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撰文：高建斌（普华永道中国TMT行业主管合伙人）
腾讯的市值首次突破了3000亿美元，美国苹果公司市值突破了8000亿美元
科技公司表现亮眼，其背后的支撑因素值得探求
5月2日，腾讯的市值首次突破了3000亿美元，成为亚洲市值第一的公司。
5月9日，阿里巴巴股价也创下历史新高，以收盘价120美元计算，市值亦达到3000亿美元。
与此同时，5月8日，股价持续走高的美国苹果公司市值突破了8000亿美元。
美国市值前五的公司苹果、Google、微软、亚马逊、Facebook均属于高科技行业。相比2007年，美国排名前5的是埃克森美孚（石油业）、通用（制造业）、微软（软件业）、花旗集团（金融业）和美国银行（金融业）。
2016年全球市值排行前五的公司
投资者对科技股的钟爱可见一斑，这些大型科技股的上涨提振了纳斯达克指数。纳斯达克指数于4月25日越过6000点大关后，近日也是不断创下新高。
首先，虽然这些科技公司表面上市值很高，但它们是有盈利支撑的。
苹果公布的2017年第一季度财报显示，该季度营收529亿美元，净利润110.3亿美元，为近5个季度以来首次实现同比双增长。
即使在中国受到其他品牌比如说华为的冲击，大中华区营收下降14%，成为财报中唯一一个出现负增长的地区，但苹果公司的创新能力和后期研发仍然较强。
苹果公司季度净收益（单位：百万）
其次，这些公司在各个细分领域的领导地位是非常明显的。
比如腾讯在很多领域已经处于一个非常绝对的市场领先地位，既有平台、游戏，还有音乐、文学和微信，如果集中精力切入到另外一个市场，实际上它是可以发展很快。
腾讯手机游戏2016年在iOS系统的市场表现
腾讯财报显示，2016年第四季度公司的营收为438.64亿元（约合63.23亿美元），同比增长44%，净利润105.23亿元（约合15.17亿美元），同比增长46%。其中网络游戏的收入为184.69亿元，同比增长16%，来自智能手机游戏收入为107亿元，同比增长51%。
所以从这些角度来讲，这些科技公司有其高估值的合理性。
中国和美国的科技公司相比，两者市值高歌猛进背后的支撑因素是否一样？
如果比较美国和中国的科技公司，两者也存在一些不同点：
首先，美国公司和中国公司的形态不一样。
美国的科技公司在每一个细分领域更加专业。比如做搜索的谷歌，做社交圈的Facebook，以及更加注重软件的苹果公司；
而中国的科技公司可能更多是大而全，什么业务内容都有。比如腾讯投资了很多电商，包括与京东建立战略合作伙伴关系成为后者的最大股东，同时它也会做O2O（线上线下电子商务）业务。
腾讯无可匹敌的平台资源
其次，中国的科技公司在一定程度上的创新速度和发展速度比美国公司更快。
比如在Fintch（金融科技）领域，BAT和京东等已经很成熟的科技公司实际上都是进入了金融领域。而科技公司做金融的颠覆性是很大的，比如在用支付宝和微信做支付的便捷性方面，对日常生活的影响要比美国和其他国家更加深入。
同时，一些中国的独角兽公司，成长的速度已经比美国要更快。
在2003年，超过70%的独角兽公司都是美国公司；
到2016年时，美国与美国以外的独角兽公司的比例为42%：58%；
到2017年，新加入全球独角兽俱乐部的11家中，在美国以外的有8家，其中中国公司包括Toutiao（今日头条）、NIO（蔚来汽车）、Ofo、URWork（优客工场）和Zhihu（知乎）。
（数据来源：CBInsights）
从这点看，不仅中国的大型科技公司，一些独角兽公司也是可以跟美国媲美。
当前美国市值最大公司的前五位首次全部由科技公司占领，而且这些公司股票的涨幅也远超过市场的其他部分。
