受信用品种回调影响，理财产品净值再度走跌，截至8月30日，偏债混合、中长债、短债类理财代表产品当前回撤分别为0.05%、0.03%、0.02%。不过本次调整的回撤幅度未及8月12日水平（三类产品分别为0.07%、0.03%、0.05%），且从当前趋势上来看，信用调整行情或暂告一段落，理财产品净值水平也较周内低点有所回升。
8月26日信用债调整幅度扩大，中长债、短债类理财产品净值再度下跌，为理财规模带来压力。与此同时，月末部分理财资金或惯性回流至母行，进一步助推规模下降，8月26-30日存续规模环比降3036亿元至30.09万亿元。
8月以来，理财产品破净率连续抬升，8月26-30日在市场调整的背景下，理财破净率增1.0pct至3.0%，为二季度以来高点。不过仍低于过往几轮赎回潮水平（2022年3月、2022年11月、2023年9月破净率最高分别达18.3%、24.3%、5.5%）。
全部理财产品业绩不达标率也在升高，较前一周增2.0pct至17.9%。拆分各机构来看，仅合资行理财子较前一周降3.2pct至28.5%，其余机构不达标率均有不同程度的增长
8月26-30日，中长债基利率和信用风格类久期均较前一周有所拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的3.17年升至3.48年；信用债基久期由1.89年升至1.90年。
与前者不同，短债及中短债基金久期却在缩减，其中短债基金久期中位数由前一周的1.06年压缩至0.94年；中短债基金久期中位数同样由前一周的1.45年压缩至1.38年。
风险提示：货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。银行理财产品过去收益不代表未来，不构成对理财产品的推荐。银行理财数据信息披露不完善，统计存在偏差。
信用品种调整，理财净值回调
8月26-30日，债市收益率先上后下，周初信用债走弱，引发市场对赎回的担忧，而后随着资金面转松，市场逐渐企稳。受信用品种回调影响，理财产品净值再度走跌，截至8月30日，偏债混合、中长债、短债类理财代表产品当前回撤分别为0.05%、0.03%、0.02%。不过本次调整的回撤幅度未及8月12日水平（三类产品分别为0.07%、0.03%、0.05%），且从当前趋势上来看，信用调整行情或暂告一段落，理财产品净值水平也较周内低点有所回升。
由于各家机构披露的时间存在差异，当周的理财规模仅反映了部分机构的变动情况，数据或存在不完整性和滞后性，前一周的规模变动相对更准确，本周相对准确的数据，可能需要等到周三（9月4日）更新。8月19-23日伴随理财代表产品净值基本企稳，存续规模转增，较前一周环比增438亿元至30.39万亿元。（8月19-23日规模数据已根据普益标准最新披露进行修正）不过随着8月26日信用债调整幅度扩大，中长债、短债类理财产品净值再度下跌，为理财规模带来压力。与此同时，月末部分理财资金或惯性回流至母行，进一步助推规模下降，8月26-30日存续规模环比降3036亿元至30.09万亿元。理财子规模同样缩减，较前一周降2828亿元至26.48万亿元，存续规模占全部理财的87.99%（周降幅为0.05pct）。分投资方向看，各类产品规模均在缩减，其中现管类产品降幅最大，环比降896亿元至7.7万亿元，然后是纯固收类产品，较前一周降670亿元至4.0万亿元；固收+类产品也转降，可投股票固收+、不可投股票固收+分别较前一周降624、622亿元至8.7、8.5万亿元。权益及偏股混合型产品规模体量较小，不过也较前一周小幅缩减7亿元至835亿元。分运作模式看，短端产品规模降幅明显大于长端。具体而言，日开型产品降幅最大，环比降1499亿元至11.0万亿元，然后是最小持有期型产品，较前一周降527亿元至7.1万亿元；长久期产品存续规模虽在缩减，不过降幅相对较小，封闭型产品环比降327亿元至5.4万亿元，定开型产品环比降232亿至5.3万亿元。8月以来，理财产品破净率连续抬升，8月26-30日在市场调整的背景下，理财破净率增1.0pct至3.0%，为二季度以来高点。不过仍低于过往几轮赎回潮水平（2022年3月、2022年11月、2023年9月破净率最高分别达18.3%、24.3%、5.5%）。各机构破净率均有不同程度的抬升，其中城农商行理财子增幅最大，环比增1.7pct至4.0%，合资行、国有行、股份行理财子分别较前一周增1.3pct、0.8pct、0.7pct，分别至2.6%、3.7%、2.2%。全部理财产品业绩不达标率也在增长，较前一周增2.0pct至17.9%。拆分各机构来看，仅合资行理财子较前一周降3.2pct至28.5%，其余机构不达标率均有所升高，股份行理财子环比升2.1pct至15.4%，然后是国有行，环比升2.0pct至22.7%，城农商行理财子升幅相对较小，不过仍较前一周增1.8pct至12.1%。理财净值出现回撤，风险指标如破净率、业绩不达标也双双抬升，产品区间负收益率也随之增至高位，在前一周短暂回落至17.6%之后，本周（8月26-30日）滚动近一周产品区间负收益率再度升至32.5%，为今年以来最高点；拉长观察时间来看，近3月产品负收益率环比增1.1pct至8.9%（前一周为7.8%）。