行业研究是对企业开展业务模式尽职调查的基础,全面、客观、真实、完整的了解企业所处行业是进一步强化对企业业务模式理解与分析的前提,也是后续保理业务方案设计及风险评估的重要保障。本篇将着重就开展业务模式尽职调查涉及的行业研究部分进行深度介绍,对行业研究的方法、步骤及侧重点予以归纳总结及分析。
保理业务尽职调查的主要方向包括以下几大方面:企业主体的基本情况、企业主体的业务模式、企业主体的财务分析、企业主体的法律信用以及保理交易的基础资产。业务模式包括但不限于:主营产品或服务、工艺流程、技术水平、资质要求、生产周期、加工设备、上游原料、下游产品、结算方式、政策环境、行业趋势等。本篇将详细阐述如何进行针对交易对手业务模式的调查。
保理业务不同于传统信贷业务,是基于传统贸易业务项下交易双方的债权债务关系而建立起来的金融产品,所以清晰了解企业的业务模式是后续保理业务方案设计及风险评估的重要保障。开展业务模式尽职调查工作的第一步是了解企业的主营产品或服务,初次接触在了解了企业的基本情况之后,首先需要熟悉的就是企业的产品或服务,为后续的深入调研做准备。在初步了解了产品或服务之后,就需要针对该产品或服务所属的行业开展调查研究。
行业研究就是通过调研某一行业的市场规模、组成结构、发展趋势等,为充分理解企业的业务模式并对其进行分析提供重要参考依据。如果从纵向时间序列来看,行业研究就是研究行业的过去、现在和未来,也即过去的发展历史、现在的发展状况和未来的发展趋势;如果从横向广度序列来看,行业研究就是研究行业的内部组成结构、外部竞争环境等。行业研究的方法很多,但无外乎都是通过搜集资料、数据分析、归纳总结等步骤实现。
(一)明确界定行业范围
国民经济行业分类较多,大部分还包括二三级子行业,一般来说企业的产品和服务是属于某一细分行业,所以如果盲目扩大行业的范围开展尽职调查研究,一方面会造成研究方向的偏差,另一方面也会造成研究工作量的增加,却无助于对于企业业务模式的探索和理解。
(二)搜集资料、数据整理
研究的本质是解决信息不对称问题,而所搜集资料的全面性和完整性就是解决信息不对称的基础。二十一世纪是一个信息爆炸的时代,尤其是互联网的运用使得信息的搜集、数据的获取变得更加便捷。一般所搜集资料的信息或渠道可以分为两大类:基础数据或信息、分析数据或信息。基础数据或信息可以通过国家相关部委机构的网站(例如国家统计局)或行业协会的网站获取,这些数据真实完整、实时更新,且具有较好的连续性。分析数据或信息更多可以通过券商等机构研究报告获取,这些数据是在基础数据或信息的基础上加工整理的结果,往往更具有逻辑性的趋势判断。
(三)研究分析、得出结论
正如前所言,行业研究最终解释的问题就是行业的过去、现在和未来,概括来说:理清行业的历史发展脉络,理解行业发展的周期特点;明确行业目前的构成情况、供需状况、竞争环境;展望行业的发展趋势。
1、对于行业发展历史的研究最重要的是理解行业周期。行业经济周期一般分为增长型行业、防守型行业、周期型行业,而任何单一行业都包括四个发展阶段:导入期、成长期、成熟期和衰退期。通过行业研究,将目标行业对号入座,可以在最大程度上避免在错误的时点以错误的方式进入某一行业。
2、对于行业发展现状的研究主要包括:产业链分析、市场容量、供求关系、竞争环境、技术特点、商业模式、政策监管。
产业链是指一种产品由原材料采购、生产制造、运输、销售等活动最终到达终端消费者手中的各个环节的总和。产业链一般分为上游、中游、下游,上游更接近资源端,下游更接近市场端,每阶段所产生的经济附加值也不尽相同。
市场容量也就是市场的规模大小,俗话说蛋糕的大小决定了吃蛋糕的人能够分到多少,在一个市场容量足够大、增长速度足够快的行业中,任何一家企业的发展空间都是相当可观的。
供求关系是经济学的基础,供求平衡情况在很大程度上决定了产品的价格波动趋势,正如近两年国内推行的供给侧改革,其通过对供求关系的调整,解决部分行业产能过剩、产品价格低迷、企业盈利水平薄弱的问题。
竞争环境从经济特征来说,一般可以分为完全垄断、寡头垄断、垄断竞争、完全竞争,可以根据行业内的企业数量、规模大小、产品价格走势、进入退出壁垒等多方面因素进行综合判断。对于竞争环境的研究,还应包括对于行业内具有代表性特点的企业的研究,通过对标寻找不同和差距。
技术特点是驱动一个行业发展的核心要素,在某种程度上也是行业的一种壁垒,技术能够推动一个行业迅猛发展,也可以将一个行业送入深渊。研究行业技术的特点,掌握行业技术的发展方向,能够更加有助于对对标企业的未来发展趋势的判断。
商业模式是企业与企业之间、企业的部门之间、企业与顾客之间、企业与渠道之间存在的各种各样的交易关系和连结方式,也就是我们通常理解的生产方式、销售渠道、收入结构、成本构成等。
政策监管是对于一个行业最宏观的影响,任何一个行业的发展过程中,政策监管的变化都有可能对行业产生颠覆性的影响。例如中国对于环境保护的重视程度越来越深,环保政策的收紧将导致众多上游行业出现变革。
3、对于行业未来的展望是基于对于行业历史的理解和行业现状的分析所得出的结论性成果,其解决的问题就是行业将如何发展,包括短期的变革和长期的趋势,行业内的何种企业将以何种状态得以生存。
行业研究是对企业开展业务模式尽职调查的基础,只有深刻理解了所处的行业,才能对标企业的业务模式。行业研究是宏观的分析,业务模式是微观的探索,只有在宏观分析的基础上,才能寻找出一条有效的微观探索之路。