【国金研究·周观点】博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花；比亚迪入局具身智能，产业链软件快速升级

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《电子行业周报：博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花》

【电子樊志远 】 建议关注 沪电股份，恒玄科技，立讯精密，水晶光电，鹏鼎控股。 AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。博通AI营收超预期（CSP厂商ASIC需求强劲，建议关注受益产业链），AI眼镜多点开花，继续看好苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链。苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高增长，英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，覆铜板/PCB供应链持续接到大单，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

《通信行业周报：光模块估值性价比凸显，同时关注交换机与液冷板块》

【通信张真桢 】 建议关注 中际旭创，天孚通信，工业富联，英维克，意华股份。 AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。博通AI营收超预期（CSP厂商ASIC需求强劲，建议关注受益产业链），AI眼镜多点开花，继续看好苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链。苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高增长，英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，覆铜板/PCB供应链持续接到大单，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。

风险提示：AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。

《计算机行业周报：风险偏好提升利好计算机板块，建议关注AI应用相关产业链》

【计算机孟灿/李忠宇 】 建议关注 中控技术，金山办公，海康威视，速腾聚创，科大讯飞。 看好国产替代和AI落地。当前，特朗普海外胜选、贸易冲突和科技出口管制预期加剧，国内政策推动经济和科技发展。资本市场活跃，计算机行业受国内外变化和政策鼓励影响，市场关注度提升。国产替代、政务信息化、金融IT等领域受益，出海和数智化方向长期看好。市场关注从小市值转向大市值及AI应用。

风险提示：行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

《传媒互联网行业周报：火山引擎FORCE原动力大会将召开，税收优惠政策延续》

【传媒互联网马晓婷 】 建议关注 视觉中国，恺英网络，万达电影，完美世界。 关注AI应用主线，内容板块业绩边际向上标的，及税收优惠政策发布后对出版等相关标的的影响。1）AI：关注AI产业变化及应用落地。2）内容：看好边际向上游戏、影视标的。3）关注出版板块估值较低，积极布局AI、教育标的。

风险提示：内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

制造

《机械行业周报：看好人形机器人、工程机械和燃气轮机》

【机械满在朋 】 建议关注 恒立液压，贝斯特，徐工机械，山推股份，应流股份 。

看好人形机器人/工程机械/燃气轮机。

【人形机器人】特斯拉人形机器人视频更新，运动能力大幅提升。

【工程机械】小松开工小时数连续多月转正，挖机国内市场景气度转好值得关注。

【燃气轮机】AI数据中心建设加剧全球电力消耗，催化燃气轮机需求上行。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

《汽车及零部件行业周报：比亚迪入局具身智能，产业链软件快速升级》

【汽车陈传红 】 建议关注 宁德时代，比亚迪 。

关注华为智选/国际化等。

【机器人】看好特斯拉逐步放量，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，看好灵巧手兆威机电。

【电池】三重底，推荐宁德时代、璞泰来等，看好复合集流体等新技术方向。

【汽车】看好高阶智驾渗透率提升，整车（华为、理想、小米）。

风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。

《电新行业周报：布局在板块热度与政策预期降温之时》

【光储姚遥 】 建议关注 阿特斯，阳光电源，信义光能，聚和材料，迈为股份 。

继续建议积极拥抱α&跟踪潜在β改善信号。多晶硅期货上市在即，助力库存消化、价格修复、平滑经营波动；板块热度与政策预期阶段性降温触发回调，然行业底部夯实、右侧渐进的基本面大趋势不变，当前正是板块布局良机，继续建议积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并紧密跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。

【电力设备姚遥 】 建议关注 思源电气，三星医疗，平高电气，许继电气，明阳电气 。

推荐三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造。行业边际变化：1）原本24年内安排4批的特高压服务（前期）招标，本周超预期新增发布第6批；2）特高压项目第6次设备招标；3）南网柔直220千伏天河棠下柔直背靠背工程主设备中标公布，许继中标4.7亿元金额占比59%。4）明阳电气股权激励落地，考核目标25年营收不低于80亿元。

【风电姚遥 】 建议关注 金风科技，运达股份，明阳智能，东方电缆，大金重工 。

重点关注受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。行业边际变化：中广核电子商务平台发布广东阳江三山岛五及江门川岛一海风场风机设备采购预中标结果，江门川岛一、二海上风电集中送出工程项目获江门市发改局核准批复，广东海风项目进程再加速，“十四五”收官之年海风放量信号明显。

【氢能与燃料电池姚遥 】 建议关注 华电重工，富瑞特装，森松国际，中国天楹，吉电股份 。

把握制氢设备和绿色运营商机遇。1）制氢设备的渠道优势和一体化优势是关键，首选能源央国企下属或合作公司；2）布局高价值量及关键核心装备；3）关注燃料电池系统头部企业。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

消费

《食品饮料行业周报：扩内需下重视大众品成长性，白酒分化中持续磨底 》

【食饮刘宸倩】 白酒板块建议关注 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒； 大众品板块建议关注 颐海国际，中炬高新，安琪酵母，东鹏饮料，农夫山泉。

白酒关注高端酒&区域龙头。近期板块内部的分化也能映射出当下市场对白酒仍然“更重短期现实而非中长期预期”，稳健性配置推荐板块内个体性禀赋较强的高端酒及区域龙头，关注顺周期潜在催化下泛全国化次高端的进攻性配置价值。

大众品关注餐饮链/软饮。【餐饮链】重视政策催化及节假日效应带来的基本面修复。【软饮】关注消费场景复苏、具备α的强势龙头。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

《农林牧渔行业周报：生猪出栏均重上行，关注旺季消费情况 》

【农牧刘宸倩】 建议关注 牧原股份，温氏股份，巨星农牧。

关注生猪养殖。短期看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。关注生猪养殖。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。