8月26-30日银行间质押式回购成交额先升后降，周三升至6.44万亿元的周内高点，其后随着跨月资金逐渐宽松，回购成交额逐日降至周五的4.97万亿元，低于上周五的5.93万亿元。整体上，本周（8月26-30日）虽与跨月重叠，但资金压力不大，日均成交额为6.10万亿元，低于前一周的6.30万亿元。隔夜占比方面，周内来看，周一至周四成交量占比在80%-84%区间内波动，周五受隔夜可跨月影响，快速升至92.62%；整体上，日均隔夜占比由前一周的87.30%降至84.35%。银行间杠杆率先升后降，由周一的107.32%逐日升至周四108.20%的周内高点，周五小幅回落至107.79%，不过高于上周五的107.19%。整体来看，周均值为107.79%，高于前一周的107.39%。20日平滑后的中枢水平也在抬升，由周一的107.63%小幅升至107.64%（上周五为107.65%）。交易所杠杆率逐日抬升，由周一的120.65%升至周五的120.83%。整体上，周度平均值较前一周小幅抬升，为120.72%（前一周为120.53%）。20日平滑后杠杆率中枢持续处于上升区间，为120.61%（上周五为120.57%）。8月26-30日中长债基中利率和信用风格类久期均较前一周有所拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的3.17年升至3.48年；信用债基久期由1.89年升至1.90年。需要说明的是，久期模型本质上是通过分析一段时间内基金产品的收益序列特点，以此来捕捉不同期限仓位变化的信息，若基金在短期内频繁调整策略，久期模型所反映的结果存在一定的滞后性。此外，我们也沿用《一季度纯债基金规模“百态”》中短债与中短债基金的划分名单（Wind口径下的短债基金包含了中短债基），采用类似的方法对短债、中短债基金进行了久期跟踪。与中长债基不同，8月26-30日短债及中短债基金久期均在缩减，其中短债基金久期中位数由前一周的1.06年压缩至0.94年；中短债基金久期中位数同样由前一周的1.45年压缩至1.38年。说明：我们在《久期测算2.0版，兼具高频与精准》中，结合基金实际运作特点，改进了久期测算的方法论，并对各个季度内存续的中长债基（剔除了摊余型及定开型）进行了风格分类，根据基金季报中各券种持仓数据，将国债、政金债、同业存单及其他（多位地方债）视为利率型持仓，将企业债、中票、短融、非政金金融债及ABS视为信用持仓。参考23Q2结果，我们将利率持仓高于70%的品种归类为利率债基（共261只），将信用持仓高于70%的品种归类为信用债基（共424只），其余则归类为均衡债基（共213只）。进入9月，地方债发行速度放缓，9月首周计划发行307亿元，8月平均每周发行2833亿元。具体而言，周度来看，8月26-30日，地方债总发行4762亿元，净发行3860亿元，其中新增一般债543亿元、新增专项债3817亿元（其中：特殊专项债1321亿元）、普通再融资债403亿元、特殊再融资债0亿元。9月2-3日，地方债总发行307亿元，净发行-19亿元，其中新增一般债0亿元、新增专项债0亿元、普通再融资债307亿元、特殊再融资债0亿元。月度来看，8月1-30日，发行地方债11996亿元，净发行8193亿元，其中新增一般债1414亿元、新增专项债7965亿元（其中：特殊专项债2683亿元）、普通再融资债2617亿元、特殊再债融资债0亿元。周度来看，8月26-30日，国债总发行4000亿元，净发行-301亿元。9月2-6日，国债总发行2620亿元，净发行-1191亿元。月度来看，8月1-31日，发行国债16173亿元，净发行10222亿元。周度来看，8月26-30日，政金债总发行1160亿元，净发行1120亿元。9月2日，政金债总发行120亿元，净发行120亿元。月度来看，8月1-30日，发行政金债5610亿元，净发行1700亿元。截至2024年9月3日，新增地方债累计发行30778亿元，同比下降4478亿元，剩余额度15422亿元，其中新增专项债、新增一般债分别剩余13345亿元、2077亿元（发行进度65.8%、71.2%）。截至2024年9月6日，国债累计净发行28871亿元，同比上升12612亿元，剩余额度14529亿元（发行进度66.5%）。截至2024年9月2日，政金债累计净发行9843亿元，同比下降3999亿元。货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持充裕状态，但假如流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。
财政政策出现超预期调整。本文假设国内财政政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓，国内财政政策相应可能出现超预期调整。
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