近期，关于99号文的相关文件流出，虽然具体文件全称尚未明确，但它被视为35号文的第六个补丁。
99号
文的主旨在于对2024年曾一度声势较大的退重点地区作出规定，主要内容包括退出重点省份的标准、程序、时间安排以及退出后的后续要求。
99号文的主要内容
根据网传消息，99号文的内容主要包括以下几个方面：
1.退出重点省份名单
文件出台背景：在地方政府化债的同时，还需要推动地区发展，因此必须为
退出重点省份提供明确路径
。
2.退出程序
每年3月底前，按程序向国务院报送请示。这一时间节点的选择尤为关键。
3.退出标准
i）隐性债务率
地方政府隐性债务余额与地方综合财力的比值，不得高于除北京、上海、广东外，16个非重点省份中隐性债务率较高的8个省份的平均值。（数据为前一年财务数据，8个省份的平均值由财政部认定）
ii）金融债务/GDP比例
iii）化债能力评估
如果本地区能够化解债务风险，且不再依赖重点省份的相关化债政策支持，则应具备退出的条件。
4.退出进度
2025年一季度：
融资平台数量较2023年3月底时压降不低于
40%
。
2025年底、2026年底：
分别压降不低于
75%
和
90%
。
2027年6月底前：
实现融资平台的
全面退出
。
5.退出后的后续要求
融资平台退出后，其债务将作为市场化经营主体债务处理，按市场化、法治化原则解决。
不再适用47号文、35号文、134号文、14号文等相关政策
。
如何解读99号文？
1.
关于退重点省份名单
该文针对
重点省份的退出路径
提出要求，但是否适用于非重点省份中的重点地级市还待确认，具体由谁提请退出也有待进一步明确。
2.
退出程序的安排
每年3月的财务数据基本定稿，此时报送请示具有较强的时效性。业内普遍认为，退出程序将类似于退平台的流程：
从区县到市级、再到省级逐层摸排隐性债务、融资平台数量、退出数据等，并层层汇总提交
。预计到2025年第一次申报时，会引发一波地方政府
退出重点区域的热潮
。
3.
退出标准的动态变化
除北京、上海、广东外，
隐性债务率较高的8个省份
将成为动态变量，这一标准每年都将根据财政部数据进行调整。
目前，青海、黑龙江、吉林、甘肃和天津的债务率较高
。需要注意的是，文件中提到的“金融债务”主要是金融机构为融资平台提供的有息债务，不包括经营性债务。
4.
退出进度与时间安排
从2025年至2027年6月底，
融资平台将逐步退出
，并且这一进度与150号文要求的“退平台”进度紧密相关。
退平台与退重点地区的工作相辅相成，预计在2027年6月底前，二者将同步完成
。
5.
退出后的债务处理
融资平台退平台后，其债务将按照市场化、法治化原则处理
，这意味着市场机构将承担债务违约风险。
新增融资将根据发债机构的具体规定进行审批
，符合产业类平台的才可新增。
99号文的政策走向与未来展望
99号文体现了2024年
化债政策思路的重大转变
：在推动地区发展和化解债务的过程中，地方政府和城投公司需要
实现从依赖政府支持到市场化、法治化运作的转变
。
99号文的出台，将促使地方政府化解存量债务，进一步推动地方经济的复苏
。通过退出重点区域，相关地区不再适用
35号文、47号文等政策
，使得这些地方在融资和项目建设方面能够更加灵活，有助于
加速地方经济的恢复
。
然而，退重点地区后，是否能够继续融资将受到
发债机构审核的严格限制
，仅符合产业类平台的相关规定方可新增融资。此后，
城投公司如何在市场化条件下调整融资结构
，将是决定其未来发展走向的关键。
重点化债省份或分三个梯队退出
据华泰固收团队测算数据，排列出退出重点省份的三个梯队：
（1）第一梯队：辽宁、青海、宁夏、内蒙古、黑龙江、吉林
从有息债务/GDP来看，这些省份均在10%左右（最高是吉林18%），且均符合隐债率要求，考虑到有息债务/GDP可能高估平台金融债务/GDP指标，可以认为是以上省份是基本符合退重点省份指标的第一梯队；
（2）第二梯队：广西、重庆、甘肃、云南
由于2023年其余省份有息债务/GDP均不符合要求（但随着退平台进展应会逐渐符合），从隐债率来看，更加接近指标的依次是以上省份。伴随着隐债压降，预计该类省份可能逐步申请退出，可认为是第二梯队；
（3）第三梯队：其余省份
其余省份隐债率、有息债务/GDP均偏高，预计退出重点省份需要较多资源倾斜，退出进度或相对较慢。
来源：
政信定融固收、小城说
