【行业·石化】邓勇：PTA-涤纶：景气向上，关注龙头

（1）行业整体处于去产能周期。4700万吨PTA总产能中1400万吨处于关停状态，供需情况逐渐改善；

（2）议价能力提升。2016年我国PX对外依存度接近60%，随着未来几年PX产能加速投放（2020年前新增2000万吨），下游PTA、涤纶议价能力有望提升，盈利性得以增强；

（3）PTA涨价。装置检修推动PTA涨价，7/11PTA期货涨5%；6月以来PTA价差增加13%；

（4）涤纶库存下降。二季度涤纶行业库存下降（由20天将至目前7天左右），我们预计2Q17涤纶销量大幅提升，价格有上升空间；

（5）行业龙头纷纷延伸产业链，抗风险能力将得以增强；

（6）重点关注产业链龙头公司荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份。

风险提示：PTA、涤纶价格下降，油价下跌等。