路透中文新闻部 许菁/宿泱韫
中国三季度GDP同比增速降至九年半低位，工业走弱，基建和制造业投资低迷拖累整体固定资产投资增速，消费亦未见明显起色。分析人士预计经济虽不至于出现断崖式下跌，但四季度增速料延续放缓，明年下行压力会更加凸显，稳增长政策出台有望加速。
他们预期随着前期政策逐渐落地，基建投资四季度有望回暖，将和消费一道成为对冲经济下行压力的关键力量。未来货币政策将延续中性偏松立场，着力疏通政策传导机制，与此同时财政政策会继续加大减税降费力度，一同为实体经济注入真正“活水”，以增强自身抗体对抗外部不确定性，尤其中美贸易摩擦的冲击。
“三季度GDP增速总体来说是在预期之内，稳重有变、稳中趋缓已经定性，”中国黄金集团首席经济学家万喆称，中国经济的韧性比较强，但另一方面要特别注意到分化在加大，要加大收入分配改革使得有能力消费、有意愿消费、有机会消费，对内多领域允许更多企业竞争，对外进一步开放市场。
她并称，由于经济数据的体现有一定的滞后效应，加之外贸前几月有抢单的情况、美国方面的态度多变常态化，总体经济压力还是比较大的。政策方面，货币政策的发力相对有限，四季度预期依然在财政政策上发力，只有更大程度的减税降成本，提振市场信心。
中国国家统计局周五公布，今年三季度国内生产总值（GDP）同比增长6.5%，低于路透调查预估中值6.6%，环比增长1.6%；前三季度GDP同比增长6.7%。三季度GDP同比增速为2009年一季度以来最低。
“三季度GDP单季同比增长6.5%，跌破持续近三年的6.7%-6.9%区间，回落至近10年最低水平，已逼近决策层底线，”民生银行研究员分析师王静文称，“全年实现6.5%左右的目标问题不大，但明年下行压力将会更加凸显。”
9月规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增9.2%，路透调查预估中分别为6%和9%。前三季度工业和消费分别增长6.4%和9.3%。
统计局并称，9月全国城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率分别为4.9%和4.7%，上月分别为5%和4.9%。
国家统计局新闻发言人毛盛勇在国新办发布会上表示，前三季度国民经济运行在合理区间，保持总体平稳、稳中有进发展态势，同时也要看到，外部挑战变数明显增多，国内结构调整阵痛继续显现，经济运行稳中有变、稳中有缓，下行压力加大。
“当前经济实现全年6.5%左右的增长目标是有条件、有能力也有信心完成的。”毛盛勇称，希望中国自身的韧性、优势能够很好地对冲外部压力，明年的经济运行还是有条件保持平稳运行的态势。
虽然三季度数据弱于预期，但今日晨间监管层持续喊话，帮助缓解股市恐慌情绪，中国股市沪综指低开后上涨并一度翻红，早盘微幅收跌0.02%；人民币兑美元即期早盘探底反弹，盘中一度与中间价刷新逾21个月低点；中国银行间债市则受股债翘翘板效应影响，早盘现券震荡略偏弱。
**工业增速创两年半低点，寄望基建投资四季度回暖**
虽然民间投资持稳带来一定支撑，但基建投资增速续创新低继续对固定资产投资增速形成拖累，房地产在调控政策不断升级下投资和销售双双趋弱。此外9月单月工业增加值增速低于预期，意外降至2016年2月以来最低，亦暗示前景并不乐观。
国开证券研究部副总经理杜征征表示，基建投资持续回落主要受表外资产持续收缩、监管趋严以及地方政府财政收入增速放缓等多重因素影响。不过，9月当月基建投资增速同比下滑程度较8月有所收窄2.5个百分点左右，表明前期利好政策效果逐步显现，补短板投资仍需要提速。
“若四季度基建投资企稳回升，有利于稳住经济增速下行势头。”他表示。
恒丰银行研究院的蔡浩、李海静也预期，在更加积极的财政政策下，基建增速有望在四季度回暖，与消费一起成为对冲经济下行压力的主要政策着力点。
工业方面，他们认为，制造业增加值增速回落是9月工业增加值增速下降的主要原因。制造业增加值增速录得5.7%，为全年最低值，低于前值0.4个百分点，中美贸易战互相加征关税的影响显现。
杜征征也称，从高频数据看，旺季供给增长缓慢。六大发电集团日均耗煤量同比环比均下降，固然和9月后期气温有所回落相关，但主要还是因为需求回落导致生产开始放缓，尤其是下游需求的萎缩。
“考虑到去年10-12月同期基数较前期回落、基建投资增速或将企稳、短期扰动减弱等因素，未来工业增加值或将保持相对平稳。”杜征征称。
**财政政策发力可期**
伴随外部形势的日趋紧张和内需有所放缓，稳增长政策及相对宽松的政策或成为四季度经济增长的稳定器。财政部官员在上日的发布会上表示正抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，分析师指出未来加大减税降费力度和定向降准是政策的主要脉络。
交通银行金融研究中心首席宏观研究员唐建伟表示，三季度GDP创下快十年的新低，现在来看压力在四季度或明年会更加突出，从内外需来讲都是放缓的趋势。“所以在政策上不要摇摆，要大力减税增加市场信心，同时要更大规模更深层次的基础性改革。”
他认为，这几年阵痛证明通过加杠杆、放水托底来稳经济都不行，现在需要通过深层改革来激活微观经济主体的活力，才能把经济稳定在中速增长的平台上。更大力度的减税降费必须要尽快推出。资本市场不断创新低，市场如此弱表明信心缺失，信心必须要靠大力度的政策才能恢复起来。
