【正文】
本文聚焦欧洲央行降息事件。
一、欧洲央行开启第六次降息
（一）
2025
年
3
月
6
日（当地时间），欧洲央行（下称
ECB
）宣布将存款便利利率、主要再融资利率和边际借贷利率均下调
25BP
至
2.5%
、
2.65%
和
2.9%
，这是
ECB
自
2024
年
6
月以来的第六次降息（分别为
2024
年
6
月、
9
月、
10
月、
12
月与
2025
年
1
月、
3
月），三类利率累计降幅分别达到
150BP
、
185BP
和
185BP
。
其中，存款便利利率（
The rate on the deposit facility
）是指银行放在欧洲央行隔夜存款利率，被视为利率走廊的下限；主要再融资工具利率（
The interest rate on the main refinancing operations
，需提供抵押物）是指银行从欧洲央行借钱（
7
天期）的利率；边际贷款工具利率（
The rate on the marginal lending facility
）是指欧洲央行向银行提供隔夜信用资金的利率，被视为利率走廊的下限。过去市场所谈及的
ECB
负利率政策实际上是指存款便利利率。
（二）本次议息会议上，欧洲央行对
2025-2027
年通胀率的预测值分别为
2.3%
、
1.9%
和
2%
（
2025
年的预测值较之前上调
0.2
个百分点、
2026
年不变），对核心通胀率的预测值分别为
2.2%
、
2%
和
1.9%
（
2025-2026
年的预测值较之前分别变动
-0.1
和
0.1
个百分点）。
可以看出，相较于
2024
年
12
月，
ECB
对通胀水平的最新预测值出现了一定上调，而对核心通胀率的预测则基本保持不变，，这说明
ECB
对通胀压力的缓解步伐比之前更有信心了。
（三）在通胀压力缓解的情况下，本次议息会议进一步下调了对经济增长前景的预测，即
ECB
预测
2025-2027
年欧元区的经济增速分别为
0.9%
、
1.2%
和
1.3%
（之前对
2025-2026
年经济增速的预测分别为
1.1%
和
1.4%
），即
2025-2026
年的经济增速预测值均下调了
0.2
个百分点，与之相对应
2024
年
12
月的议息会议也对经济增速出现了下调。
这表明，过去几个月，
ECB
对欧元区经济的前景整体上是持续悲观的，其中的原因包括对贸易及系列政策不确定性的担忧、出口及投资的持续疲弱等，为此
ECB
寄希望于并认为降息能够在一定程度上弥补上述不确定性以推动内需增长（
The downward revisions for 2025 and 2026 reflect lower exports and ongoing weakness in investment, in part originating from high trade policy uncertainty as well as broader policy uncertainty. Rising real incomes and the gradually fading effects of past rate hikes remain the key drivers underpinning the expected pick-up in demand over time
）。
（四）虽然本次议息会议，
ECB
仍没有预设未来的路径，但上一次删掉的表述（即“
We will keep policy rates sufficiently restrictive for as long as necessary to achieve this aim
”）依然没有重现，且从其对经济增速的预测来看，后续
ECB
还将处于降息通道。
二、为何
