【传媒】乐观氛围下注意风控，推荐后续估值切换，关注数字阅读、优质出版等细分行业

武超则，S1440513090003 （发布日期：2017.10.16）

市场走势回顾

上周传媒板指下跌2.81%，上证综指下跌1.24%，深证成指上涨2.81%，创业板指下跌3.16%。上周板块涨幅前三：新经典（16.51%）、全通教育（13.31%）、思美传媒（12.28%）；此外，周报持续反复推荐的当代明诚涨11.92%，位居板块前列；板块跌幅前三：华录百纳（-13.61%）、光线传媒（-8.68%）、平治信息（-6.99%）。

核心观点

国庆档票房超预期、前期市场氛围高涨等诸多因素带动传媒板块上涨。在所有板块中，传媒位居前7位，表现抢眼。后续市场，整体高涨氛围有望持续，传媒板块因估值较低，机会尤在。但随着机构仓位增高，提示把握节奏，注意风控。从行业机会来看，我们认为（1）Q3业绩预告中，69家公司预增、34家公司预减，板块平均业绩涨幅为25%-50%，基本符合市场预期。另一方面，业绩预告也证明传媒板块业绩分化增在持续。因此，后续推荐业绩确定性高和高增长优质标的，如持续推荐的分众传媒、掌阅科技、中文在线等；（2）部分传媒优质标的明年估值在20x左右，且业绩具有确定性高增长，后续有望存在估值切换的机会，推荐积极关注；（3）继《王者荣耀》后，人民日报再度关切今日点评。据判断，后续行业依旧持续严格监管，短期影响情绪，中长期利好产业发展。（4）细分行业中数字阅读、传统出版龙头纷纷上市，市场关注度高，推荐积极关注。从个股来看，继续推荐（1）行业龙头、白马标的，如分众传媒、电视剧板块优质标的，电影板块优质标的等；（2）存在估值切换机会个股，如影视兼游戏龙头白马、华策影视等；（3）数字阅读行业及出版行业个股，如掌阅科技、中文在线、新经典等；（4）其他优质个股，如当代明诚、视觉中国等。

核心个股

华策影视、华谊兄弟、当代明诚、分众传媒、视觉中国、中文在线、吉比特、掌阅科技、以及影视游戏行业代表性龙头个股。

行业及公司要闻

【华策影视】2017前三季度预计实现归母净利润2.80亿-3.36亿，同比增长0-20%；【中文在线】Q3预计实现归母净利润1560-1680万元，同比增长263%-291%；【万达电影】2017前三季度累计票房65.2亿元，同比增长13.2%，累计观影人次15,496.4万人次，同比增长9.7%，9月票房5.3亿元，观影人次1288.9万人次；

风险提示

行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。