上涨 2.18%，LME3月期锡上涨 0.02 %，LME3月期镍上涨 4.08%。
行业资讯：（1）有色金属冶炼行业当月用电增速连续两个月回落；（2）俄铝拟在伦敦上市；（3）商务部：尽快研究出台减少新能源汽车制造领域外商投资限制的政策措施。
9月 21 日国内外要闻：国内方面：（1） “金九银十”黯淡开场，一线城市新房成交面积同比跌 59%；（2）人民币汇率预期开始分化，双向波动料将增大。国外方面：（1）美国经常帐赤字升至 08 年以来最高水平；（2）美联储暗示 12 月仍可能升息，美债收益率跳涨至六周高位；（3）德国财政部：经济增长仍将持续稳健上行。
行业风险提示：下游需求不及预期。
1.磁材价格再次上行
据百川资讯数据，今日（9 月 21 日）毛坯烧结钕铁硼 N35价格上涨 5 元/公斤，报185 元/公斤，日涨幅 2.78%，周涨幅 37%；H35 价格上涨 20 元/公斤，报 225 元/公斤，日涨幅 9.76%，周涨幅 48%。显示下游转嫁成功（钕铁硼含镨钕 30%，铁 65%）。
在需求增长方面，我们认为未来新能源汽车是磁材发展的主要领域之一。对于新能源汽车而言，如果混动汽车使用永磁同步电机，单位需要磁材 2.5 千克/辆；而纯电动汽车若永磁同步电机，其单位需要磁材会更多，具体的用量按照电机个数倍增。根据国务院节能与新能源汽车产业发展规划，中国计划到 2020 年新能源汽车生产能力达到 200万辆，以 1 辆车配臵 1 部电机匡算，电机部分将增加 5000 吨磁材需求。
国内 A 股中从事磁材生产的公司众多，其中中科三元、宁波韵升、正海磁材在钕铁硼材料领域具有一定优势，值得关注。
2.有色金属板块 9 月 21 日走势
2017年 9 月 21 日，上证综指报3357.81 点，下跌 0.24%。深证成指报11098.34点，下跌 0.83%。有色金属(申万)指数报收 4658.22 点，下跌2.71%。个股方面，11 家上涨，11 家持平，98 家下跌。
3.有色金属价格追踪
9月 21 日，铜精矿价格下跌 1.19%，电解铜价格下跌 0.91%，铝锭价格上涨 1.47%，铅锭价格上 2.66%，锌锭价格上涨 0.08%，电解镍价格上涨 0.23%，锡锭价格持平。贵金属中，金价下跌 0.56%，银价下跌 0.65%。
铅精矿加工费、锌精矿加工费均持平。
小金属价格中，镁价格下跌 0.68%，黑钨精矿价格下跌 1.77%，钨粉价格下跌 0.72%，钼铁价格下跌 1.01%，电解锰价格上涨 0.90%，锑锭价格下跌 1.89%。
稀土价格中，钕铁硼价格上涨 9.76%，其余价格均持平。
新能源产业链价格均持平。
炭素价格均持平。
9月 19 日，放射性金属 CME 铀期货价格下跌 1.46%。
9月 20 日，LME 铜库存上涨4.40%，LME 铝库存下跌 0.21%，LME 锌库存下跌0.48%，LME 铅库存下跌 0.08%，LME 锡库存上涨5.44%，LME 镍库存下跌 0.72%。
9月 15 日，沪铜库存周跌幅 3.53%，沪铝库存周涨幅 3.63%，沪锌库存周跌幅5.86%，沪铅库存周跌幅 44.50%，沪锡库存周涨幅 2.78%，沪镍库存周涨幅 5.16%。
9月 20 日，LME3 月期铜上涨0.38%，LME3 月期铝价格上涨 2.77%，LME3 月期锌上涨 1.94%，LME3月期铅上涨 2.18%，LME3 月期锡上涨 0.02 %，LME3 月期镍上涨4.08%。
4.行业资讯
1）有色金属冶炼行业当月用电增速连续两个月回落
2017年 1-8 月全国电力供需总体宽松。全社会用电量当月增速环比放缓，三产用电量继续较快增长;工业和制造业用电累计增速同比提高;高载能行业用电累计增速同比提高，有色金属冶炼行业当月用电增速连续两个月回落；发电装机容量增速放缓，水电当月发电量连续两个月正增长;水电利用小时同比降低，其他类型发电设备利用小时同比增加；全国跨区、跨省送出电量同比增长;新增太阳能发电装机大幅提高，带动全国新增发电装机同比增加。（资讯来源：中商情报网）
2）俄铝拟在伦敦上市
