联系人：王俊杰/王昊哲/高瑜
本期投资提示：
2017年第三季度商业贸易行业指数上涨3.68%，相对沪深300落后20.5%，在申万28个一级行业中排名第18，较二季度上升6位。板块个股角度，新华都以28.45%的涨幅排名第一。百大集团跌幅11.75%，行业垫底。
销售端来看，零售行业三季度维持上半年的弱复苏情况。实体零售自2016年第四季度开始弱复苏，今年第三季度50家重点零售企业销售额7、8两月同比增长分别为4.9%、7.1%，高于去年同期的1.3%和-0.8%。
从上市公司三季度的增速情况来看，超市板块永辉延续其高增长的态势，而中百集团受益于旗下中江夏中百购物广场的资产转让预计增长达95%，扣除后虽销售增速为-63.56%，但下降幅度逐渐收窄。
百货板块收入端依旧延续了上半年增长的走势，第三季度重点覆盖的百货上市公司预计有7家收入增速在20%以上，其中新世界受大丸股权剥离的影响，预增速达101%。
总体来看，依然延续自去年四季度以来的弱复苏迹象。
我们预计商贸零售行业重点覆盖公司2017年三季报业绩情况如下：
超市板块2家公司一家公司预计能够实现50%以上增长：其中永辉超市（预计增幅达60%）；中百集团（预计增幅95%，扣除旗下中江夏中百购物广场的资产转让的1.81亿元、，预计跌幅63.56%）。
百货板块10家公司预计有1家增速超过50%：新世界（预增101%，受益于大丸股权的剥离）。增速20-50%之间有6家：王府井（预增21%）；翠微股份（预增28%）；鄂武商A（预增23%）；天虹股份（预增26%）；有阿股份（预增33%）；重庆百货（相比去年同期扭亏为盈，预增26%）；0-20%有1家：欧亚集团（预增3%）；另有2家公司增速为负：百联股份（预减6%）；百大集团（预减43%）。
专业零售板块1家公司：苏宁云商（受资产转让等影响，预计第三季度增速704%）。
贸易板块1家公司：兰生股份（预减94%）。
行业观点与投资建议：行业第三季度业绩继续延续弱复苏的情况符合我们判断，我们认为零售行业复苏是周期和趋势性的，主要原因为：第一，宏观经济复苏带动后周期的零售经营向好；第二，线上线下竞争格局趋于稳定，线下消费理性回归导致线下零售公司经营回暖；第三，过去几年线下零售公司积极进行业态更新和内部经营调整，新业态的优势在逐步体现。我们预计未来几个季度行业的经营仍将延续复苏趋势。当前时间点，我们重点推荐两类标的，第一类依然是确定性高成长龙头零售公司，推荐：永辉超市。第二类，我们认为在行业趋势性复苏的背景下，低估值个股具备较强的估值修复预期。推荐行业内估值安全边际充足，过去几年业态更新及时且持续推进展店的零售公司。推荐：王府井、鄂武商A。建议关注：天虹股份、欧亚集团。此外，重庆百货近日停牌引发市场对国企改革预期的升温。从主题的角度，我们建议重点关注：银座股份、百联股份、王府井等。