根据彭博社报道，截至4月28日，苹果公司、谷歌母公司Alphabet Inc.、微软公司、亚马逊和Facebook的股价平均上涨了19%，几乎相当于标准普尔500指数涨幅的三倍。
面对这样的涨幅，有人联想到2000年互联网泡沫（1995年至2001年间的投机泡沫）破灭前夕，甚至对冲基金大佬保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)也对股票估值表示担忧。
然而，现在跟2000年的泡沫时期是完全不一样的。
如果回过头去看，那时很多公司不但没有利润，在盈利模式上都是没有讲清楚的。而且科技巨头的股价比起那时还是要便宜得多，以市值最大的苹果公司为例，其市盈率为17倍，不到2000年时市值最高的微软公司市盈率一半。
现在的科技公司不仅盈利理念强，商业模式也很清晰，也可以看到很多初创型企业在和成熟的科技公司结合，去做一些创新型业务。这在2000年时是完全没有的。
还有观点认为，美国跟中国的科技公司市值在达到一个历史高位后，接下来就会下跌。虽然增长率的想象力有天花板，但短期内很难触及到。
比如腾讯如果专注培育任何一个子行业会相对容易，而且会做得很大，它的潜力还没有完全发挥出来。
根据腾讯2016年财报，它的微信月活跃用户数已达8.89亿，同时游戏板块仍将继续为腾讯做出收入贡献。虽然中国有太多的游戏公司，但它们最后的分发渠道其实很狭窄，无非是借助腾讯或者美国的Facebook和苹果的渠道，从这个角度讲，这类公司的潜力很大。
2016年第四季度，微信的月活跃用户数超过QQ
自然，支撑中国科技公司取得如此高市值的背后，也不可避免存在一些隐忧。
中国的独角兽公司不缺钱，也不着急上市，其较快的创新速度未来可能超越中国大型科技公司。
所以我们也可以很明显地看到，一些大型科技公司已经开始投资独角兽公司，或者作为合作伙伴，不想错过任何发展机会，或者是将其作为自身发展的一个补充，在某些细分领域继续深耕。
它们更集中在中国的本土市场，虽然国内的某些领域还未达到饱和，但竞争非常激烈，导致明显有一个现象就是越来越多的公司在往外走。或者通过全资控股收购国外公司的方式，或者通过参与投资目标企业的形式，比如腾讯参股特斯拉5%的股权。
目前往外走的目的地主要集中在亚洲，包括印度、东南亚，接下来可能是去美国或者是欧洲。
在这个过程中，中国的科技公司会面临企业文化以及自主权等方面的极大挑战，不过这也是很多的跨国企业成长的必经阶段。
包括新兴科技公司在内的企业在达到一定规模后，会切入到包括保险、快递和出租车行业等其他市场。
但是，其他市场对自身专业的要求是不一样的，并不是一家科技公司拥有了互联网或移动互联网的支持，就可以把传统行业打败。
由于一些传统行业在每个地区的发展是非常不均衡的，当新兴科技公司切入进去之后会发现，在一定程度上它们会承担传统行业与地域发展不均衡所导致的成本。
随着不断地扩散市场边界，这些公司所需的投资要比想象大，达到盈利平衡点的时间也会比预想中的时间更长。也就是说，未来科技公司仍然需要传统行业的支持，未来谁能摸索出互联网技术与传统行业更好融合的方法，谁就会成功。
中国的科技公司在快速成长的过程中，一个健全的内控系统和财务系统仍需不断完善。
展望未来，为了持续地保持这样的上涨动力，中国的科技公司应该进行一些改善。关键要做到，中国的科技公司应该对某些领域方面要更加专注，同时，要对创新领域有一个持续的关注和投入。
创新关系到人，大公司相比小公司在一定程度上更容易造成人才的流失，未来如何去吸引并保留人才需要企业进行一个有效的经营，这点对于中国的科技公司来说，非常重要。
（本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。）
编辑：马珊珊、王倩
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