华泰 | 玻纤年会：关注行业自律与新兴需求

2024玻纤年会总结：行业自律推动高质量发展，期待新兴领域需求放量

12月12日中国玻璃纤维工业协会2024年年会顺利召开，本次会议针对近期行业运行情况、行业自律、智能化转型以及新应用领域推广等主题进行了深入讨论。我们总结认为，当前玻纤行业已由高速发展转向高质量发展，行业自律逐步成为企业共识，展望25年，我们看好风电领域需求延续较快增长，同时海洋/光伏等新应用领域有望贡献增量，期待风电纱复价落地支撑玻纤企业盈利改善，具备技术实力、产品结构高端的龙头企业有望受益。

供给端：产能产量增速放缓，行业自律促进良性竞争

据中国玻璃纤维工业协会，24年以来国内玻纤累计产量增速持续回落，自5月起单月产量同比增速由正转负，但Q3以来新增产能逐步释放，据卓创资讯，截至11M24全国玻纤在产产能781.8万吨，同比+14.2%。虽然行业产能仍在延续增长，但我们认为与往年不同的是，近两年新点火的产能多有配套冷修老旧产能作为动态调控，据中国玻璃纤维工业协会统计，23年以来国内七大玻纤企业累计关停15条产线，合计产能101万吨。引导行业自律是协会的重要职责，龙头企业带头冷修落后产能并延迟新产能投产节奏，体现了行业自律逐步成为共识，有助于促进行业良性竞争与高质量发展。

进出口：Q3以来出口增速回落，关注关税政策进展及影响

据卓创资讯，截至10M24我国玻璃纤维及制品出口量178.8万吨，同比+14.0%，但三季度整体出口增速有所放缓，其中9月单月出口量创年内新低，环比下滑近18.0%。11月财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告，其中自12月1日玻璃纤维及制品的出口退税率由13%下调至9%。会议对此进行了深入讨论，我们总结认为，出口退税率降低短期或对玻纤企业出口盈利造成一定影响，目前玻纤企业或通过与经销商与下游客户协商提价等方式分担影响；中长期看，我们认为出口退税率降低有助于避免低价竞争，倒逼企业调整产品结构提升产品竞争力，进一步增强国际影响力。

需求端#1：看好风电纱量价齐升，期待复价支撑盈利改善

据国家能源局，24年1-10月国内风电新增装机45.8GW，同比+23%，三季度以来风电招标及装机呈加速趋势。参考华泰电新团队《风电：国内装机高增，出海进展顺利》（241129），预计24/25年国内陆风新增装机82/88GW，海风新增装机8/12GW，25年风电装机延续高增有望拉动玻纤风电纱需求。11月中国巨石等企业相继发布复价函，针对风电纱等产品复价15%-20%，风电纱量价齐升有望支撑玻纤企业盈利改善。同时，由于风电纱属于高端产品，具有技术、认证等壁垒，仅头部少数几家公司具备生产能力，因此我们认为具备技术实力、产品结构高端的龙头企业有望更加受益。

需求端#2：新应用领域持续拓展，海洋/光伏边框等需求有望放量

近年来玻纤行业持续拓展光伏新能源、安全防护、海洋开发建设、智慧物流、节能保温等领域新应用研究和新产品开发。本次会议针对玻纤在安防、光伏、海洋等新领域的推广应用进行了专题汇报，其中提到玻纤制品具有优异的轻质高强及耐盐雾、耐海水腐蚀性等特点，有望在海洋牧场、海上平台、海上新能源及渔船渔具、渔礁码头等海洋开发建设领域发挥重要的材料赋能作用；光伏领域，据光伏用玻纤制品研发推广工作组预测，24年玻纤复合材料在光伏边框上的订单量有望达4GW，25年有望延续放量，我们认为新领域和新赛道开发有望为行业打开成长空间，是行业长期持续发展的关键。

风险提示：需求恢复不及预期，产能投放超预期，关税政策风险。