俄铝总裁奥列格〃穆哈麦德申(Oleg Mukhamedshin)表示公司目前还不确定是否在伦敦上市，具体操作还要看英国脱欧谈判的结果如何。俄铝是继中国宏桥之后的全球第二大铝加工企业。公司计划在巴黎退市，寻求伦敦上市，以期提高公司股票成交量。在周二的俄铝投资峰会上俄铝总裁穆哈麦德申接受路透社采访时表示，目前，俄铝还会维持在巴黎上市状态。因为根据欧盟单一护照规则(passporting system)，暂且维持现状对公司更为有利。目前公司正在密切关注英国脱欧谈判事宜，以防 2019 年 3 月英国退欧致使passporting system 规则有所变动。“这也是我们迟迟未做决定的原因，”他说，“所有的风险，包括英国脱欧，都要考虑进去。”俄铝发行的流通股占总股本的 13%。穆哈麦德申说表示全球股价近期有所改善，8 月份，俄铝的全球股票日均交易额达到 2000万美元，较之之前的日均 300~400 万美元大幅度提高。En+ Group 拥有俄铝 48%的股份，该公司计划今年在伦敦首次公开募股，并有可能向中国华信能源有限公司出售股权。（资讯来源：长江有色金属网）
3）商务部：尽快研究出台减少新能源汽车制造领域外商投资限制的政策措施
商务部新闻发言人高峰在例行发布会上表示，我国新能源汽车产业一直坚持开放发展的原则，在今年 6 月份发布的《外商投资产业指导目录》中，已经明确放开外商在华建立生产纯电动汽车整车产品的合资企业数量的限制，以及汽车动力电池的外商投资股比限制。下一步，商务部将按照国务院 39 号文《国务院关于促进外资增长若干措施的通知》的要求，协调推动有关部门，尽快研究出台减少新能源汽车制造领域外商投资限制的政策措施，持续推进这个领域的对外开放。在增强服务贸易出口竞争力方面，商务部将积极会同有关部门，逐步完善服务贸易的财税政策，加强金融服务体系的建设，创新服务贸易便利化的政策，打造“中国服务”的国家品牌。商务部将继续密切关注无人零售的发展，广泛了解零售企业技术应用的情况，深入分析技术创新的方向，适时发布《零售业技术创新框架》和技术应用典型案例，引导广大零售企业加大先进技术的应用，不断增强创新转型的能力，更好地适应消费升级的需求。商务部将继续出台新政策，探索新模式，利用新技术，加快推动农村电商的发展，促进农民增收，助力脱贫攻坚。（资讯来源：中国证券网）
5.9 月 21 日国内外要闻
国内方面：
（1） “金九银十”黯淡开场，一线城市新房成交面积同比跌 59%。昨日，易居房地产研究院发布《9 月成交预报》显示，9 月份上半月，易居研究院监测的 50 个典型城市新建商品住宅成交面积为 1080 万平方米，环比增加 4%，同比减少 34%。观察从2016年开始的历史数据，9 月份上半月的市场表现仅好于春节前后的淡季和今年 8 月的高温淡季，远不如去年“金九银十”的表现。“观察 2010 年以来一线城市在 9 月份上半月的成交量可以明显看出，其表现出很明显的周期性，即三年一个周期。”易居研究院研究员赖勤告诉《证券日报》记者，今年是处于楼市周期中的成交低迷期，与同为低迷期的 2011年和 2014 年相比，今年也略逊一筹。根据周期性，预计明年 9 月份上半月可能略有反弹，但今年在政策面没有放松的背景下，预计“金九银十”不可能有明显起色。数据显示，9 月份上半月从环比变动情况来看，一线、二线、三线 50 个典型城市新建商品住宅成交面积环比增幅分别为 14%、-1%和 8%，同比跌幅分别为 59%、32%和 30%。赖勤表示，从数据上可以明显看出，三类城市均表现为同比下跌，其中一线城市最为明显。目前“金九”上半场的表现远不如去年，也体现了此前出台的调控政策的有效性，楼市有望回归理性。目前一线城市住宅成交面积是 2016 年以来除上月高温淡季的最低值，甚至比春节月份的成交面积还要低，一线城市的“金九银十”开头可谓太过惨淡。究其原因，既有严厉的调控政策抑制购房需求的因素，也有限制高价盘预售证审批等因素影响。（资讯来源：证券日报）
（2）人民币汇率预期开始分化，双向波动料将增大。今年 5 月中下旬以来，人民币汇率一直保持着升值态势，进入 8、9 两个月份，这一势头愈发明显。其中，8 月份人民币兑美元汇率单月升值幅度近 2%，创造了 2005 年人民币汇率机制改革以来单月升值幅度最高纪录；到了 9 月份，人民币更升破 6.5 关口。而此前，去年年底，人民币兑美元节节下滑接近 7。市场普遍预测今年人民币兑美元汇率将大跌，甚至低至 7.5。来自中国外汇交易中心的数据显示，9 月 19 日人民币对美元汇率中间价报 6.5530，较前一交易日走低 111 个基点，创逾两周最低，终结此前的两个交易日连升。同日，在岸人民币兑美元官方收盘价报 6.5859，创 8 月底以来收盘新低，较上一交易日官方收盘价跌241 点。在本周三美联储议息会议前，美元指数隔夜依然延续着上周的反弹走势，而人民币则承压回落。8 月份人民币迎来了历史上升值最快的时期，当月累计上涨 2%。9 月8 日，美元兑人民币汇率跌至6.50 后继续下探，击穿 6.45 后，央行将调降外汇风险准备金率自 20%至零的消息，使得汇率跌回 6.50 下方，此举被广泛解读为货币当局不愿看到人民币过度升值的信号。此后，人民币兑美元中间价连续数日下调，人民币即期汇率也出现多日回调。市场预计未来一段时间内人民币兑美元汇率双向波动区间将加大。（资讯来源：和讯网）
