期货市场的发展变革

基本上前面的三四讲的是国内外的，或者是我们期货市场一个本质性的东西，国内外的现状，再看一看期货市场一个很重要很重要一个发展，或者一个深层次的改变，这个改变我个人认为，你要投向期货市场，你要投向证券市场，这个市场未来的格局，以及这个市场在金融子行业，比如我们刚才说了，债券也好、期货也好，这样之间的一个关系，它是一个上升的态势还是一个没落的态势，这个很重要。回过头来，我们看看有哪些重大的，或者深层次的变化。

我认为从2015年、2016年整个市场发生了一些很深度的变革，而这种变革是不可逆的，什么是不可逆的？发展到这不再回去了，这个市场发生了深层次的改变，回过头来我们看哪些发生了改变，供大家参考。

变化一

第一个我可以告诉你，我们把过去和现在做一个对比，我们把这个市场上最主要的一个东西拿出来，就是说参与的参与主体，那么这个参与主体或者是交易员也好，经营经理也好，反正就是参与，或者是某一个管理计划也好，它都有一个管理主体，那么参与主体无外乎就是几个方向，第一个信息员，第二个就是这个主体的类型，第三个是策略，我把这三个方面做了一个切分，我们看一看过去和现在。

从信息员说，以前我们的很多交易员，或者交易方法，他的信息源依赖于所谓的基本面，这个我做一个区分，什么是基本面，什么是政策面，我做一个区分。

基本面：我们说期货股票的基本面和期货的基本面还不太一样，如果你严格的分析也差不多，那么股票期货的基本面我说的是某一个品种的供求关系，就是现货的供求关系，比如说我螺纹钢整个行业的供求关系，这是它的基本面。

政策面：我们国家现在是积极的产业政策和文件的产业政策，这叫产业政策，更大的政府行为我们叫做政策面，这个是完全不同的，以前我们的很多交易员是不关心政策的，他只关心竞争面，他认为现货涨，我们以前市场上很多是大户，都给钢厂绑着来干实体企业，以前的交易主体是这些，他会集中一个品种干，还是对这个品种季节性摸的很透，供需关系摸的很透，这是以前市场的交易主体，所以我刚才说它会依赖于竞争面，为什么会这样？因为以前市场上几百万的大户，甚至于几千万肯定是大户了，是这样一个逻辑，现在我一个管理计划就几千万，甚至上亿，一下几十亿在上面，现在的交易我不可能是研究某一个品种，我肯定是研究很多品种，而且很多品种往往是政策面，因为股票更关心的是，我们是货币层面，期货市场更关注的是产业政策，也就是我们说的财政政策，更关注的是这个，实际它是个结构性问题，所以我们刚才说了，信息员要从基本面向政策面传导。

变化二

第二个变化是，交易主体以前是散户、大户、实体企业，现在私募基金、期货资产管理计划，这是两个最主要的主体，这两个主体的核心思想就是分散，一下一篮子，所以他更关心的是全品种是不是该涨，整个黑色的板块是不是该涨，整个有色的板块是不是该涨，那么有色的板块你不可能是关心某一个品种，整个国家现在是积极的财政政策，还是黑色的去产能，还是怎么样，这个是一个驱动的，实际上去年的行情是完完整整按这个节奏走的。

变化三

第三个层面叫交易策略，这里面传统的，以前我们说价值分析，现在供求不合理了，期货的价格比现货价格过高，然后偏离了，这个我们说是价值分析，用的很多。第二个是技术分析，按形态走，还有集中投资，这是以前的，现在新的这样一个交易主体往往是分散的，我刚才说钱多了，它不可能压在某一个品种上，因为它有两个行业，第一个交易所有限制，就是你所有的品种加起来，所有的账户加起来，不能超过交易所的限制，第二个你在跟客户签管理计划的时候，你也有一个风险管理条件，每个品种有个集中度的要求，你不可能做到集中投资，所以它就必须是分散。

而且现在，我刚才说了，主观交易又能驾驭大资金的，这样一个基本面投资的，这样的团队少之又少，而且这种团队往往是怎么成长起来的？我们说是逃亡吧，这个市场上是散户成长起来的，散户的很多理念和观念无法与整个金融行业沟通和交流，往往是我们期货公司或者正规军，半年出来的往往以集团化作业的，或者是分散化，大量规则化作业的，把风险控制住，收益降下来，然后来做同业配置，这时候首选的就是量化，所以量化在这个背景下大肆发展，所以我刚才说现在交易策略上很深层的变化，这三个变化实际上从市场上。