孙媛媛 黄翰漾 东楠 杨希成 王佳慧 黄志刚
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兴证医药团队值此中秋佳节恭祝您阖家团圆，事事如意！
近期，我们发布了报告《【兴证医药】医药生物行业跟踪报告：风物长宜放眼量--思考新格局，把握新增长》，欢迎阅读^^
医药经历几轮政策周期和中美利率波动周期，唯有成长穿越周期。
如果以2018年底作为“鼓励创新药、推动仿制药集采”政策的第一次拐点，2018年底至今（2024年8月30日）涨幅靠前的医药生物公司，大多数是大产品放量型公司，如兴齐眼药、九安医疗、英科医疗、九典制药、佐力药业等；其次是稳健增长型如迈瑞医疗、恩华药业及部分中药企业，虽然部分企业估值较当初降低，但凭借持续稳健增长的利润穿越周期。
创新一定是未来最确定的产业趋势，量价齐升，创新投资回报率在几轮政策周期中IRR从高到低再到高，未来幸存者会更高。未来将步入专业化投资选股时代，伟大的公司必将经过多轮周期的洗礼。
按照产业回报周期来算，未来爆品放量逻辑的公司会更多，且多出自创新行业，与其他行业对比持续性将是它的独特优势。它们主要出自创新药、创新器械、中药基药等。
未来两年预计有望爆发的品种：恒瑞医药JAK1、信达生物GLP-1/GCCR、康方生物依沃西单抗、再鼎医药艾加莫德、泽璟制药重组人凝血酶、和黄医药呋喹替尼、科伦博泰生物SKB264、迪哲医药舒沃替尼、康诺亚IL-4、百济神州泽布替尼、爱博医疗的ICL及美瞳等。
未来三五年有望爆发的品种（加上出海）：ADC等。
市场担心的创新药医保支付问题：国内医保对创新药的支付还有进一步提升空间。根据国家医保局数据，医保对新药的支出从2019年的59.49亿元增长到2022年的481.89亿元，增长了7.1倍，预计2023年谈判创新药基金支出近900亿元。国内医保总支出逾2.8万亿，创新药支付占比仅3%，预计仍有提升空间。
风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化，艾力斯为我司做市公司。
注：文报告为兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告：【兴证医药】医药生物行业跟踪报告：风物长宜放眼量--思考新格局，把握新增长报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师：孙媛媛 SAC执业证书编号：S0190515090001，黄翰漾 SAC执业证书编号：S0190519020002，东楠 SAC执业证书编号：S0190521030001本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。使用本研究报告的风险提示及法律声明
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投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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