【中金汽车】周报：2020车市预计平稳收官；中央经济工作会议强调“碳中和”

上周（12月14日-12月18日）沪深300指数+2.3%，A股汽车整车板块+5.6%，跑赢大盘3.3ppt，汽车零部件板块+1.2%，跑输大盘1.1ppt。

12月车市继续修复，2020预计平稳收官。 乘联会周度数据显示，12月前2周日均批发销量同比+6%、环比+7%，其中第2周日均批发销量同比+7%、环比+13%，表现较好，继续从低位修复。前期车用芯片短缺对部分车企排产造成的短期扰动，并未发酵至全行业，这也符合我们的判断。零售方面，9月前2周日均销量同比+19%、环比-4%，其中第2周日均批发销量同比+15%、环比-10%，表现整体稳健。分车企看，头部自主品牌同比表现优良（长城乘用车+70%，长安乘用车+29%）；日系表现依然较好（东风本田+28%，东风日产+34%，广汽丰田+31%）；尾部车企变现愈加乏力（东南汽车-57%，江铃汽车-35%）。进入12月下半月，由于去年春节提前，旺季下销量基数较高，我们预计同比表现可能转弱，但不改行业上行主线，2020车市将平稳收官。

中央经济工作会议强调“碳中和”。 中央经济工作会议提出，明年要抓好碳达峰、碳中和工作。要求我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。我们认为，汽车电动化是减少汽车使用环节碳排放的重点工作。我们在之前报告中预计[2]，2025/35/45年乘用车新能源新车渗透率为20%/50%/100%，保有量渗透率2025/35/45/60年在6%/22%/46%/100%，在2060年完全实现碳中和。商用车方面，重卡需要等待燃料电池技术的发展，预计2035年后才会得到电气化率提升；客车采购方多为各地政府、公交和旅游公司，较易通过政策制定加快提升客车新能源渗透率，我们预计客车在2030年有望实现新能源渗透率100%。

长城汽车召开股东大会，发力自动驾驶、智能座舱和多样电动化路线。 上周五，我们参加长城汽车股东大会交流。会上，公司介绍其在自动驾驶、智能座舱方面具备全栈自研能力，待逐步量产应用。营销方面，公司拓展女性客户、年轻客户带来纯增量，新能源发力势头初启，逐步实现向上突破。3季度开始公司新产品周期拉开序幕，而我们认为这仅是开始，公司逐步形成了底层模块化平台（柠檬、坦克+咖啡智能）+中层多种动力总成技术（1.5T/2.0T发动机+DCT变速箱、DHT混动、蜂巢能源电池）+上层设计营销能力的相对完善的体系，能够满足面向未来的多样化市场需求。投资方面，我们认为公司在自动驾驶、数字化及新能源领域的储备仍未得到市场的充分预期，这些预期差将逐步兑现到估值提升中。

疫情反复影响汽车产销。