国外方面：
（1）美国经常帐赤字升至 08 年以来最高水平。美国经常帐赤字上升至 1231 亿美元，是 2008 年以来最高水平。商务部称，美国出口出现下降，来自海外投资的收入减少。特朗普一直强调要减少美国的赤字，并威胁可能放弃北美自由贸易协定。不过分析师指出，赤字表明国外对美投资需求高涨，这可以维持美国对海外商品的支出。富国银行(Wells Fargo)经济学家 Jay Bryson 称，不用过度担心经常帐赤字，美国现在依然对海外资本充满吸引力。在 90 年代早期之后，美国就陷入了永久的赤字。第二季赤字占到GDP 的 2.6%，少于 2005 年的比重6%。 （资讯来源：长江有色金属网）
（2）美联储暗示 12 月仍可能升息，美债收益率跳涨至六周高位。指标美国公债收益率周三（9 月 20 日）跳涨至其六周最高水准，此前美联储发布的 9 月政策会议声明被外界解读为美联储保留在 12 月升息这一选项。指标 10 年期公债价格下跌 11/32，收益率报 2.29%，此为 8 月 8 日来最高水准，美联储发布政策声明前为 2.24%。美联储结束了为期两日的会议，会后发布的最新经济预估显示，16 名委员中有 11 名预计，到 2017年底，联邦基金利率--即美联储的指标利率在 1.25-1.50%区间是“合适的”水平，这较目前区间上升 25 个基点。Allianz Investment Management 投资策略师 Charlie Ripley称，美联储对 2017 年的经济预估维持不变。“这给市场带来多一些信心，美联储可能在12 月进行年内第三次加息，”Ripley 说道。一些交易商和投资人原本预期美联储基调会更为鸽派，因近期多个强烈飓风可能给经济带来影响，且通胀仍迟滞。投资人之前还认为美联储会放缓升息步幅，以给市场消化缩减资产负债表的时间。美联储表示，将于 10月开始缩减约 4.2 万亿美元的公债和抵押贷款支持证券(MBS)投资组合，最初将每月到期证券再投资规模减少至多 100 亿美元。根据 CME 集团的 FEDWATCH 工具，美国联邦基金利率期货暗示交易商现预计美联储在 12 月升息机率为 72%，在美联储政策声明发布前为 68%。 （资讯来源：长江有色金属网）
（3）德国财政部：经济增长仍将持续稳健上行。周四（9 月 21 日）德国财政部表示，德国经济继上半年表现强劲之后，于第三季度初走软，但指标显示经济将持续稳健增长。德国经济在消费引领之下上行，主要受就业创纪录高位、实质薪资上涨且借贷成本较低所推动。与此同时，这些条件可望协助总理梅克尔周日赢得联邦选举，从而继续第四任的任期。由默克尔所属的保守派与出自该阵营的老将朔伊布勒掌控的财政部在月报中表示，经济增长动能在第三季度伊始有所减弱。德国财政部称，“但近期公布的经济数据表明，德国第三季度经济还将保持稳健上升势头。当前德国企业信心依然很强，德国出口商预计将因全球经济复苏而受惠。德国经济在第一季度和第二季度分别增长 0.7%和 0.6%，动力来自家庭与政府支出增加，以及建筑和机械行业的投资增长。与此同时，过去几周德国系列经济数据显示经济面貌有好有坏，失业率进一步下滑，德国投资者信心改善。但 7 月零售销售、工业订单和制造业产出令人失望。德国财政部表示，宏观经济基本面仍然有利，内需将持续推动经济增长，指向就业和薪资增长。由于有更多人加入就业市场，经济好转正在提升税收，消费者愿意支出，企业则能增加其获利。德国财政部并称，1-8 月联邦政府和 16 个地方州税收较上年同期上升 4.1%，略高于全年增长3.9%的预测。税收上升使得默克尔政府无需增加债务，即可增加在公路和桥梁，提高互联网速度，公益住房、以及难民安臵方面的支出。这意味着朔伊布勒可以坚持平衡预算的目标。（资讯来源：长江有色金属网）
6.行业风险提示
下游需求不及预期。
