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军工最近有点亮，三季度基金持有集中度提升，最受青睐是上游电子元器件及零部件

聪明投资者 · 公众号 · 投资 · 2021-11-02 16:45

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近期军工板块被谈及的热度在提升。

11月1日《长津湖》票房超55亿，暂列2021年全球票房冠军。

9月28日的珠海航展中，成飞公司生产的歼-20首次换上了国产发动机参加飞行表演。

最近半个月，军工ETF（512660）慢蹭蹭地也涨了快10%。截止今天收盘，军工ETF收涨2.56%，是今天暗淡市场中不多的亮色。

军工行业的逻辑在发生变化

确定性还看优质公司

今年聪投在访谈和听一些公募私募投资管理人时，军工行业逻辑发生变化的底层共识被反复提及。只是作为弹性比较较大的行业，今年以来军工板块的起起伏伏也是肉眼可见。

清和泉投资总监吴俊峰说军工行业确实跟以前不一样了。在最近一次交流会上，坦言二季度开始逐渐增加了军工的配置。他认为：

第一，目前已经看到中国的军工产业确定性在增加，或者说叫第四轮的中国军事大换装。再结合2027年的建军计划，包括2035年的监督计划，在应该是一个偏中长景气的开始。

现在看到了很多核心的环节，财务端包括合同负债和预收款都在大幅增加，不是百分之几十的增加，而是几倍的增加，为行业的确定性提供了一个很好的基础。

第二，从整个制造和生产效率来说也在提高，核心就在于批产之后很多产能的利用率提高。

鸿道投资创始人孙建冬更是旗帜鲜明说，如果从投资的性价比来看，未来两年最好的股票投资的行业应该是军工，军工行业和新能源汽车行业是未来三年增长速度最高，最明确的大行业。（详见之前的文章）

永赢基金分管投资副总李永兴认为，从最近一两年开始，一些企业真的是由于它本身技术能力的提升，使得它有好产品可以进入到军工的采购的环节，由于它的技术能力使得它有了一定程度的溢价能力。

长期来看，这类公司是军工领域非常值得研究和投资的标的。

就短期而言，军工行业还有一个风险没有完全释放，就是集采。

但是对于优质的公司而言，尤其是竞争格局非常好的公司，只有一两家公司能够供应，哪怕集采，降价的幅度也不会很大。

基金的军工仓位稳中有升

对上游环节关注度依然最高

最近上市公司三季报前十大股东中，显示不少知名私募都在布局军工行业。

比如高毅资产邓晓峰，新进光威复材、航天电器，增持中航电测，其中航天电器三季度涨幅23%。

海通证券今天一份关于国防军工的研报，则统计了三季报中公募基金对军工行业的持股情况。

研报有几个看点：

1、三季度全部基金对军工行业的重仓持股市值为1132.94 亿元，持仓比例 3.21%，仓位水平稳中有升。相比过去10年以来情况，目前持仓水平约为历史峰值的 47%；

2、基金对军工行业前十大重仓股的持股总市值为 725.76 亿元，占全部军工持股市值的 64.06%，集中度在提升；

3、就主动管理型基金情况而言，对军工的持仓市值环比增 45%，最受青睐的是上游电子元器件/零部件。

数据来源：海通证券

易方达国防军工规模超170亿

高仓位应对军工“超级周期”

据三季报统计，军工主题基金规模超600亿（剔除指数型基金），其中以易方达国防军工规模达到171亿。

易方达国防军工2015年成立以来，历经两位基金经理，2019年由何崇恺接任基金管理人，任职期间总回报高达145%。

截至11月1日，易方达国防军工今年以来收益率24.79%。

据2021年三报统计，何崇恺大幅增持中航高科，通道科技，振华街机，小幅减持西部超导及中航机电。

随着净值跟份额同步增长，“身型”越来越大的该基金目前已经位列振华科技，紫光国微，中航光电，七一二，西部超导，中航机电，中航沈飞，中航高科，道通科技，北摩高科等军工上下游公司的十大流通股中之列。

据统计数据显示，振华科技三季度涨幅高达80%，中航机电也有50%的涨幅，对基金3季度收益贡献良多。

基金经理在三季报上如是说：：

三季度军工指数表现远好于大盘主要原因是军工半年报持续披露强化了市场对于军工板块盈利持续增长的信心，所以采取了比较积极的投资策略，保持了较高股票仓位。

我们看好下游装备持续放量对军工板块整体业绩的拉动效应，并且重仓那些业绩弹性较大、竞争格局清晰、商业模式较好的优质公司。

我们认为军用电子元器件、芯片、原材料、零部件、分系统、整机等环节都将受益于本轮装备放量的超级周期，并且持续性较强。

编辑：慧羊羊

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