专栏名称: 招商食品饮料
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【招商食品】重庆啤酒:结构环比恶化,盈利阶段性承压

招商食品饮料  · 公众号  · 传统电商  · 2024-11-02 20:47

正文

证券研究报告公司点评报告
20241031

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公司Q3面对外部不利环境,公司三季度结构环比恶化,销量同比下滑,虽然原材料价格利好但佛山工厂摊销推高吨成本,导致盈利能力承压。Q3营收/归母净利润同比-7.1%/-10.1%。公司继续补足渠道短板,增加销售团队和渠道支持力度,期待调整后盈利恢复。

报告正文
Q3营收/归母净利润同比-7.1%/-10.1%。公司发布2024年前三季度报告,公司24年前三季度实现收入/归母净利润/扣非归母净利润130.6/13.3/13.1亿,同比+0.3%/-0.9%/-1.6%。其中24Q3实现收入/归母净利润/扣非归母净利润42.0/4.3/4.2亿,同比+-7.1%/-10.1%/-11.6%,业绩符合预期。
结构恶化,销量承压。公司24Q3销量-5.6%至87.3万吨,其中高档/主流/经济收入分别-9.2%/-7.6%/+20.0%至23.6/15.9/1.3亿元,结构环比恶化,吨价-1.6%至4812元。分区域看,西北区/中区/南区Q3分别-10.5%/-5.2%/-9.3%至11.2/17.9/11.7亿。
佛山工厂摊销影响成本,盈利阶段性承压。公司24Q3毛利率同比-1.35pcts至49.2%,虽然大麦包材价格改善,但佛山工厂摊销推高吨成本同比+1.1%至2446元。24Q3公司主营税金率/销售费用率/管理费用率分别+0.1/-0.87/+1.04pcts至6.5%/14.7%/3.2%,毛利率下降带动净利率-0.73pct至20.6%,降幅环比Q2收窄。
投资建议:结构环比恶化,盈利阶段性承压。面对外部不利环境,公司三季度结构环比恶化,销量同比下滑,虽然原材料价格利好但佛山工厂摊销推高吨成本,导致盈利能力承压。公司继续补足渠道短板,增加销售团队和渠道支持力度,期待调整后盈利恢复。

风险提示:极端天气影响、原材料上涨超预期、渠道改革不及预期等

近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测
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参考报告

1、《重庆啤酒(600132)—吨价增速承压,期待结构恢复》2024-08-15
2、《重庆啤酒(600132)—结构有所恢复,利润超出预期》2024-04-30
3、《重庆啤酒(600132)—分红维持高位,期待结构恢复》2024-03-31
4、《重庆啤酒(600132)—结构仍然承压,静待边际改善》2024-02-08
5、《重庆啤酒(600132)—销量维持增长,结构压制吨价》2023-10-31
6、《重庆啤酒(600132)—结构恢复好于预期,关注H2弹性》2023-08-17
7、《重庆啤酒(600132)—22年经营承压,23年全面改善》2023-05-03


分析师承诺
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投资评级定义

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系,基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中,A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下:
股票评级

强烈推荐:预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持:预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性:预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持:预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐:行业基本面向好,预期行业指数超越基准指数

中性:行业基本面稳定,预期行业指数跟随基准指数

回避:行业基本面转弱,预期行业指数弱于基准指数


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